최근 비트코인 ​​전략준비금(SBR) 개념이 널리 주목받기 시작했습니다. 트럼프 대통령은 미국 정부가 압수한 비트코인을 계속 보유해야 한다고 옹호하지만 일부 제안은 더 나아가 미국 정부가 5년에 걸쳐 100만 비트코인을 구매하도록 제안하는 루미스 상원의원의 최근 법안 초안과 같이 더 나아갑니다.

비트코인 열성팬들은 전략적 준비금 주장이 거의 기정사실이라고 믿습니다. 그러나 나는 이것이 일어날 가능성이 낮다고 생각하며 비트코인의 전략적 준비금은 좋은 생각이 아닙니다. 설명을 부탁드립니다.

재고, 국부펀드 또는 준비금에 대해 이야기하고 있습니까?

우선, 비트코인 ​​“예비금”의 개념을 명확히 할 필요가 있습니다. 트럼프 대통령은 내슈빌에서 열린 비트코인 ​​컨퍼런스 연설에서 “내가 당선된다면 나의 정부인 미국은 현재 미국 정부가 보유하고 있거나 미래에 획득할 모든 비트코인에 대한 정책을 채택할 것임을 선언한다”고 약속했다. …이것은 실제로 국가의 전략적 비트코인 ​​보유고의 핵심이 될 것입니다.”

나는 미국 정부가 비트코인을 재고로 유지한다는 생각을 강력히 지지하지만 비트코인을 더 많이 사는 것은 지지하지 않습니다. 일부 제안에서는 정부가 약 800,000 BTC(BPI)에서 100만 BTC(Lummis), 400만 BTC(RFK Jr)에 이르기까지 비트코인을 대량으로 구매할 것을 제안합니다.

Lummis 상원의원, Michael Saylor 및 비트코인 ​​정책 연구소는 "비트코인 전략 준비금(SBR)"에 대해 이야기해 왔습니다.

Lummis 상원의원의 프레임워크에 따르면 미국 정부는 5년 내에 100만 BTC를 구매하고 최소 20년 동안 보유하게 됩니다. 그의 논리는 "미국의 재정 상태를 강화하고 경제적 불확실성과 통화 불안정성에 대비하는 것"이다. Lummis의 법안은 SBR이 이전 통화 시대에 금이 했던 역할과 비교하면서 "미국 달러의 지위를 강화"할 것이라고 명시적으로 명시하고 있습니다.

이러한 제안은 조지 셀긴(George Selgin)이 설명한 대로 국부펀드 중 비트코인을 구매한다는 아이디어와 구별하는 것이 중요합니다. 내가 아는 한, SBR을 옹호하는 주요 옹호자 중 SBR을 국가 포트폴리오의 자산으로 간주하는 사람은 아무도 없으며, 그들은 비트코인을 미국 달러와 명시적으로 연결하고 비트코인이 실제로 미국 달러를 더 강하게 만들 것이라고 제안합니다. 이는 그들이 비트코인이 적극적인 역할을 하는 통화 시스템을 구상한다는 것을 의미합니다. 현재는 외환보유고와 동일한 역할을 하고 있지만 아마도 미래에는 브레튼우즈 체제와 같은 새로운 상품 기준의 사실상의 기초가 될 것입니다. (내가 과장하고 있다고 생각하는 사람들은 SBR 옹호자들이 쓴 내용을 읽어 보십시오.)

분명히 말하면, 나는 압류된 기존 비트코인을 그대로 유지한다는 생각(트럼프가 궁극적으로 추구할 정책이라고 생각함)에 반대하지 않으며, 비트코인을 주권 국가로 두겠다는 생각에도 반대하지 않습니다. 자산 펀드(미국에는 국부 펀드가 없지만). 오히려 나는 비트코인의 전략적 준비금을 만들어 거기에 어떤 형태로든 금전적 역할을 부여한다는 생각에 반대한다.

비트코인 보유고는 달러를 강화하는 것이 아니라 약화시킬 것입니다

나의 주요 요점은 비트코인 ​​보유량이 미국 달러를 강화시키지 않는다는 것입니다. 미국은 다른 나라와 달리 세계 기축통화인 미국 달러를 발행합니다. 다른 국가에서는 비트코인 ​​구매를 시도할 수 있으며 실제로 일부 국가에서는 그렇게 합니다.

귀하가 러시아나 이란인 경우, 특히 미국이 2022년에 러시아 국채를 압수한 이후에는 압류 불가능한 자산을 외환 보유액에 추가하는 것을 고려하는 것이 합리적일 수 있습니다. 그러나 미국은 미국 달러를 자체적으로 발행하기 때문에 미국 달러에 대한 노출을 헤지할 필요가 없습니다.

비트코인을 구입하고 여기에 통화 역할(외환 준비금 또는 더 중요한 역할)을 부여하는 것은 미국이 현재 달러 기반 시스템에 대한 신뢰를 잃었다는 것을 의미합니다.

이는 미국 정부가 전환 불가능한 명목화폐 기준을 포기한다는 것을 의미하며, 이는 시스템을 혼란에 빠뜨릴 것입니다. 현재 미국 달러화는 글로벌 무역 관리자로서의 미국의 역할, 미국 경제의 건전성, 미국 정부의 지급 능력, 미국의 하드파워와 소프트파워를 보여주는 능력, 미국 증권시장의 깊이 등에 영향을 받고 있다. , 그리고 글로벌 무역과 금융에서 달러가 차지하는 비중과 "지원"의 성적 측면 및 기타 측면.

미국 정부가 갑자기 입장을 바꿔 워싱턴 컨센서스 전체를 재검토하고 있다고 하면 시장은 정부에 무슨 문제가 있는지 의구심이 들 것이다. 그들은 채무불이행을 계획하고 있나요? 브레튼우즈 제도를 해체할 것인가? 엄청난 적자와 높은 이자율을 암시하고 있는 걸까요?

미국 정부가 갑자기 입장을 바꿔 워싱턴 컨센서스 전체를 재검토하고 있다고 하면 시장은 정부에 무슨 문제가 있는지 의구심이 들 것이다. 그들은 채무불이행을 계획하고 있나요? 브레튼우즈 제도를 해체할 것인가? 엄청난 적자와 높은 이자율을 암시하고 있는 걸까요?

분명히 말하면 정부가 이런 것들을 생각하고 있다고 생각하지 않지만 채권 거래자들은 즉시 걱정할 것입니다.

“우리는 미국 달러가 비트코인의 비중이 되는 새로운 금본위제로 전환하는 것에 대해 말하는 것이 아닙니다. 우리는 비트코인을 구입하여 미국 대차대조표에 포함시키는 것에 대해서만 이야기하고 있습니다.”

시장은 그렇게 보지 않을 것이다. 대차대조표의 비트코인이 단지 상징에 불과했다면 그것은 매우 비싼 상징일 것입니다. 현재 가격으로 보면 비트코인 ​​100만개당 1000억 달러의 비용이 듭니다. 물론 미국 정부는 가격에 둔감한 구매자로 알려져 있으므로 미국은 결국 이러한 비트코인을 개당 100만 달러에 구매하게 될 수 있으며 이는 1조 달러를 지출하게 됨을 의미합니다. 이는 보다 의미 있는 다른 일에 지출해야 하는 상당한 비용입니다.

나는 시장이 비트코인 ​​구매를 상징적인 것이 아니라 비트코인이 뒷받침하는 달러에 대한 새로운 상품 표준으로의 복귀를 향한 첫 단계로 볼 것이라고 생각합니다.

오스틴 캠벨은 이것이 “미국이 재정을 적절하게 관리할 의도가 없으며 어느 시점에서는 비트코인으로 돌아올 수 있다는 것을 세계에 알리게 되기 때문에 달러의 소멸을 가속화할 것”이라고 말했습니다 .

Lummis SBR 제안 확률이 1로 수렴하기 시작한다고 가정합니다. 금융시장이 붕괴되는 것을 보게 될 것입니다. 미국 부채 투자자들이 미국이 브레튼우즈 2차 체제에서 완전히 탈퇴하는 것을 고려하고 있는지 궁금해하기 시작하면 금리는 급등할 것입니다.

지구상의 모든 사람의 자본 비용은 극적으로 상승할 것이며 인플레이션도 증가할 가능성이 높습니다. 금융 시장이 폭락하고 비트코인이 폭등함에 따라 막대한 부의 재분배가 일어날 것입니다.

즉, 미국이 현재의 상대적으로 안정적인 통화 시스템을 단기적으로 포기하고 이를 금이 아닌 변동성이 큰 신흥 자산에 기반한 통화 기준으로 대체하는 것을 고려한다면 채권자들 사이에 노골적인 패닉을 야기할 것입니다.

내가 보기에 Lummis 준비금이 목표치에 가까워지면 시장은 미쳐버리기 시작할 것이고 Trump는 정책을 뒤집을 수밖에 없을 것입니다.

BSR 지지자들은 비트코인을 기반으로 한 새로운 금본위제를 옹호하지 않는다고 주장할 수도 있지만, 그들의 의도는 너무 급진적이어서 준비금이 현실화되기 직전이면 국채 시장이 패닉에 빠질 것입니다.

정치적 관점에서 볼 때 SBR은 현명하지 않습니다.

나는 비트코인 ​​전략적 준비금 설립을 제안하는 어떤 법안도 의회에서 전혀 실행될 수 없다고 생각합니다. 저는 불과 몇 주 전 워싱턴 D.C.에서 암호화폐를 옹호하는 국회의원들을 방문하면서 이 사실을 직접 경험했습니다. 의회의 상황은 암울하며 공화당이 겨우 과반수 의석을 확보하는 데 그치고 있습니다. 그들은 당파적인 이유로 법안을 강제로 통과시킬 수 없으며, 공화당이 이에 투표할 것인지도 모르겠습니다.

예비비 전략 지지자들은 행정부가 법을 통과시키지 않고도 예비비 전략을 위한 자금을 조달할 수 있다고 주장합니다. 물론 행정부는 의회의 사전 승인 없이 돈을 쓸 수도 있다. 비트코인 지지자들은 다양한 접근 방식을 제안했습니다. 그러나 이러한 접근 방식은 요점을 완전히 놓치고 있습니다. 행정 명령에 의해 부과된 비트코인 ​​준비금은 비민주적이며 의회가 이를 통과시키기 위해 투표하지 않으면 차기 행정부에서 폐지될 가능성이 높습니다.

행정부는 비용이 많이 드는 해외 전쟁을 시작하고 다양한 비밀 계획을 통해 자금을 유용하기로 일방적으로 결정할 수 있습니다. 그러나 그러한 행동은 비민주적인 것으로 간주되기 때문에 매우 인기가 없을 것입니다. 우리 공화국의 권력 균형은 대통령이 조치를 취하도록 지시하지만 의회는 권한(및 지출)을 위임합니다. 우리 권력에는 폭군이 없습니다.

의회가 자금줄을 통제하기 때문에 주요 지출 결정이 내려질 때 미국 시민의 의견을 듣게 됩니다.

즉, 가족 내에서 남편은 아내가 가끔 물건을 사기 위해 자신의 신용 카드를 사용하는 것을 개의치 않을 수도 있습니다. 그러나 그녀가 새 차나 집을 사기로 결정했다면 그는 확실히 상담을 선호할 것입니다. 물론 기계적으로 한도가 충분히 높으면 남편의 신용 카드를 사용하여 자동차를 구입할 수도 있습니다. 그러나 이것은 요점을 놓치고 있다. 그녀는 그러한 중요한 결정을 내릴 때 남편의 조언을 구해야 합니다. 대통령은 주요 지출에 대해 의회(더 나아가 미국 국민)와 협의해야 하며, 비트코인 ​​준비금도 확실히 그 범주에 속합니다.

"하지만 트럼프에게는 힘이 있다"고 말할 수도 있습니다. 이것은 사실이 아닙니다. 그는 비트코인의 전략적 준비금을 구축하는 데 수천억 달러를 지출할 권한이 없습니다. 비트코인 전략 준비금은 캠페인 토론에 등장하지 않았거나 언론에 의미 있게 등장하지 않았습니다.

"하지만 트럼프에게는 힘이 있다"고 말할 수도 있습니다. 이것은 사실이 아닙니다. 그는 비트코인의 전략적 준비금을 구축하는 데 수천억 달러를 지출할 권한이 없습니다. 비트코인 전략 준비금은 캠페인 토론에 등장하지 않았거나 언론에 의미 있게 등장하지 않았습니다.

내슈빌에서의 연설에서 그는 정부가 추가로 비트코인을 구매하는 대신 비트코인 ​​보유액(즉, 기존에 압류된 비트코인을 보유하는 것)에 대해 이야기했습니다. 의회를 우회하고 정부 자금을 비트코인에 사용하려는 트럼프의 시도는 정치적으로 극도로 인기가 없습니다. 이것은 그의 제한된 정치적 자본을 고갈시킬 것입니다. 트럼프의 의제는 비트코인을 훨씬 넘어서는 것입니다. 비록 그가 예비금 개념에 대해 일시적으로 흥분하더라도 결국에는 정치적 논리가 그에게 분명하게 나타날 것이라고 예측합니다.

행정 명령을 통해 비트코인 ​​구매를 의무화하는 데 따른 또 다른 문제는 하기 쉬운 일이 되돌리기 쉽다는 것입니다. 그러한 정책이 인기가 없다면 차기 민주당 행정부는 의심할 바 없이 즉시 보유고를 매각하여 비트코인 ​​시장에 혼란을 가져올 것입니다.

비트코인 사용자가 희망해야 할 것은 비트코인 ​​보유량이나 재고가 좋은 아이디어라는 민주적 합의와 이 정책을 구현하기 위한 초당적 입법 또는 헌법 개정입니다. 일반적으로 의미 있는 통화 개혁은 1934년 금 준비금법이나 닉슨이 브레튼 우즈 I을 중단시킨 후 1977년 금 조항 결의안과 같은 법안을 통해 달성됩니다.

비트코인 사용자는 자신의 비트코인 ​​보유액이 일시적이지 않고 오래 지속될 것으로 예상해야 합니다. 새 트럼프 행정부가 시행하는 행정명령에 기반한 정책은 지속되지 않을 것이다.

미국 정부의 비트코인 ​​구매는 대중을 심각하게 소외시킬 것입니다.

SBR 정책이 미국 납세자로부터 부유한 비트코인 ​​보유자에게 막대한 부의 이전으로 간주될 것이라는 데에는 의심의 여지가 없습니다. 이는 퇴보하는 것이며 국민들에게 인기를 얻지 못할 것입니다. 비트코인 보유자는 상대적으로 작은 그룹입니다. 연준은 2022년에 미국 성인의 8%만이 암호화폐를 보유하고 있으며 부유한 개인의 비율이 더 높다는 사실을 발견했습니다.

SBR이 재정적으로 "중립적인" 방식(예: 일부 금 판매)으로 자금을 조달하더라도 비트코인 ​​보유자에게는 여전히 가치가 없는 것으로 간주됩니다. 이 자금은 비트코인 ​​보유자에게 할당되는 것 이외의 다른 용도로 사용될 수 있습니다.

소수의 미국인에게 이익이 되는 주요 통화 정책 변화는 비트코인을 소유하지 않은 모든 사람을 비트코인 ​​보유자와 반대하게 만들 것입니다. 그리고 나는 현재 달러에 뚜렷한 위기가 없기 때문에 많은 미국인들이 SBR의 논리를 이해하지 못할 것이라고 생각합니다.

달러화가 가속화되고 미국이 일종의 디폴트 문제에 빠지고 금리가 급등하고 다른 많은 국가들이 비트코인을 준비 자산으로 채택하기 시작한다면 태도는 10년 또는 20년 후에 달라질 수 있습니다. 그러나 오늘날에는 그렇지 않습니다.

기억하신다면, 학자금 대출 탕감은 대학에 진학하고 쓸모없는 인문학 학위를 취득할 여유가 있는 중산층 및 상류층 미국인을 위한 구제 금융으로 여겨졌기 때문에 상당히 인기가 없었습니다. (흥미롭게도 엘리자베스 워렌은 2019/20년에 학자금 대출을 취소하기 위해 일방적으로 6,400억 달러를 지출하겠다는 계획을 제안했지만 결국 의회에서 거부되었습니다.)

Biden의 학자금 대출 구제 계획은 Bitcoin 보유자보다 더 큰 그룹인 약 4,300만 명의 미국인에게 혜택을 줄 것입니다. 이러한 관점에서 볼 때 비트코인 ​​보유고로 인한 혼란은 더욱 심각해질 것입니다.

현재 금융계는 비트코인의 점진적이고 유기적인 채택으로 인해 비트코인에 관심을 갖고 있습니다. 예비 전략은 일반 미국인을 비트코인 ​​보유자와 경쟁하게 하며 이는 비트코인 ​​채택에 심각한 영향을 미칠 것입니다.

비트코인 보유액에는 "전략적" 목적이 없습니다.

SBR의 용어, 특히 "전략"이라는 단어는 혼란스럽습니다. 미국 정부는 실제로 전략적 목적으로 사용되는 많은 상품을 보유하고 있습니다. 그 중 가장 중요한 것은 전략적 석유비축이 석유시장을 안정시키는 수단이라는 점이다.

그의 공로로 Biden은 실제로 가격이 높을 때 석유를 많이 팔았고 나중에 이익을 얻고 다시 샀습니다. 우리는 또한 난방유, 천연가스, 곡물, 유제품, 코발트, 티타늄, 텅스텐, 헬륨 및 기타 희귀 광물과 의료 장비를 대량으로 보유하거나 비축해 왔습니다.

공통 분모는 이러한 상품이 일부 산업 용도로 사용되며 정부는 비상 사태에 대비하거나 시장 안정을 유지하기 위해 해당 상품을 보유하는 데 관심이 있다는 것입니다.

대조적으로, 비트코인은 산업용으로 사용되지 않습니다. 미국 정부는 비트코인이 특정 가격 수준에서 거래되도록 “요구”하지 않습니다. 비트코인이 1달러에 거래되든, 100만 달러에 거래되든 정부에는 아무런 차이가 없습니다. 비트코인은 또한 현금 흐름을 생성하지 않으므로 준비금은 미래 부채에 대한 이자를 지불하는 데 도움이 되지 않습니다.

비트코인이 수행할 수 있는 유일한 "전략적" 역할은 금 및 외환과 같은 미국 정부의 기존 예비 자산과 동일합니다. 즉, 효과가 없습니다. 조지 셀진(George Selgin)이 열심히 설명했듯이, 미국의 외환 보유고는 실제로 다른 선진국에 비해 상대적으로 적습니다. 이는 미국 달러가 진정한 자유 변동 통화이고 미국이 페그를 전혀 관리하지 않기 때문입니다. 1971년 이후 미국은 관련 용도 없이 약 8,130톤의 금을 보유하고 있습니다. 그것들은 단지 전통 때문에 보존되는 순전히 역사적 유물입니다. 달러 환율을 관리하기 위한 마지막 주요 개입은 1980년대에 발생했습니다.

비트코인 준비금 전략 지지자들은 달러 시스템에서 금의 역할을 크게 과대평가하는 경향이 있습니다. 결국 미국 정부의 대차대조표는 달러 시스템의 보편성에 있어서 거의 무관하다.

실제로 달러를 지지하는 것은 다음과 같습니다.

오늘날의 미국 통화 시스템에서는 금과 비트코인이 전혀 중요하지 않습니다. 아마도 언젠가는 그것들이 작용하게 될 것이지만, 현재의 전환 불가능성 기준은 어떤 식으로든 상품 보유량에 기초하지 않습니다.

비트코인이어야 하나요?

왜 비트코인을 쌓아두나요? 왜 다른 것이 아닌가? 비트코인 보유자들은 아직 설득력 있는 답변을 내놓지 못했습니다. 비트코인은 상당한 가치가 있고(시가총액은 약 2조 달러) 전 세계적으로 유동성이 높으며 많은 사람들이 보유하고 있다고 말할 수 있습니다. 글쎄요, 비트코인은 이 점에서 독특하지 않습니다. Apple이나 NVIDIA 주식에도 적용되지 않는 비트코인 ​​보유량을 옹호할 수 있습니까?

"음, 이것은 무기명 자산이 아니라 회사의 현금 흐름에 대한 청구입니다. 비트코인은 압수될 수 없기 때문에 특별합니다. 하지만 아마도 Apple이나 NVIDIA는 자산 및 지적 재산권 몰수 위험에 직면하지 않을 것입니다." . 이는 예비금을 위해 미국 기업 지분을 인수하는 것에 대한 다른 나라의 반대이겠지만, 우리가 말하는 것은 미국 정부이다.

귀하의 준비금으로 금 대신 비트코인을 선택할 이유도 없습니다. 고정 자산을 현금화하고 이를 화폐 시스템의 기초로 사용하려면 금이 확실한 선택입니다. 예비 자산 측면에서 다른 국가보다 "앞서" 가고 싶다면(SBR을 지지하는 공통 주장) 금은 다른 누구보다 더 많은 것을 보유하고 있기 때문에 완벽한 선택입니다. 금을 다시 화폐화하면 우리는 이미 앞서 있습니다.

소유권은 어떤 것에 대한 주장이 아니라 단지 금괴와 금괴의 단순한 소유이기 때문에 금은 "무기명" 자산이기도 합니다. 비트코인 보유자가 미국 정부를 설득하여 Bretton Woods II 표준을 종료하고 1971년 이전의 상품 표준으로 돌아가도록 설득하는 데 성공한다면 금이 실제로 더 나은 선택이 될 것입니다. 그것은 더 긴 역사를 가지고 있고, 더 많은 사람들이 그것을 소유하고 있으며, 비트코인보다 약 9배 더 가치가 있고, 훨씬 덜 변동성이 있으며, 우리가 이미 그것을 소유하고 있기 때문에 수익을 창출하는 것이 훨씬 더 저렴할 것입니다.

금이 비트코인과 같은 "고성장" 자산이 아니기 때문에 금을 좋아하지 않는다면 NVIDIA, Apple 또는 Microsoft 주식과 같이 빠르게 성장하는 자산을 고려할 수 있습니다. 미국이 전략적 목적을 위해 어떤 상품에 투자할지 생각해 보면 제가 가장 먼저 선택할 것은 AI 데이터 센터나 칩 제조일 것입니다. 이는 명확한 전략적 목적을 제공하며 경제적으로도 생산적입니다. 그런 다음 우리는 재무부나 연준의 자원을 "산업 정책"에 할당하는 것에 대해 이야기하기 시작했습니다.

대부분의 보수주의자들과 자유주의자들은 정부가 이러한 방식으로 하향식 자원을 할당하는 것에 회의적이며, 민간 부문이 문제를 해결하도록 하는 것을 선호합니다. 나는 Biden의 막대한 인프라 지출이 매우 낭비적이라고 생각하는 것을 좋아하지 않습니다. 따라서 특히 순수 달러 발행을 통해 민간 부문에 대한 정부의 추가 침입을 지지하지 않습니다.

일반적으로 미국 정부는 금리를 설정하는 것 외에 시장에 개입하기 위해 통화 도구를 실제로 사용하지 않습니다. 정부의 역할은 일일 거래를 위해 정부 자금을 상품에 적극적으로 쏟아 붓는 것이 아니라 규칙을 설정하고 시스템 안정성을 유지하는 것입니다. (이것이 바이든이 전략적 비축유를 매각하는 것에 회의적인 사람들이 많은 이유입니다.) 우리는 중앙 계획 경제가 아닌 시장 기반 자본주의 경제입니다. 원자재 헤지펀드를 관리하는 것은 정부의 임무가 아닙니다.

이는 일부 중요한 상품의 비축량을 늘려야 하는 긴급한 전략적 필요가 있는 경우에만 정부가 개입하는 민간 부문에 맡겨져 있습니다. 결론은 미국 민간 부문이 가치가 높은 상품과 자산에 투자하면 미국 정부는 여전히 자본 이득세 혜택을 받는다는 것입니다.

지금 SBR을 설정하는 것은 의미가 없습니다.

지금 비트코인 ​​준비금을 만들어야 하는 이유는 무엇입니까? 지금 당장 비트코인 ​​보유를 우선순위로 만드는 특별한 것이 있나요? 아니요. 달러는 붕괴되는 것이 아니라 실제로 호황을 누리고 있습니다. 미국 달러 지수는 지난 15년 동안 상승해 왔으며 이는 미국 제조업과 미국 달러 부채를 안고 있는 다른 국가들에 타격을 줄 수 있습니다.

지금 SBR을 설정하는 것은 의미가 없습니다.

지금 비트코인 ​​준비금을 만들어야 하는 이유는 무엇입니까? 지금 당장 비트코인 ​​보유를 우선순위로 만드는 특별한 것이 있나요? 아니요. 달러는 붕괴되는 것이 아니라 실제로 호황을 누리고 있습니다. 미국 달러 지수는 지난 15년 동안 상승해 왔으며 이는 미국 제조업과 미국 달러 부채를 안고 있는 다른 국가들에 타격을 줄 수 있습니다.

전 세계에 비해 미국의 GDP는 성장하고 있습니다. 특히 유럽의 쇠퇴가 둔화되고, 중국은 개혁개방 이후 처음으로 심각한 경제위기를 맞고 있다. 미국 주식시장은 전 세계 주식시장의 약 50%를 차지하며 나머지 세계를 압도하고 있으며 이러한 추세는 앞으로도 계속될 것이다.

"그러나 달러는 금과 같은 실물 자산에 비해 하락하고 있습니다. 달러의 구매력은 감소하고 있고 우리는 높은 인플레이션의 불안정한 시대에 있습니다."라고 말할 수도 있습니다. 그러나 달러는 위기에 직면하지 않은 것 같습니다.

금리는 지난 10년간보다 약간 높지만 미국 정부의 지급 능력에 대해 당황하는 사람은 아무도 없습니다. 전 세계 외환보유액에서 미국 달러가 차지하는 비중은 지난 수십 년 동안 감소했지만 실제 위기는 발생하지 않았습니다. 달러는 전 세계적으로 절대적인 지배력을 유지하고 있으며 어디에도 잠재적인 도전자가 없습니다. 빈사 상태인 유로화나 (관리되는) 위안화 모두 세계가 선호하는 준비 자산인 달러의 지위에 도전할 능력이나 야망이 없습니다.

오늘날 SBR에 대해 진지하게 논의하는 유일한 이유는 트럼프의 선거 승리입니다. 비트코인 열성팬들은 이것이 보다 유리한 규제를 유도할 뿐만 아니라 실제로 국가 수준의 비트코인 ​​구매자가 되기를 바라면서 정치적 편의를 위해 이를 고수했습니다.

그러나 비트코인은 미국 준비금 구성에 영향을 미칠 만큼 충분히 크거나 유동성이 없으며, 금본위제 하에서 금과 같은 화폐 상품이 될 준비가 되어 있지 않은 것이 확실합니다. 금의 가치는 약 17조 달러에 비해 현재 약 2조 달러에 불과합니다. 비트코인은 여전히 ​​매우 불안정하며 계정 단위로 사용하기에 적합하지 않습니다.

비트코인 보유자는 좀 더 인내심을 가져야 합니다. 비트코인은 15년이라는 짧은 수명 주기 동안 매우 좋은 성과를 거두었으며 중요한 글로벌 화폐 자산이 되고 있습니다.

시간이 지남에 따라 변동성은 완화될 것이며(시가총액 및 유동성이 증가할 것입니다) 정부가 투자 포트폴리오에서 고려하는 것이 더 적절한 자산이 될 것입니다. 그러나 현재로서는 미국 통화 시스템에서 의미 있는 역할을 하지 않습니다.

비트코인 준비금은 반드시 원하는 것이 아닙니다

사실은 어떤 종류의 비트코인 ​​보유고도 구축할 필요가 없다는 것입니다. 미국은 인내심을 갖고 기다린다고 해서 잃을 것이 없다. 비트코인이 계속해서 수익을 창출하고 결국 금에 도전하고 다른 국가들이 비트코인을 국부 기금의 일부로 채택하거나 심지어 비트코인을 사용하여 자국 통화를 "지원"하기 시작한다면 미국은 여전히 ​​조치를 취할 충분한 시간을 갖게 될 것입니다.

미국의 기관, 투자자, 개인은 그 누구보다 더 많은 비트코인을 보유하고 있습니다. 미국 정부가 정말로 비트코인을 원한다면 언제든지 이를 획득할 수 있는 충분한 수단이 있습니다.

그들은 공개 시장을 통해 비트코인을 구입할 수 있습니다. 그들이 1933년에 금을 거래했던 것처럼 가격을 제한하고 개인 소유를 금지하며 미국인이 보유한 비트코인을 강제로 상환하는 더 저렴한 경로를 선택할 가능성이 더 높아 보입니다.

그들은 또한 국내 플랫폼에 보관된 비트코인을 압수할 수도 있으며, 미국에 기반을 둔 관리인이 가장 큰 규모입니다. 그들은 비트코인 ​​채굴 회사를 국유화할 수 있습니다. 그들은 자본 이득세를 인상하고 현물 지급을 요구할 수 있습니다. 그들은 대량의 비트코인을 보유하고 있는 것으로 알려진 개인을 체포하고 자금을 압류할 수 있습니다. 그들은 양자 공격에 취약한 약 400만 개의 비트코인을 훔칠 만큼 충분한 자원을 양자 컴퓨팅 개발에 투자할 수 있습니다.

"잠깐만요..그렇지 않아요. 그런데 그게 문제예요." 미국 정부가 비트코인을 어떻게 손에 넣을지 결정할 수는 없습니다. 당신이 그들에게 비트코인의 장점을 설득하는 데 성공하고 그들이 진정으로 비트코인을 비축하기로 결심했다면 그들은 가장 정치적으로 편리한 방법으로 그렇게 할 것입니다.

이것이 반드시 미국 비트코인 ​​보유자에게 최선의 이익이 되는 것은 아닙니다. 각각 100만 달러에 100만 BTC를 구매하는 것과 다른 수단을 통해 100만 비트코인을 압수하는 것 중에서 선택이 주어진다면 그들은 더 효율적인 방법을 선택할 것입니다.

비트코인 없이 미국 달러를 어떻게 지원해야 할까요?

미국 정부의 장기적 지급능력은 의심할 여지 없이 우려스럽다. GDP 대비 부채비율은 120%로 사상 최고치에 가깝다. GDP에서 차지하는 이자 비용은 60년 만에 최고 수준에 도달했으며 계속 증가하고 있습니다. GDP 대비 순 연방 지출은 지난 세기 최고 수준을 기록했으며, 이는 제2차 세계대전 당시와 그 이후 수준을 능가하는 수준입니다.

적자는 코로나19 최고치에 비해 감소했지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 경기 침체가 닥쳐도 숨쉴 여지가 거의 없습니다. 지난 4년간의 무분별한 지출은 우리가 여전히 겪고 있는 인플레이션 폭발로 이어졌습니다.

지난 25년 동안 전 세계 외환보유고에서 달러가 차지하는 비중은 70%에서 60%로 감소했습니다. 일부 구매자들은 미국이 2022년에 러시아 보유고를 압수한 이후 미국 국채 매입을 경계하고 있습니다.

지난 25년 동안 전 세계 외환보유고에서 달러가 차지하는 비중은 70%에서 60%로 감소했습니다. 일부 구매자들은 미국이 2022년에 러시아 보유고를 압수한 이후 미국 국채 매입을 경계하고 있습니다.

비록 임박한 위기가 발생할 것으로 보이지는 않지만 이 모든 것은 미국 달러에 장기적인 문제가 발생할 수 있음을 시사합니다. 경기 침체가 발생하고 정부가 대규모 경기 부양 지출을 할 수 없게 된다면 상황은 바뀔 수 있습니다. 왜냐하면 이자율이 이미 꽤 높고 우리가 막대한 적자를 직면하고 있기 때문입니다.

그것이 나에게 달렸다면 나는 다음과 같이 할 것이다:

좋은 소식은 차기 재무장관 Scott Bessent의 3-3-3 계획이 이를 크게 달성했다는 것입니다. 우리는 비트코인이 필요하지 않습니다.