투자 논리

완전한 수익 전략 툴킷

전통적인 금융 시장에서 금리 파생상품의 일일 거래량은 수조 달러에 달하며, 시장 참가자는 이 금융 상품을 사용하여 금리 변동에 대해 투기하거나 헤지할 수 있습니다. 탈중앙화 금융(DeFi)이 계속해서 성숙해짐에 따라 그러한 수익을 얻을 수 있는 기회도 점차 늘어날 것입니다. GMX/Gains Network에서 거래를 위한 유동성을 제공하든, Lido와 같은 유동성 스테이킹에 참여하든, 수익률을 원하는 투자자에게는 다양한 옵션이 있습니다. 하지만 오늘날 시장에서 사용자는 어떻게 수익률을 거래합니까? 예를 들어, 현재 GLP가 제공하는 수익률이 저평가되어 있으며 앞으로 상승할 것으로 예상된다면 어떻게 해야 합니까? 현재 스타게이트 수익률이 스테이블코인 거래량을 정확하게 반영하지 못하고 빠르게 하락할 수 있다고 생각되면 어떻게 해야 합니까? 시장 중립을 유지하고 추가 수입을 얻고 싶다면 어떻게 해야 합니까?

Ethereum의 Shapella 업그레이드와 같은 단기 수익률 투기 기회가 등장함에 따라 Vu Gaba Vineb는 ETH 및 LSD 수익률 변화에 대한 다양한 가능성 (상승, 하락, 횡보 등)을 간결하게 설명합니다. Pendle은 이에 상응하는 전략을 가지고 있습니다. 당신은 이익을 얻을 수 있습니다.

Pendle은 할인된 자산 구매를 통해 고정 수익을 누리고, YT를 통해 수익을 추측하거나(자세한 내용은 아래 참조) 풀에 참여하고 교환 수수료 및 보상을 통해 추가 수익을 얻을 수 있는 포괄적인 도구 세트를 사용자에게 제공합니다. Equilibria 와 같은 프로토콜은 이미 Pendle을 사용하여 더 많은 수익 향상 전략을 구축하고 있으며 앞으로 더 많은 프로토콜이 Pendle을 기반으로 한 제품을 개발할 것으로 예상합니다. 개인 투자자를 위해 Pendle은 사용자 경험을 최적화하고 사용자가 다양한 소득 전략에 참여할 수 있도록 사용자 인터페이스를 단순화했습니다.

우리는 Pendle이 수익률 거래자에게 열어주는 새로운 패러다임에 대해 매우 기쁘게 생각합니다. 이제 그들은 시장의 변동성을 기반으로 보유 자산의 위험을 관리할 수 있기 때문입니다.

제품 하이라이트

2021년에 설립된 Pendle Finance는 사용자가 할인된 가격으로 자산을 구매하고, 다양한 수익률 전략에 참여하거나, 자본 풀에 유동성을 제공하여 수익을 얻을 수 있는 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜입니다. 현재 Pendle은 Ethereum과 Arbitrum에 배포되어 있습니다. TVL은 2022년 12월 780만 달러에서 현재 6,050만 달러로 성장했으며, 단 5개월 만에 거의 775% 증가했습니다.

SY, PT, YT

SY, PT, YT

Pendle은 수익률 거래 프로토콜로, 이자부 자산(예: GLP, stETH, aUSDC 등)의 수입을 YT 및 PT로 표시할 수 있으며, 여기서 YT를 보유하면 수입이 발생하고 PT는 원금을 나타냅니다. YT의 수익 부분이 매각되므로 사용자는 할인된 가격으로 PT를 구매할 수 있습니다. 예를 들어, PT-GLP를 구매하는 것은 할인된 가격으로 GLP를 얻는 것과 같으며, 만기일에 1PT-GLP를 1GLP로 교환할 수 있습니다. PT-GLP 할인은 어떻게 결정되나요? 기본적으로 할인율은 PT-GLP에 대한 시장 수요에 따라 결정됩니다. PT-GLP에 대한 수요가 많으면 할인은 자연스럽게 줄어들고, 그렇지 않으면 수요가 작아질 것입니다.

SY란 무엇인가요? 토큰 표준인 SY는 스마트 계약에 이자부 자산을 래핑하기 위해 표준화된 API를 구현합니다.

나중에 이러한 이자 수익 자산의 원금과 수입을 PT 및 YT 토큰으로 분리할 수 있습니다. 아래 차트를 보면 SY는 기본 수익률 자산(이 예에서는 aUSDC)을 나타내며 PT-aUSDC와 YT-aUSDC로 구분됩니다. 이는 사용자에게 다양한 전략을 제공합니다.

변동성을 피하고 싶은 사용자는 지금 할인된 가격으로 PT 토큰을 구매하고 만기까지 보유할 수 있습니다. 예를 들어, PT-GLP가 22.5% 할인된 가격으로 거래되고 있다면 이는 오늘 1 PT-GLP를 구매하면 거래자는 본질적으로 22.5%의 이익을 확보하고 고정 수익을 얻는다는 것을 의미합니다. 거래자가 향후 수익률이 22.5% 미만일 것이라고 믿는 경우, 이는 PT-GLP를 수익성 있는 가격에 판매하거나 GLP를 보유하는 것보다 더 높은 수익을 얻을 수 있는 기회를 제공합니다. 반면, 미래 수익에 대해 추측하려는 사용자는 YT 토큰을 구매하여 수익률에 대한 노출을 늘릴 수 있습니다. 이 경우 22.5% 수익률이 저평가됐다고 생각할 수 있으므로 오늘 YT-GLP 1개를 구매하고 수익률이 22.5% 이상으로 상승하면 매도하거나 만료 전에 추가 수익을 얻을 수 있습니다. 간단히 말해서, PT를 매수하는 것은 수익률을 매도하는 것과 같고, YT를 매수하는 것은 수익률을 매수하는 것과 같습니다.

LP 풀

보다 수동적인 전략을 원하는 사용자에게는 Pendle의 유동성 풀이 가장 쉬운 방법입니다. 풀의 연간 수익률(APY)은 (a) PT 보유에서 만기까지 고정 수익률, (b) 소득 창출 자산(예: GLP)에서 얻는 기본 토큰 프로토콜 보상, ©의 네 가지 수입원으로 구성됩니다. SY, PT 및 YT 거래 수수료 (d) Pendle 보상, Pendle을 스테이킹하여 vePendle의 추가 수입을 얻습니다. 보시다시피, 이러한 수익은 매우 매력적이며, Pendle의 고유한 자동화된 시장 조성자(AMM) 설계와 결합된 풀 자산 간의 높은 상관 관계로 인해 사용자는 비영구적인 손실에 거의 직면하지 않습니다. 시간이 지남에 따라 이자수익 자산이 증가하는 것을 볼 수 있습니다.

독특한 AMM 디자인

Pendle v2의 주요 혁신은 수익률 거래를 위해 설계 및 구축된 AMM 거래 플랫폼입니다. 풀에 있는 자산은 상관성이 높기 때문에 변동성으로 인한 비영구적 손실(IL)이 줄어듭니다. 더 중요한 것은 자산이 만료될 때까지 풀에 남아 있으면 비영구적 손실이 0이 된다는 것입니다. 만료 시 풀의 PT는 기초 자산과 동일해지기 때문입니다. 요약하면, 사용자는 사실상 비영구적 손실 없이 SY, PT, YT 간에 거래할 수 있습니다.

Pendle v2 AMM의 또 다른 특징은 자본 효율성이 높다는 것입니다. 플래시 스왑이 도입되면서 이제 사용자는 간단한 사용자 인터페이스에서 쉽게 YT를 구매하고 다양한 수익 전략에 참여할 수 있습니다. 즉, LP는 단일 유동성 제공으로 PT 및 YT 거래소로부터 수수료를 받을 수 있고, 거래자는 더 큰 유동성을 누릴 수 있어 슬리피지를 줄일 수 있습니다.

대출 플랫폼(예: Aave, 컴파운드 등)을 통해 생성되거나 LSD 플랫폼에 스테이킹을 통해 생성되는 다양한 이자부 자산의 출현으로 Pendle은 확장할 수 있는 거대한 시장을 갖게 되었습니다.

베펜들

Pendle은 기존 토큰 보유자가 $Pendle을 스테이킹하여 $vePendle을 획득할 수 있는 veCurve 및 Solidly 모델을 활용하여 시장에서 $Pendle의 순환 공급량을 줄입니다. $vePendle의 주요 매력 중 하나는 프로토콜 수익의 일부를 얻는 것입니다. 현재 Pendle V2에는 두 가지 프로토콜 수익원이 있습니다.

a) YT 수수료: Pendle은 YT에서 발생한 모든 수익에서 3%를 가져갑니다.

b) 스왑 수수료: Pendle은 거래 가치에서 0.1%를 가져가며, 만료 시간이 짧아질수록 감소하며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 위 수수료 중 20%는 유동성 공급자에게 전달되고 나머지는 $vePendle 보유자에게 분배됩니다. 또한, 만료된 PT 소득도 비례 배분됩니다.

c) $vePendle 토큰 보유자는 $Pendle 보상을 투표 가중치에 따라 매주 유동성 풀에 재투자할 수 있으며, 유동성을 제공하는 모든 Pendle 풀에서 증가된 보상(최대 2.5배)을 받을 수 있습니다.

d) $vePendle은 2년 후에 선형적으로 감소하며 그 이후에는 $Pendle이 출시됩니다. 따라서 투표 가중치/$vePendle 토큰 가치를 유지하려는 사용자는 스테이킹 기간이나 금액을 연장해야 합니다.

최근 성장의 원동력

LSD는 폭발할 것이다

Shapella 업그레이드 후 사용자는 Ethereum을 인출할 수 있습니다. 이러한 방식으로 유동 담보 파생상품은 기준 가격을 더 잘 유지할 수 있어 차용에 대한 더 나은 담보가 되어 DeFi 프로토콜의 활용도가 높아집니다. 2023년 4월 6일 현재 Defillama 데이터에 따르면 LSD 산업의 TVL은 166억 달러로 성장하여 모든 DeFi 하위 산업 중 2위를 차지했습니다.

Pendle은 번성하는 생태계에서 이러한 LSD 자산을 지원하는 인프라로 자리잡고 있습니다. 현재 Pendle은 이미 인기를 끌고 있으며 Lido, Frax, Rocketpool, Aura, GMX 및 Stargate와 같은 유명 프로젝트에서 이미 지원을 받고 있습니다. 우리는 프로토콜이 더 많은 파트너를 확보하고 생태계의 다른 프로젝트가 Pendle의 유동성 제공에 대한 탁월한 설계를 인식하기 시작함에 따라 TVL이 계속해서 상승할 것이라고 믿습니다. 우리는 헤드 LSD 프로그램을 선택하려고 하기보다는 지원 ​​프로토콜로 고유하게 자리잡은 Pendle과 같은 것을 선호합니다. LSD에 대한 보다 공격적인 헤지 또는 수익 개선을 원하는 사용자는 Pendle의 할인 자산을 살펴볼 수 있습니다.

시장 내 채권상품의 격차

채권 상품은 전통적인 금융에서는 흔하지만 암호화폐 분야에서는 덜 일반적입니다. 수익률 변동성은 항상 암호화폐의 주제 중 하나였습니다. 예를 들어, stETH의 수익률은 지난 30일 동안 일반적으로 4~5% 사이에서 변동했으며, 최고치인 7.1%, 심지어 2022년 11월에는 10.2%에 도달했습니다.

변동성이 큰 수익률은 특히 레버리지 포지션을 보유한 투자자에게 불확실성을 야기합니다. 이를 위해서는 수익을 보다 적극적으로 관리해야 하며, 투자자는 다른 DeFi 프로젝트와 비교하여 자신의 포지션에 대한 기회 비용과 위험을 평가해야 합니다. 따라서 투자자들에게는 고정수익률이 보다 효율적이고 걱정 없는 전략을 제공합니다.

보시다시피 사용자는 gDAI와 USDT를 만기까지 보유하는 한 각각 9.09%와 5.12%의 할인된 가격으로 얻을 수 있습니다. 이는 오늘날의 전통적인 채권 상품(예: ~4.5%의 국채와 같은)보다 훨씬 높은 것입니다. ) .

결론적으로

전반적으로 우리는 Pendle이 이제 사용자에게 다양한 수익 전략을 관리할 수 있는 다양한 도구를 제공한다고 생각합니다. 전통적인 금융 분야의 고정 수입 및 금리 파생 상품 시장은 거대하며, 우리는 Pendle이 시간이 지남에 따라 더 많은 기관 자본의 관심과 호감을 얻을 수 있을 것이라고 믿습니다.

Pendle은 표준화된 형식을 사용하여 이자 수익 자산을 토큰화하므로 향후 다른 이자 수익 자산을 더 쉽게 통합할 수 있고 다른 DeFi 프로토콜에 대한 더 많은 구성 가능성을 열어 Pendle을 통합하거나 Pendle 위에 더 많은 것을 구축할 수 있습니다. 더 풍부한 애플리케이션.

면책 조항: Bixin Ventures는 Pendle의 투자자이며 언급된 모든 내용은 교육 목적으로만 사용되며 재정적 조언으로 해석되어서는 안 됩니다.

기사 기고자: Evan Gu , Henry Ang , Mustafa Yilham , Allen Zhao , Jermaine Wong