원제: VanEck's Base, Bear, Bull Case: 2030년까지 솔라나 가치 평가

작성자: Patrick Bush, VanEck 디지털 자산 수석 투자 분석가, Matthew Sigel, VanEck 디지털 자산 연구 책임자

편집자: Karen, Foresight News

목차

스마트 계약 플랫폼(SCP)의 목적은 사용자가 효율적이고 검열 없는 경제 활동에 참여할 수 있도록 하는 동시에 이러한 경제 활동에 대한 제3자의 임대료 추출을 최소화할 수 있는 애플리케이션을 호스팅하는 것입니다.

현재 블록체인의 다양성에도 불구하고 모두 오프체인에서 거래하는 사용자에 비해 사용자 기반이 작습니다. 스마트 계약 플랫폼에는 매일 약 550만 개의 활성 고유 주소가 있으며, 매달 약 4,400만 개의 활성 고유 주소가 있습니다.

그러나 많은 사용자가 여러 주소를 제어하므로 이러한 데이터는 사용자 수를 크게 과장할 가능성이 있습니다. 이 수치를 액면 그대로 받아들이더라도 매일 Facebook과 상호작용하는 20억 명의 사용자와 매달 PayPal을 사용하는 4억 3100만 명의 사용자에 비하면 이 숫자는 여전히 상대적으로 낮습니다.

블록체인 채택이 충분히 빠르지 않은 이유는 블록체인을 사용하는데 여전히 번거로운 문제가 남아 있고, 가치 교환과 투기 외에 체인에서 할 수 있는 일이 많지 않기 때문입니다.

암호화폐가 널리 채택되고 1조 3천억 달러의 시가총액을 확장하려면 탈중앙화 극단주의자나 자유주의 지지자가 아닌 사람과 기업에 실질적인 견인력을 제공해야 합니다. 즉, 킬러 수준의 애플리케이션이 필요합니다.

이런 방식으로 킬러 앱을 호스팅하는 블록체인은 앱에서 생성된 활동으로부터 큰 이점을 얻을 수 있습니다. 본 연구에서 우리는 솔라나가 1억 명 이상의 사용자를 유치하는 단일 애플리케이션을 호스팅하는 최초의 블록체인이 되는 시나리오를 시뮬레이션했습니다.

이런 방식으로 킬러 앱을 호스팅하는 블록체인은 앱에서 생성된 활동으로부터 큰 이점을 얻을 수 있습니다. 본 연구에서 우리는 솔라나가 1억 명 이상의 사용자를 유치하는 단일 애플리케이션을 호스팅하는 최초의 블록체인이 되는 시나리오를 시뮬레이션했습니다.

SCP 월간 활성 사용자

솔라나의 잠재력은 창립팀이 급진적인 실험과 응용 과학을 결합하여 블록체인 확장성을 획기적으로 향상시킬 때 시작됩니다.

다른 블록체인이 분산 원장의 한계를 교묘하게 우회하는 확장 경로를 선택한 반면, 솔라나는 기술적 타당성 문제를 한계까지 밀어붙이고 거기에서 거꾸로 작업하는 방법을 선택했습니다.

이더리움 생태계와 기타 많은 블록체인은 다양한 블록체인이 레이어 1 체인의 핵심 기능에 중점을 두는 모듈식 비전을 선택했습니다.

반면, 솔라나는 블록체인의 모든 구성요소를 최적화하기 위해 열심히 노력해 왔으며, 더 높은 거래 처리량과 효율성을 높이기 위해 노력해 왔습니다.

따라서 솔라나는 기존 경쟁사에 비해 블록체인 처리 능력에서 큰 이점을 갖고 있습니다. 동시에, 그리고 더 중요한 것은 솔라나의 개척 정신을 위험 감수와 기술 낙관주의라는 생태계 철학으로 전환한 것입니다.

솔라나는 블록체인 휴대폰, 앱이 포함된 NFT, 분산형 매핑 및 자동차 데이터 수집과 같은 소비자 대상 제품을 포함한 모든 종류의 흥미로운 실험을 탄생시켰습니다.

다른 생태계보다 솔라나의 프로젝트 빌더들은 일상생활에 상당한 영향을 미칠 수 있는 잠재력을 지닌 것들을 만들고 있습니다.

솔라나 경로: 가용성

블록체인 네트워크가 차세대 "킬러 앱"을 호스팅할 가능성은 애플리케이션을 빠르고 편리하며 접근 가능하게 만드는 체인의 능력에 달려 있습니다. 이 능력이 강할수록 사용자가 의존할 수 있는 환경은 더 좋아집니다.

핵심 질문은 블록체인 기능을 어떻게 측정하고 이를 유용성으로 변환하는가입니다. 일반적으로 사용되는 측정 기준인 TPS(초당 트랜잭션 수)는 부적절한 측정 기준이며 쉽게 조작할 수 있습니다.

실제로 블록체인 팀은 각 거래에 포함된 데이터의 양을 변경하고, 거래 순서를 포기하고, 거래가 변경할 수 있는 원장 부분을 제한하는 등 다양한 기술을 통해 이 지표를 개선할 수 있습니다.

실제로 블록체인 용량을 실제로 측정하는 가장 좋은 측정 기준은 초당 트랜잭션(TPS)이 아니라 데이터 처리량입니다.

데이터 처리량에는 블록체인에서 데이터를 수신, 처리 및 정렬한 다음 해당 데이터가 블록체인 원장에 미치는 영향에 동의하는 과정이 포함됩니다.

데이터 처리량은 블록체인이 일정 기간 내에 수신하고 적용할 수 있는 데이터의 양을 측정하여 결정됩니다.

현재 솔라나의 데이터 처리량은 기존의 다른 블록체인을 능가합니다. 실제로 솔라나의 데이터 용량은 대부분의 계획된 블록체인의 데이터 용량을 초과하며, 솔라나의 다음 주요 소프트웨어 업그레이드인 Firedancer 업그레이드는 솔라나의 현재 용량을 10배 증가시킬 것으로 예상됩니다. 다음 킬러 앱을 위해 블록체인이 얼마나 많은 데이터를 처리해야 하는지 확실히 말할 수는 없지만, 1억 명 이상의 사용자가 블록체인 확장성의 한계를 뛰어 넘을 것이라고 상상할 수 있습니다.

데이터 처리량 비교 MB/S

Solana는 이러한 데이터 처리 능력을 활용하여 사용자가 관심을 갖는 문제를 해결합니다. 대부분의 다른 체인에 비해 솔라나는 지속적으로 거래를 처리할 수 있기 때문에 사용자에게 더 빠른 피드백을 제공할 수 있습니다.

이더리움을 예로 들면 이더리움은 사용자가 제출한 트랜잭션을 메모리 풀(mempool)이라는 대기 영역에 수집합니다. 그런 다음 이더리움 검증자(새로운 패러다임의 블록 빌더)는 각 거래가 제공하는 가격을 기준으로 풀에서 거래를 선택하고 주문합니다. 12초마다 트랜잭션이 실행되고 이러한 트랜잭션이 포함된 블록이 이더리움 네트워크의 다른 노드로 전송됩니다. 따라서 Ethereum은 개별 시간 간격으로 트랜잭션을 처리합니다.

이더리움을 예로 들면 이더리움은 사용자가 제출한 트랜잭션을 메모리 풀(mempool)이라는 대기 영역에 수집합니다. 그런 다음 이더리움 검증자(새로운 패러다임의 블록 빌더)는 각 거래가 제공하는 가격을 기준으로 풀에서 거래를 선택하고 주문합니다. 12초마다 트랜잭션이 실행되고 이러한 트랜잭션이 포함된 블록이 이더리움 네트워크의 다른 노드로 전송됩니다. 따라서 Ethereum은 개별 시간 간격으로 트랜잭션을 처리합니다.

이러한 거래 처리 방식은 솔라나의 방식보다 훨씬 느리기 때문에 사용자 대기 시간이 길어집니다. Ethereum에서 사용자는 거래가 완료되었는지 알기 전에 전체 프로세스가 완료될 때까지 기다려야 합니다. 일반적으로 이 작업은 몇 분 정도 걸립니다.

반면 솔라나는 즉시 거래 처리를 시작하며 처리하는 데 약 2초 정도 걸립니다.

솔라나의 애플리케이션

더 나은 사용자 경험을 제공하기 위해 솔라나는 "로컬 수수료 마켓"이라는 새로운 기능도 만들었습니다.

블록체인을 사용자에서 블록체인 원장으로 연결되는 데이터 파이프라인에 비유한다면, 솔라나의 로컬 수수료 시장은 실제로 정보가 여러 사용자로부터 원장의 여러 부분으로 동시에 흐르도록 하는 내부 하위 파이프라인입니다.

이는 이더리움 파이프라인에서 하나의 애플리케이션을 과도하게 사용하면 다른 모든 애플리케이션의 속도가 느려지는 이더리움 및 기타 블록체인의 핵심 문제를 해결합니다.

예를 들어, 이더리움에서 많은 사용자가 NFT를 발행하려고 시도하면 결과적인 혼잡으로 인해 다른 사용자가 AAVE에서 대출하거나 차용할 수 없게 됩니다. 킬러 앱의 맥락에서 사용자는 블록체인과 지속적으로 상호 작용할 수 있어야 합니다.

이와 대조적으로 솔라나는 현지 수수료 시장을 이용해 다양한 파이프라인을 분할하고 수요에 따라 다양한 가격을 부과할 수 있습니다. 한 애플리케이션의 부하 사용량이 높더라도 다른 많은 애플리케이션이 여전히 솔라나에 접근할 수 있습니다.

킬러 앱의 기능은 다양한 애플리케이션과의 동시 상호 작용에 의존할 수 있기 때문에 이는 특히 중요합니다.

또한, 다양한 유형의 거래에 가격을 책정하기 위해 현지 수수료 시장을 조정할 수 있는 능력은 솔라나가 사용량에 따라 가격을 조정하는 데 핵심이 될 수 있습니다. 이를 통해 솔라나는 각 거래의 경제적 가치에 따라 가격을 다르게 책정할 수 있습니다.

지역 수수료 시장을 통해 킬러 앱 개발자는 비용을 더 정확하게 평가할 수 있습니다.

솔라나와 이더리움: 아이디어 비교

솔라나는 고성능 블록체인을 구축하기 위해 모바일 네트워크의 용량을 향상시키는 전문 지식을 적용하는 Qualcomm 엔지니어들에 의해 만들어졌습니다.

솔라나 팀의 기본 원칙은 무어의 법칙에 따라 소비자급 컴퓨팅 성능이 증가하고 이에 따라 네트워크 대역폭도 확장된다는 가정 하에 네트워크를 구축하는 것입니다. 따라서 Solana는 경쟁사보다 더 직접적으로 하드웨어 발전을 활용하도록 설계되었습니다.

우리는 이를 앞으로도 지속적인 발전이 있을 것이라는 낙관론으로 봅니다. 솔라나 팀의 핵심 신념은 블록체인이 블록 공간(즉, 일정 기간 동안 온체인에 들어갈 수 있는 데이터의 양)을 매우 저렴하게 만들어야 한다는 것입니다. 그들의 관점에서는 이를 통해 소프트웨어 엔지니어와 기업가가 블록체인의 새로운 사용 사례를 저렴하게 테스트할 수 있습니다. 이는 이더리움의 관점과 극명한 대조를 이룹니다. 이더리움 패러다임에서 성공은 모든 블록체인을 보호하기 위한 기본(그리고 유일한) 담보 역할을 하는 이더리움(ETH)에 달려 있습니다.

솔라나는 원래 "분산형 나스닥"으로 구상되었습니다. 이 아이디어는 여전히 잠재력을 갖고 있지만, Hivemapper, Render, Helium과 같은 매력적인 비금융 소비자 애플리케이션의 출시로 인해 솔라나의 역량에 대한 인식이 확대되었습니다.

솔라나 팀은 솔라나 기술의 혁신적인 적용에 대해 개방적이라는 점에서 칭찬받을 가치가 있습니다. 그들은 SMS나 Solana 모바일 스택을 통해 휴대폰에 블록체인을 도입하려고 노력하고 있습니다. 이를 통해 개발자는 휴대폰용 블록체인 애플리케이션을 만들 수 있습니다. 솔라나는 실험을 통해 블록체인 사용에 최적화된 휴대폰을 만들게 되었습니다. 솔라나 폰은 솔라나의 핵심 사명을 방해한다는 비판을 받았지만, 근본적인 핵심 사용자 문제를 해결하려는 솔라나의 열망을 보여줍니다. Solana가 Shopify, Visa 및 Google과 파트너십을 확보하여 Solana의 새로운 사용 사례를 탐색하고 생태계의 성장을 촉진하는 데 도움이 된 것은 소비자에 대한 이러한 헌신입니다.

Solana 개발자 시장 점유율

솔라나의 비용 대 수익 문제

저렴한 블록 공간, 실험 및 최첨단 기술에 대한 솔라나의 초점에는 단점이 없지 않습니다. 저렴한 블록 공간을 제공하면 프로젝트와 사용자에게 거의 비용이 들지 않는 샌드박스 환경을 제공하여 생태계의 성장을 촉진하지만, 이 블록 공간을 제공하려면 여전히 비용이 따른다는 점을 기억해야 합니다.

솔라나는 지난 30일 동안 126만 달러의 수수료 수익을 창출했지만, 같은 기간 동안 SOL 인플레이션을 사용하여 검증자에게 비용을 지불함으로써 블록체인을 확보하는 데 솔라나는 5,278만 달러의 비용을 지출했습니다.

솔라나는 "수익성" 부족으로 인해 단기적으로는 붕괴될 위험이 없지만, 장기적으로 보안을 보장하는 비용은 솔라나 블록체인에 대한 유기적인 SOL 수요를 통해 충족되어야 합니다.

이는 솔라나의 검증인이 하드웨어, 인건비, 연결 비용을 포함한 일일 운영 비용을 충당하기 위해 인플레이션 토큰의 일부를 판매하기 때문입니다(이 계산에서는 투표 비용을 무시합니다).

솔라나 수익 수수료와 비용

솔라나의 1,977개 검증인 노드를 운영하는 데 드는 총 비블록체인 비용은 인건비를 제외하고 연간 1,180만 달러로 추산됩니다. 따라서 우리는 이 수치를 솔라나의 연간 SOL 토큰 판매 압력에 대한 최소 추정치로 간주합니다.

수익 측면에서 수익 수수료의 절반(630,000달러)이 소각되었습니다. 이는 SOL 토큰에 대한 구매 압력을 나타냅니다(토큰의 나머지 절반은 검증자와 스테이커에게 송금되었으며 잠재적인 판매로 상쇄되었습니다).

이러한 단순화된 매수 및 매도 압력을 바탕으로 우리는 -1,117만 달러의 순 불균형을 가져야 하며 이는 검증자의 집단 매도 압력을 상쇄해야 하는 매수 압력을 나타냅니다.

실제로 솔라나 검증인들의 매도 압력은 투기꾼들의 자금 지원으로 상쇄되었습니다.

따라서 솔라나의 수수료 수익이 개선될 때까지 솔라나가 현재 상태에서 생태계로 기능할 수 있는 능력은 새로운 투기 자본의 지속적인 도입에 달려 있습니다.

솔라나 블록 공간의 장기적인 가격 책정과 솔라나 사용 비용은 또 다른 까다로운 문제입니다. 솔라나와 같은 모놀리식 체인의 주요 문제점은 사용자로부터 가치를 추출하여 토큰 보유자에게 돌려주기가 어렵다는 것입니다.

이 모델이 존재하는 이유는 솔라나가 필요한 계산, 계산에 대한 총 수요, 계산이 적용되는 지역의 혼잡도를 기준으로 거래 가격을 책정하기 때문입니다.

리소스 가격 책정은 Solana 네트워크의 네트워크 리소스 할당 능력에 대한 가격 책정 관점에서 볼 때 경제적으로 논리적인 반면, 다양한 사용자 작업에 대한 효율적인 가격 책정 관점에서는 리소스 가격 책정이 비논리적입니다.

예를 들어 CME(Chicago Mercantile Exchange)에 거래 주문을 보내는 것은 기본적으로 무료입니다.

그러나 CME 및 기타 유사한 거래소는 거래가 실행될 때 거래자에게 수수료를 부과하며, 이는 다른 주문을 "적극적으로 수락"한 후 거래가 실행되는지, 아니면 다른 주문이 이를 "수락"한 후에 거래가 실행되는지에 따라 달라질 수 있습니다. . 마찬가지로 트위터와 같은 플랫폼에서는 게시가 무료이지만, 사용자가 게시물을 홍보하거나 다른 사용자를 타겟팅하기로 선택하면 더 높은 수수료가 발생합니다.

그러나 CME 및 기타 유사한 거래소는 거래가 실행될 때 거래자에게 수수료를 부과하며, 이는 다른 주문을 "적극적으로 수락"한 후 거래가 실행되는지, 아니면 다른 주문이 이를 "수락"한 후에 거래가 실행되는지에 따라 달라질 수 있습니다. . 마찬가지로 트위터와 같은 플랫폼에서는 게시가 무료이지만, 사용자가 게시물을 홍보하거나 다른 사용자를 타겟팅하기로 선택하면 더 높은 수수료가 발생합니다.

따로따로 생각해 보면 이 가격 책정은 가치 추출 관점에서 볼 때 이상적이지는 않지만 관련이 없습니다.

그러나 각각 특정 사용 사례에 맞게 조정된 수만 개의 블록체인이 존재하는 경우 각 블록체인은 토큰 보유자를 위한 가치를 보다 효율적으로 확보할 수 있습니다.

SOL 가격 약세로 인해 솔라나의 보안 예산이 필요 수준 이하로 떨어지면 솔라나의 경제적 지속가능성이 위협받을 수 있습니다.

마찬가지로, 자원 관점에서 볼 때 블록체인은 제한된 자원이 경제적으로 유익한 활동에 할당되기를 원할 것입니다.

자원의 가격이 부적절하게 책정되면 해당 활동이 솔라나의 기본 수수료 시장에 의해 분할되는지 여부에 관계없이 경제적으로 해로운 활동이 블록체인에 넘쳐날 수 있습니다. 이는 이미 발생하고 있으며 보다 합법적인 사용 사례에 더 많은 혼란을 야기하고 있습니다. 마찬가지로 솔라나가 초당 수백 건의 거래를 실행하면서 가치가 낮은 재정 거래가 네트워크에 넘쳐났습니다. 이 문제는 현지 수수료 시장을 통해 완화될 수 있지만, 솔라나 사용이 크게 가속화되면 이러한 개선이 충분히 적응될 수 있을지는 지켜봐야 합니다.

우리는 솔라나와 그 팀의 비전과 실험 정신을 크게 인정하지만, 그 아키텍처는 바람직하지 않은 결과를 가져왔고 솔라나의 기술적 안정성에 영향을 미쳤습니다.

2023년 3월 이후 솔라나는 일련의 중요한 네트워크 업그레이드를 통해 100% 가동 시간을 달성했지만, 그 전에는 네트워크 기능이 완전히 중단되는 몇 차례의 다운타임을 경험했습니다.

2022년 1월부터 2023년 2월까지 솔라나는 13개월 중 7개월 동안 서비스 중단을 경험했습니다. 가장 최근의 정전은 2023년 2월 25일에 발생했으며 거의 ​​19시간 동안 지속되었습니다.

이번 서비스 중단과 과거 다른 서비스 중단의 핵심에는 솔라나가 실행하고 있던 실험적인 시스템이 있었습니다.

솔라나 합의 메커니즘은 공식적으로 검증되지 않았으며, 시스템에서 처리되는 엄청난 양의 데이터로 인해 솔라나 설계에서 향후 발생할 수 있는 잠재적인 실패를 예측하는 것은 불가능합니다.

Solana는 이를 완화하기 위해 많은 개선 사항을 구현했지만 Solana 설계는 문제가 발생하기 전에 예측할 수 없는 미래의 복잡성을 초래할 수 있습니다. 따라서 솔라나 팀은 향후 네트워크 장애가 예상치 못한 이유로 발생할 수 있으므로 체인이 여전히 "베타" 상태에 있다고 간주합니다.

솔라나의 복잡성과 처리하는 데이터의 양으로 인해 이러한 문제를 해결하는 데 상당한 시간이 걸릴 수 있습니다.

분명히 이러한 상황은 솔라나를 배포하려는 금융 기업과 비금융 기업 모두에게 용납될 수 없는 상황입니다. 솔라나 가용성의 예측 불가능성은 솔라나가 탈중앙화 금융 분야의 동종 업체에 비해 TVL(잠긴 총 가치)이 낮은 이유 중 하나입니다.

Solana 팀이 중요한 수정 사항을 구현했지만 네트워크 취약성은 가까운 미래에도 계속 문제가 될 것이며 새로운 Firedancer 디자인의 도입으로 인해 화해할 수 없는 문제가 발생할 가능성이 높아질 수도 있습니다.

SCL 주간 활성 개발자 시장 점유율

마지막으로, 솔라나가 개발자들을 생태계로 끌어들이는 능력에 대해 몇 가지 질문이 있습니다. 솔라나 가상 머신(SVM)의 복잡성과 솔라나의 복잡한 디자인으로 인해 솔라나에서 애플리케이션을 생성하는 것은 어려운 작업입니다.

마지막으로, 솔라나가 개발자들을 생태계로 끌어들이는 능력에 대해 몇 가지 질문이 있습니다. 솔라나 가상 머신(SVM)의 복잡성과 솔라나의 복잡한 디자인으로 인해 솔라나에서 애플리케이션을 생성하는 것은 어려운 작업입니다.

사실 개발자들이 솔라나 프로젝트를 구축한다는 것은 어려운 일인데, 솔라나 창업자인 아나톨리(Anatoly)는 이를 '씹는 유리잔'에 비유한 적이 있습니다. 그 이유 중 하나는 이더리움의 1,740만 명의 JavaScript 개발자에 비해 솔라나 개발자는 220만 명의 활동적인 개발자가 사용하는 언어인 Rust에 익숙해야 하기 때문입니다. 솔라나는 개발을 더 쉽게 만드는 도구를 만드는 데 상당한 진전을 이루었지만, 프로그래밍 기술에 대한 높은 수요로 인해 솔라나는 지난 18개월 동안 주간 활성 암호화폐 개발자 중 약 6~7%를 차지했습니다.

솔라나가 2022년 11월 최대 후원자 FTX/Alameda를 잃었다는 점을 고려하면 상대적으로 안정적인 개발자 점유율을 유지하는 것은 괜찮지만, 블록버스터 애플리케이션 섹스 호스팅 가능성을 높이려면 전체 개발자 수와 개발자 시장 점유율을 늘려야 합니다.

2023년 솔라나 평가 시나리오 개요

우리는 VanEck의 표준 가치 평가 프레임워크를 솔라나에 적용하여 2030년 토큰의 기본 사례 가치 평가를 335달러로 도출했습니다. 이 추정치는 예측된 실제 수익을 기반으로 SOL 토큰의 최종 평가 배수를 예측한 것을 기반으로 합니다.

이 실제 수익률은 SOL 토큰 보유자에게 반환되는 예상 현금 흐름을 기반으로 계산됩니다. 그런 다음 이 배수를 최종 연도의 토큰 FCF(무료 현금 흐름)에 적용하고 최종 연도의 예상 토큰 수로 나눕니다.

더 구체적으로 말하면, 수익과 현금 흐름 측면에서 우리 프레임워크는 솔라나의 다양한 수익 항목을 먼저 조사합니다. 첫 번째는 최종 시장 활동의 수용률입니다. 우리는 먼저 Ethereum 및 Solana와 같은 퍼블릭 블록체인을 활용할 최종 시장을 식별합니다.

세 가지 주요 범주는 금융, 은행 및 결제(FBP), 메타버스 및 게임(MG) 및 인프라(I)입니다.

상황에 따라 우리는 비즈니스와 수익의 일부가 블록체인 활동에서 나오거나 블록체인을 활용하여 고객을 찾고, 새로운 제품을 만들고, 비용을 절감하거나, 백엔드 비즈니스 기능을 간소화할 것이라고 가정합니다.

퍼블릭 블록체인은 Amazon, Apple App Store, Uber와 같은 웹 2.0 플랫폼과 유사하기 때문에 퍼블릭 블록체인이 최종 시장 수익(GMV 대 플랫폼 수익 전환)의 총 거래 가치(GMV)에 대한 유효 테이크율 비율을 취할 것이라고 가정합니다. 비율).

기본 사례에서 블록체인 활동의 채택률은 이더리움 채택률의 1/5이라는 것을 알 수 있습니다. 그 결과 솔라나의 최종 시장 거래 총 수익은 28억 8천만 달러에 이르렀습니다.

또한 우리는 MEV를 수익 프로젝트로 취급하며 MEV는 실제로 거래자 엔터티에서 검증자, 토큰 보유자로 이동합니다. 솔라나 DeFi에 고정된 총 자산 수를 추정하고 여기에 연간 테이크율을 곱하여 MEV를 계산합니다.

또한 MEV(Maximum Extractable Value)도 거래 주체에서 검증자, 궁극적으로는 토큰 보유자에게 효과적으로 흘러가는 수익 항목으로 간주됩니다. 솔라나 DeFi에 고정된 총 자산 수를 추정하고 여기에 연간 회수 비율을 곱하여 MEV를 계산합니다.

또한 MEV(Maximum Extractable Value)도 거래 주체에서 검증자, 궁극적으로는 토큰 보유자에게 효과적으로 흘러가는 수익 항목으로 간주됩니다. 솔라나 DeFi에 고정된 총 자산 수를 추정하고 여기에 연간 회수 비율을 곱하여 MEV를 계산합니다.

기본 사례에서는 2030년 MEV 수익이 59억 9천만 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 원시 수익 데이터가 확보되면 가정된 세율을 공제하고 생태계의 검증인 노드 비용을 대략적으로 추정합니다.

2030년 거래 수익 추정 가정

기본 사례 2030년 거래 수익 추정 가정

엄청난 잠재력에도 불구하고 솔라나가 2030년까지 전 세계 암호화폐 거래의 대부분을 호스팅할 가능성은 이더리움보다 여전히 낮습니다.

솔라나 네트워크와 실행 엔진은 더 높은 처리량을 가능하게 하고 더 큰 잠재력을 발휘하지만 대부분의 암호화폐 사용자와 개발자 사이에서 채택 추진력이 부족합니다.

현재 솔라나는 암호화폐의 전체 잠긴 가치(TVL)인 408억 달러, 즉 4억 800만 달러 중 더 작은 비중을 차지하고 있으며, 일일 활성 사용자의 비율도 550만 사용자 중 184,000명으로 매우 낮습니다.

또한 우리는 퍼블릭 블록체인이 더욱 광범위하게 채택됨에 따라 해당 분야에 새로운 개발자가 기존 생태계에 의존하지 않고 반드시 탈중앙화 극단주의자가 아닐 수도 있다고 믿습니다.

결과적으로, 미래에 합류하는 새로운 개발자들은 이전 암호화폐 사이클에서 그랬던 것처럼 새로운 개발 프레임워크, 기능 및 능력을 제공하는 차세대 블록체인에 깊은 관심을 가질 가능성이 높습니다. 따라서 기준 사례에서 솔라나 채택률은 30%에 가까울 것으로 예상됩니다. 이는 현재 수치보다 상당히 증가한 수치이지만 이더리움의 기준 사례인 70%보다는 훨씬 낮습니다.

이러한 비교는 이더리움 생태계의 성장이 블록체인 개발자의 점유율을 높이면서 아이디어를 삼키고 흡수하는 블랙홀과 같은 효과를 가지기 때문에 적절합니다.

Ethereum에 대한 우리의 가격 목표인 11,800달러는 오픈 소스 블록체인에서 가치를 전송하는 데 있어 70%의 시장 점유율을 달성하는 Ethereum 네트워크를 기반으로 한다는 점을 언급할 가치가 있습니다.

솔라나가 이더리움의 이벤트 호라이즌(블랙홀의 가장 바깥쪽 경계)에 빠지는 것을 피하고 이더리움과 같은 지배력을 달성할 수 있다면, 우리의 황소 케이스는 2030년 매출 518억 달러와 목표 가격 3,211달러를 제안합니다.

블록체인의 최종 시장 수익 채택을 위한 가치 포착 측면에서 우리는 솔라나가 이더리움보다 가치 포착 잠재력이 낮다고 믿습니다. 기본 사례에서 우리는 솔라나의 GMV 가치 획득이 이더리움의 20%가 될 것이라고 믿습니다. 우리는 솔라나의 가치 포착 프레임워크의 단순성과 희소성에 대한 풍요라는 철학적 주장에 대한 설립자 Anatoly Yakovenko의 지지를 바탕으로 이러한 주장을 내립니다.

희소성이 아닌 풍부함의 결과는 블록 공간이 저렴하게 유지되어 거래 비용이 극도로 낮아진다는 것을 의미합니다. 수학적인 용어로 표현하면, 솔라나의 총 거래 가치(GMV)에 대한 비율은 대략 FBP의 0.60%, MSG의 2.00%, I의 1.00%가 됩니다.

희소성이 아닌 풍부함의 결과는 블록 공간이 저렴하게 유지되어 거래 비용이 극도로 낮아진다는 것을 의미합니다. 수학적인 용어로 표현하면, 솔라나의 총 거래 가치(GMV)에 대한 비율은 대략 FBP의 0.60%, MSG의 2.00%, I의 1.00%가 됩니다.

다양한 네트워크에서 지난 30일 동안 거래당 평균 수수료

핵심 질문은 "낮은 거래 가격을 고려할 때 솔라나가 장기적으로 어떻게 수익성을 얻을 수 있는가?"입니다. 현재 거래 가격이 매우 낮기 때문에 솔라나의 수익 수치를 개선하려면 많은 거래 활동이 필요할 것입니다.

기본 모델에서는 최종 시장에서 솔라나의 시장 점유율과 각 사용자가 수행하는 거래 수에 대한 가정을 바탕으로 도출된 연간 거래 규모를 2030년까지 약 6,000억 달러로 예상합니다. 이러한 가정을 바탕으로 월간 활성 사용자 수는 5억 3,400만 명으로 추정됩니다.

MEV는 기본 사례에서 솔라나의 가장 중요한 가치 포착 메커니즘이 될 것이며 전체 수익의 67.5%를 차지할 것이지만, 사용량이 기본 사례 추정치에 미치지 못하더라도 솔라나는 여전히 다른 방식으로 활용을 개선할 수 있는 잠재력을 갖고 있다고 믿습니다. 토큰의 가치입니다.

앞서 언급했듯이 블록체인은 광범위한 사용을 장려할 수 있을 만큼 저렴해야 하며, 검증인이 네트워크를 검증할 수 있을 만큼 충분한 보상을 보장해야 합니다.

솔라나와 같은 블록체인은 인플레이션, 즉 검증인에게 지불되는 금액을 도입하여 보안 예산을 제공합니다. 이는 검증인에게 보상하기 위해 기존 토큰 보유자의 지분을 희석시킵니다.

경제 활동이 없거나 체인의 경제 활동 가격이 너무 낮은 경우 인플레이션만으로 보안 예산을 지불하는 것은 지속 불가능합니다. 이런 상황이 무한정 계속될 수는 없습니다.

솔라나가 거래 가격을 인상하면 거래 처리량이 거의 확실히 줄어들지만, 경제적 가치가 있는 활동이 있다면 솔라나가 해당 가치의 일부를 효과적으로 포착할 수 있어야 한다는 것은 당연합니다.

또한, 솔라나는 애플리케이션, 암호화폐 지갑, NFT, 온체인 데이터 저장에 사용되는 토큰에 대한 청구 금액을 늘려 토큰의 효과적인 공급을 줄일 수 있습니다.

솔라나에서 솔라나에 코드를 배포하거나 지갑을 운영하는 모든 주체는 스토리지 크기에 따라 SOL 형식으로 수수료를 지불해야 합니다. 솔라나를 사용하는 사람이라면 누구나 2년간의 임대료를 충당할 수 있는 충분한 SOL을 계정에 보관함으로써 이 수수료를 면제할 수 있습니다.

저장 수수료는 바이트당 0.00000348 SOL이고 지갑 데이터 크기는 372바이트이므로 각 활성 지갑 보유자는 0.0026 SOL을 예약해야 합니다. 마찬가지로 애플리케이션과 토큰 스마트 계약도 이러한 저장 비용을 유지해야 합니다.

크기가 약 340KB인 Serum과 같은 프로그램은 임대료를 피하기 위해 2.4 SOL의 균형을 유지해야 합니다. 솔라나는 그렇게 하기로 결정한다면 이러한 잔액을 크게 늘려 유통 중인 SOL의 공급을 효과적으로 줄일 수 있습니다.

물론 이러한 임대료 및 거래 비용의 변화는 현재 솔라나 창립팀이 통제하는 프로토콜 원칙을 위반하는 것입니다. 동시에 솔라나는 이러한 결정을 규제하는 거버넌스 메커니즘이 없지만 최근 일부 검증인은 솔라나에 토큰 투표 거버넌스를 도입하자는 제안을 했습니다. 2030년까지 솔라나는 이미 거버넌스에 토큰 투표를 사용할 것이며, 이는 솔라나 블록체인이 활발한 생태계를 가질 경우 SOL 토큰의 경제성을 향상시킬 것입니다.

솔라나의 잠재력: 위험과 보상

솔라나는 블록체인으로 가능한 것의 경계를 넓혀 차세대 킬러 앱을 개발하는 데 필요한 올바른 기능을 제공함으로써 사용자 경험을 향상시키는 데 전념하는 매우 매력적인 프로젝트입니다.

게다가, 솔라나 팀은 이 분야의 "거인"이며, 그들의 비합의적 사고는 현재 가장 강력한 블록체인 중 하나를 탄생시켰습니다.

계속해서 혁신을 거듭하면서 그들의 실험 철학과 낙관주의는 작지만 창의적인 소비자 중심 앱 생태계에 스며들었습니다.

가장 중요한 것은 솔라나의 커뮤니티가 강한 정체성을 갖고 있다는 점입니다. 이는 다른 많은 블록체인 생태계를 파괴했을 엄청난 좌절에도 불구하고 회복력을 발휘해 왔습니다.

모듈식 블록체인 구성요소 구축에 중점을 둔 이더리움 및 지지자들과 달리 솔라나는 다른 길을 선택하여 이러한 구성요소를 통합된 데이터 처리 시스템으로 결합하는 포괄적인 블록체인을 개발했습니다.

모듈식 블록체인 구성요소 구축에 중점을 둔 이더리움 및 지지자들과 달리 솔라나는 다른 길을 선택하여 이러한 구성요소를 통합된 데이터 처리 시스템으로 결합하는 포괄적인 블록체인을 개발했습니다.

이는 어려운 작업이며, 솔라나 팀은 EVM 호환 체인보다 더 적은 수의 개발자, 총 가치 고정(TVL), 벤처 캐피탈 펀드 및 기초 자본을 갖춘 상대적으로 약한 위치에서 시작하고 있습니다. 마찬가지로, 그들은 블록체인 기술 접근 ​​방식의 장기적인 안정성과 관련하여 여전히 큰 질문에 직면해 있습니다.

그럼에도 불구하고 우리 모델은 최종 시장 점유율을 사용하고 이더리움에 대한 가정보다 훨씬 낮은 비율 가정을 취하더라도 기본 사례에서 SOL 토큰에 대해 더 큰 상승 잠재력을 생성합니다. 따라서 우리는 투자자 포트폴리오에서 SOL 토큰에 상당한 비중을 두는 것이 합리적이라고 믿습니다.

솔라나 평가 시나리오

솔라나에서 가스를 가장 많이 소비하는 5가지 dApp과 가장 유망한 5가지 dApp