비트코인 가격이 반토막 났지만, 비트코인 ​​삽을 판매하는 회사가 미국 증시에 상장할 계획을 발표했습니다.

2025년 1월 21일 이른 아침, 프랑스 중부의 작은 마을 베르종.

데이비드 발랜드는 잠에서 갑자기 깨어났고, 무슨 일이 벌어지는지 파악하기도 전에 아내와 함께 두 대의 차에 강제로 태워졌다. 10분 후, 두 차는 서로 다른 방향으로 출발했다.

이후 48시간 동안 벌어진 일은 조악하게 만들어진 납치 영화 같았다. 납치범들은 발랜드의 손가락을 잘라 사진을 찍어 그의 전 동료들에게 보내며 비트코인으로 1천만 달러의 몸값을 요구했다.

프랑스 특수부대 GIGN은 90명 이상의 병력을 두 곳에 동시에 투입하여 작전을 수행했고, 결국 부부를 구출해냈습니다.

발랜드는 레저의 공동 창립자입니다.

이야기는 해피엔딩으로 끝났습니다. 납치범들은 몸값의 일부를 USDT로 받았지만, 테더는 사법 당국과 협력하여 자금의 95%를 동결했습니다.

온체인 거래 기록이 너무나 명확해서 그들이 도망칠 방법이 없습니다. 용의자 10명 모두 체포되었으며 종신형에 처해질 위기에 놓여 있습니다.

납치범들은 레저(Ledger)가 2020년에 고객 데이터 유출 사고를 겪었기 때문에 발랜드를 찾아낼 수 있었습니다. 당시 고객의 이름, 주소, 전화번호가 다크 웹에 유출되었고, 창립자인 발랜드의 정보도 당연히 유출된 정보에 포함되었습니다.

납치범들이 블록체인에서 직접 코인을 훔치지 않는 이유는 불가능하기 때문입니다. 개인 키는 오프라인 장치에 저장되므로 인터넷 연결 없이는 훔칠 수 없습니다. 따라서 그들은 가장 원시적인 방법, 즉 누군가를 납치하여 코인을 직접 전송하도록 강요하는 방법을 사용합니다.

이는 한 가지 사실을 명확히 보여줍니다. 바로 하드웨어 지갑이 유용하다는 것입니다. 온라인 해킹 기법은 하드웨어 지갑에 효과가 없기 때문에 범죄자들은 ​​오프라인 범죄로까지 나아갈 수밖에 없습니다.

발랜드의 사례는 모든 암호화폐 보유자에게 경각심을 일깨워줍니다. 개인 키를 보호하는 것은 단지 첫 번째 단계일 뿐이며, 신원 정보를 보호하는 것 또한 똑같이 중요합니다. 아무리 암호화폐를 잘 숨기더라도, 다른 사람들이 당신이 누구인지, 어디에 사는지 알게 되면 문제가 발생할 수 있습니다.

자산과 신원을 분리하는 것이 비트코인 ​​지갑 자체 보관의 핵심 논리이며, 레저(Ledger)가 존재하는 이유이기도 합니다.

납치 사건 이후 파이낸셜 타임스는 레저가 미국 기업공개(IPO)를 준비 중이라고 보도했습니다. 골드만삭스, 제프리스, 바클레이즈가 공동 주간사였으며, 뉴욕증권거래소에 상장될 예정이었습니다.

한편, 비트코인 ​​가격은 또 한 번 급격한 조정을 겪으며 2025년 10월 최고치인 12만 6천 달러에서 7만 달러 아래로 떨어졌습니다.

비트코인 반감기는 업계의 성장에 영향을 미치지 않았으며, 2026년 1월 Ledger의 기업 가치는 40억 달러를 넘어섰습니다.

삽 판매자

암호화폐 업계에는 하룻밤 사이에 벼락부자가 된 사람들과 빈털터리가 된 사람들이 뒤섞여 있습니다. 어떤 사람들은 하룻밤 사이에 수억 달러를 벌어들이는 반면, 어떤 사람들은 지갑이 텅 비어 있는 것을 발견하기도 합니다.

Ledger는 업계에서 독특한 위치를 차지하고 있습니다. 자체 토큰을 발행하지도 않고, 거래소를 운영하지도 않으며, 탈중앙화 금융(DeFi)에도 관여하지 않습니다. Ledger는 오직 한 가지 일만 합니다. USB 플래시 드라이브처럼 생긴 작은 장치를 판매하면서, 그 안에 개인 키를 저장하면 해커가 훔쳐갈 수 없다고 홍보합니다.

Ledger는 무슨 일을 하나요?

그들은 하드웨어 지갑을 판매하는데, 간단히 말해 하드웨어 지갑은 사람들이 비트코인 ​​개인 키를 저장하는 데 도움을 주는 지갑입니다. 가격은 개당 79달러이며, 10년 동안 700만 개 이상이 판매되었습니다.

스타트업 업계에는 이런 옛말이 있습니다. 골드러시 시대에 가장 돈을 많이 번 사람들은 금을 캐는 사람들이 아니라 삽과 청바지를 파는 사람들이었다는 것입니다. 간단히 말해서, 레저는 암호화폐 업계의 삽 판매상이라고 할 수 있습니다.

이 사업의 가장 큰 장점은 동전 가격이 오를지 내릴지 예측할 필요가 없다는 것입니다.

스타트업 업계에는 이런 옛말이 있습니다. 골드러시 시대에 가장 돈을 많이 번 사람들은 금을 캐는 사람들이 아니라 삽과 청바지를 파는 사람들이었다는 것입니다. 간단히 말해서, 레저는 암호화폐 업계의 삽 판매상이라고 할 수 있습니다.

이 사업의 가장 큰 장점은 동전 가격이 오를지 내릴지 예측할 필요가 없다는 것입니다.

상승장에서는 신규 투자자들이 몰려들어 새로 획득한 코인을 안전하게 보관하기 위해 지갑을 구매합니다. 하락장에서는 폭락을 견뎌낸 경험 많은 투자자들이 남은 토큰을 소중히 여기며, 마찬가지로 이를 안전하게 보관할 장소를 필요로 합니다.

암호화폐 가격이 상승하면 자산 가치가 높아지므로 79달러를 투자하여 자산을 보호하는 것이 가치가 있습니다. 반대로 가격이 하락할 때는 해커에게 자산을 도난당하는 것을 원치 않으므로, 마음의 안정을 위해 79달러를 투자하는 것이 여전히 최선의 선택입니다.

어떤 기준으로 보더라도 레저가 승리합니다.

2022년 11월, FTX가 붕괴되던 주에 레저 공식 웹사이트 서버는 트래픽 폭주로 거의 마비될 뻔했습니다. "개인 키가 없으면 코인도 없다"는 말처럼, 수년간 사이버펑크 커뮤니티에서 회자되던 이 오래된 격언은 하룻밤 사이에 전국적인 공감대를 형성하게 되었습니다.

거래소는 당신의 돈과 함께 사라질 수 있고, 프로젝트 팀도 당신의 돈과 함께 사라질 수 있지만, 오프라인 하드웨어 장치는 당신을 배신하지 않을 것입니다.

달리 말하자면, 다른 사람들이 두려워할 때 그들의 사업은 가장 잘 된다는 것입니다.

이처럼 경기 변동에 대처하는 능력은 월스트리트에서 가장 인기 있는 이야기 중 하나입니다.

레저의 투자자 명단은 10T 홀딩스, 삼성 벤처스, 모건 크릭, 캐세이 이노베이션 등 최고의 기관 투자자들로 가득합니다. 총 5억 7,500만 달러의 투자를 유치했으며, 2023년 투자 유치 당시 기업 가치는 15억 달러로 평가되었습니다. 이제 레저는 뉴욕 증권거래소(NYSE) 상장을 목표로 40억 달러의 기업 가치 달성을 목표로 하고 있습니다. 2년도 채 안 되는 기간 동안 기업 가치가 거의 세 배로 증가한 것입니다.

사실 계산은 아주 간단합니다. 현재의 조정 기간에도 불구하고 전 세계 암호화폐 자산의 총 시가총액은 2조 달러를 넘습니다. 레저는 사용자 기기에 약 20%에 해당하는 1,000억 달러 이상의 비트코인을 보유하고 있다고 주장합니다.

자산 규모가 1,000억 달러인데 기업 가치가 40억 달러로 평가되는 회사는 비싼 걸까요?

전통적인 금융 수탁기관과 비교하면 이 수치는 상당히 제한적입니다.

사이클을 건너다

레저가 갑자기 나타난 것은 아닙니다.

2014년, 프랑스 엔지니어들이 베르종에서 이 회사를 설립했습니다. 당시 비트코인 ​​가격은 몇백 달러 정도였고, 대부분의 사람들은 비트코인이 피라미드 사기라고 생각했습니다.

10년이 흘렀고, 이 회사는 2017년의 열풍, 2018년의 폭락, 2021년의 열풍, 2022년의 폭락, 2024년 말의 ETF 반등, 그리고 현재의 조정장까지 세 번의 완전한 강세장과 약세장 사이클을 경험했습니다.

Ledger는 매 주기마다 살아남아 더욱 성장했습니다.

비결은 아주 간단합니다. 필수품을 판매하는 것이죠.

암호화폐 가격이 10만이든 3만이든, 암호화폐를 보유하고 있다면 안전하게 보관할 장소가 필요합니다. 이러한 필요성은 시장 변동 때문에 사라지지 않을 것입니다.

2025년 회사의 매출은 사상 최고치를 경신하며 "수억 달러"에 달할 것으로 예상됩니다. 이는 CEO 고티에가 직접 밝힌 내용입니다. 2024년의 7천만 달러와 비교하면 매우 인상적인 성장세입니다.

더욱 중요한 것은 소득 구조가 변화하고 있다는 점입니다.

레저는 초창기에 개당 79달러짜리 하드웨어를 판매하며 모든 판매에서 이익을 남겼습니다. 현재는 제품 라인이 훨씬 다양해졌습니다. 보급형 나노 S 플러스는 여전히 79달러이고, 블루투스 기능이 있는 중급형 나노 X는 149달러, E잉크 터치스크린이 탑재된 고급형 스택스는 279달러에 판매됩니다.

하드웨어 외에도 소프트웨어가 있습니다. Ledger Live 앱을 사용하면 사용자는 암호화폐를 직접 구매, 교환 및 스테이킹할 수 있으며, 회사는 모든 거래에서 수수료를 받습니다. 또한 기관 고객을 위한 수탁 솔루션을 제공하는 기업 서비스인 Ledger Enterprise도 있습니다. Ledger Enterprise는 100개 이상의 고객사를 보유하고 있으며 수십억 달러 규모의 자산을 관리합니다.

하드웨어 판매에서 서비스 판매로, 일회성 수익에서 반복 수익으로, Ledger는 10년 동안 이 길을 걸어왔고 이제 마침내 결실을 맺고 있습니다.

CEO인 고티에는 창업자가 아닙니다. 그는 이전에 프랑스 광고 기술 회사인 크리테오(Criteo)의 COO를 역임하며 회사의 시가총액을 21억 유로까지 끌어올리고 성공적으로 상장시키는 데 기여했습니다. 벤처 캐피털 분야에서 수년간 경력을 쌓은 후, 2019년에 레저(Ledger)의 CEO로 합류했습니다.

IPO 경험이 풍부한 전문 경영인이 상장을 앞둔 회사를 경영하고 있습니다. 매우 합리적인 구성입니다.

취임 후 고티에는 몇 가지 정책을 추진했습니다. 아이팟 발명가인 토니 파델을 영입하여 신제품 개발을 도모하고, 기존 제품 라인을 마니아층을 위한 장난감에서 일반 소비자를 위한 전자제품으로 업그레이드했습니다. 279달러짜리 레저 스택스는 킨들과 비슷하게 생겼으며, NFT 컬렉션을 전시할 수 있습니다.

그는 하드웨어 지갑이라는 카테고리에 누구나 쉽게 접할 수 있는 고급스러움을 더했습니다.

지난 10월, Ledger는 Ledger Op3n이라는 출시 행사를 열고 차세대 제품인 Nano Gen5를 공개했습니다. 이 제품은 터치스크린을 탑재하고 사용자 경험이 크게 향상되었습니다. 또한, 더 많은 기능을 통합한 Ledger Live 앱의 새로운 버전도 같은 시기에 출시되었습니다.

Ledger는 제품부터 서비스, 생태계에 이르기까지 암호화폐 세계로 가는 관문이 되는 것을 목표로 합니다.

종을 울리다

레저가 뉴욕 증권 거래소에서 개장 벨을 울린 것은 단지 한 번의 사건이 아닙니다.

2025년 암호화폐 기업들은 기업공개(IPO)를 통해 총 34억 달러를 조달했습니다. 스테이블코인 발행사인 서클(Circle)은 10억 달러 이상을, 거래 플랫폼인 불리쉬(Bullish) 역시 10억 달러 이상을 모금했습니다. 거래소 제미니(Gemini)는 상장 첫날 14% 상승했습니다.

올해 1월, 호스팅 서비스 제공업체인 비트고(BitGo)는 뉴욕 증권 거래소에 상장했고, 첫 거래일 주가가 24.6% 상승하여 시가총액 26억 달러를 기록했습니다.

3년 동안 닫혀 있던 창이 다시 열렸습니다.

2022년의 혹독한 겨울, 기업공개(IPO)에 대해 감히 언급하는 사람조차 거의 없었다. 루나는 무너졌고, FTX는 파산했으며, 쓰리 애로우즈 캐피털은 도산했고, 업계 전체가 암울한 상황에 처해 있었다. 당시에는 살아남는 것 자체가 기적이었는데, 누가 감히 상장을 생각이나 했겠는가?

전환점은 2024년에 찾아왔습니다. 비트코인 ​​현물 ETF가 승인되면서 월가 자금이 공식적으로 시장에 유입되었습니다. 트럼프 대통령은 암호화폐 산업 지원을 공약으로 내세웠고, 이후 관련 행정 명령에 서명했습니다. SEC 위원장이 교체되면서 규제 당국의 태도에 분명한 변화가 생겼습니다.

기업공개(IPO)를 앞둔 기업들의 대기 행렬은 길고, 서클(Circle)을 비롯한 여러 거래소들이 이미 성공적으로 상장을 마쳤습니다. 미국에서 두 번째로 큰 암호화폐 거래소인 크라켄(Kraken) 역시 200억 달러의 기업 가치를 인정받아 올해 상반기 IPO를 목표로 하고 있습니다.

메타마스크 지갑의 모회사인 컨센시스는 70억 달러의 기업 가치를 인정받았으며, JP모건 체이스와 골드만삭스를 주간사로 선정했습니다. 한국의 비썸은 삼성증권과 협력하여 서울 증시 상장을 준비하고 있습니다.

암호화폐 산업은 집단적으로 '성장기'를 맞이하고 있다.

지난 10년간 이 산업은 폭발적인 성장을 경험했습니다. ICO, DeFi, NFT, 밈 코인 등 연이은 과대광고의 물결 속에서 단기간에 큰돈을 번 사람은 많지만, 꾸준하고 성실하게 노력해서 성공한 사람은 극소수에 불과합니다.

암호화폐 산업은 집단적으로 '성장기'를 맞이하고 있다.

지난 10년간 이 산업은 폭발적인 성장을 경험했습니다. ICO, DeFi, NFT, 밈 코인 등 연이은 과대광고의 물결 속에서 단기간에 큰돈을 번 사람은 많지만, 꾸준하고 성실하게 노력해서 성공한 사람은 극소수에 불과합니다.

지금은 상황이 다릅니다. IPO 단계까지 진출하는 기업들은 경기 변동을 견뎌낸 생존 기업들입니다. 이들은 실질적인 수익, 감사 가능한 재무제표, 그리고 규정을 준수하는 운영 시스템을 갖추고 있습니다.

이는 해당 산업이 성숙 단계에 이르렀음을 나타내는 신호입니다.

레저는 이러한 회사들 중에서 다소 특별합니다. 거래소가 아니기 때문에 수익이 거래량에 의존하지 않습니다. 스테이블코인도 아니므로 준비금 감사에 대해 걱정할 필요도 없습니다. 레저는 암호화폐 세계의 "수도, 전기, 가스"와 같은 인프라 기업입니다.

어떤 암호화폐를 거래하든, 어떤 블록체인을 사용하든, 개인 키를 안전하게 보관할 장소는 항상 필요합니다. 이 산업이 존재하는 한, 그리고 사람들이 암호화 자산을 보유하는 한, 레저의 사업은 계속될 것입니다.

자본 시장이 가장 중요하게 여기는 것은 바로 이러한 확실성입니다.

고티에가 예전에 말했듯이, "현재 암호화폐 업계의 자금은 뉴욕에 있습니다. 전 세계 어디에도 그 자금이 있는 곳은 없습니다."

한 프랑스 기업이 뉴욕 증시에 상장하기로 결정했습니다. 창업팀은 파리에 있었지만, 본사는 맨해튼에 있었습니다. 이는 지난 10년간 글로벌 기술 스타트업들이 흔히 택해 온 전략입니다.

비트코인이 탄생했을 당시, 사토시 나카모토는 어떤 기관에 대한 신뢰도 필요 없는 결제 시스템을 구상했습니다. 16년이 지난 지금, 비트코인을 중심으로 성장한 기업들은 세계 최대 자본 시장에 진출하여 가장 전통적인 신뢰의 기준을 받아들이고 있습니다.

이것은 우리의 원래 의도를 배신한 것으로 여겨져서는 안 됩니다. 단지 업계가 성숙해졌을 뿐입니다.

무제한 성장의 시대는 끝났습니다. 이제 제도화, 규제 준수, 주류화라는 새로운 단계가 도래했습니다. 업계에 아직 종사하고 있는 사람들에게는 오히려 좋은 소식입니다.

비트코인 가격은 여전히 ​​변동성이 큽니다. 하지만 비트코인을 중심으로 구축된 인프라는 점차 주류로 자리 잡고 있습니다.

결국, 코인 가격의 반감기는 이러한 주기에서 잠깐 나타나는 쉼표에 불과합니다.