글: 맷 크로스비

현재 비트코인 ​​보유고 관련 시장은 드문 투자 기회를 제공합니다. 비트코인 ​​가격이 반등하면 관련 기업들의 주가가 비정상적으로 크게 상승할 수 있습니다. 낙관적인 시나리오에서는 마이크로스트래티지(MSTR)의 주가가 주당 500달러까지 오를 가능성도 있습니다.

2025년 이후 비트코인 ​​가격은 지속적으로 약세를 보이며, 대량의 비트코인을 보유한 여러 상장 기업에 심각한 영향을 미쳤습니다. 이러한 시장 압력에도 불구하고 업계 선두 기업인 마이크로스트래티지는 비트코인 ​​보유량을 적극적으로 늘려왔습니다. 그러나 현재 대부분의 기업 주가는 주당 순자산 가치보다 낮아져, 위험 감수 성향이 있는 전략적 투자자들에게는 드문 기회가 되고 있습니다.

그림 1: 주요 상장 비트코인 ​​보유 기업의 비트코인 ​​보유량 실시간 추적.

산업 현황: 강자와 약자 간의 격차

비트코인 준비금 운용 회사들 사이에는 상당한 차이가 존재합니다. 마이크로스트래티지(이 글에서는 "스트래티지"로 통칭)는 업계의 벤치마크로 여겨지며, "비트코인 재무 운용 회사계의 비트코인"으로 불립니다. 주가 하락 압력에도 불구하고, 이 회사는 비트코인 ​​보유량을 늘리는 전략을 고수하고 있으며, 최근에는 배당금 지급과 부채 상환을 위해 14억 4천만 달러 규모의 특별 준비금을 조성하여 비트코인 ​​매각을 강행하지 않겠다고 발표했습니다.

이러한 자금 완충 장치 덕분에 마이크로스트래티지는 대규모 신주 발행이나 비트코인 ​​강제 매각 없이도 압력에 대처할 수 있으며, 이는 경쟁력이 약한 기업들과 차별화되는 핵심 요소입니다. 주가가 하락하면 많은 기업들이 주주 압력과 강제 매각에 직면하여 연쇄 매도세가 발생할 수 있는데, 이러한 공급 압력은 오히려 마이크로스트래티지와 같은 업계 선두 기업에 유리하게 작용할 수 있습니다.

가치 평가 논리: 할인된 가격으로 비트코인을 매수할 기회

현재 가장 주목할 만한 점은 이들 기업의 주가가 주당 비트코인 ​​순자산 가치보다 낮다는 것입니다. 다시 말해, 투자자들은 이들 기업의 주식을 매수함으로써 1달러 상당의 비트코인을 1달러도 안 되는 가격에 얻을 수 있습니다. 이는 사실상 차익거래 기회이지만, 높은 변동성과 개별 주식에 대한 위험을 수반합니다.

그림 2: 비트코인 ​​매거진 프로 선정 비트코인 ​​보유량 상위 20위 순위 (실시간 업데이트).

현재 마이크로스트래티지의 시가총액은 보유 비트코인 ​​총 가치보다도 낮으며, 평가 프리미엄은 1배 미만입니다. 만약 비트코인 ​​가격이 사상 최고가인 약 12만 6천 달러까지 반등하고, 마이크로스트래티지가 보유량을 계속 늘려 총 70만 비트코인에 도달하며, 시장에서 순자산 가치 프리미엄이 1.5~1.75배로 책정된다면, 주가는 잠재적으로 주당 500달러에 근접할 수 있습니다.

현재 마이크로스트래티지의 시가총액은 보유 비트코인 ​​총 가치보다도 낮으며, 평가 프리미엄은 1배 미만입니다. 만약 비트코인 ​​가격이 사상 최고가인 약 12만 6천 달러까지 반등하고, 마이크로스트래티지가 보유량을 계속 늘려 총 70만 비트코인에 도달하며, 시장에서 순자산 가치 프리미엄이 1.5~1.75배로 책정된다면, 주가는 잠재적으로 주당 500달러에 근접할 수 있습니다.

미래 트렌드: 적자생존, 강한 자는 더욱 강해질 것이다.

지난 비트코인 ​​약세장 당시 마이크로스트래티지의 성과를 검토하고 이를 현재 사이클과 비교해 보면 매우 유사한 가격 패턴을 확인할 수 있습니다. 차트 패턴은 현재 가격대가 강력한 지지선을 형성했으며, 비트코인이 극심한 폭락을 겪지 않는 한 추가적인 큰 하락 가능성은 제한적임을 시사합니다.

경영난에 시달리는 기업들이 비트코인 ​​보유량을 매각할 수밖에 없게 되면서, 비트코인 ​​산업은 구조조정을 겪을 수 있습니다. 마이크로스트래티지처럼 자금력이 풍부하고 경영 규율이 탄탄한 기업들이 어려움을 겪는 매도자로부터 할인된 비트코인을 매입하여 보유량을 더욱 강화할 수 있습니다. 이러한 과정은 비트코인 ​​생태계의 진화와 유사합니다. 즉, 약한 투자자들이 비트코인을 매도하고, 강한 투자자들이 이를 흡수하며, 결국 확고한 신념을 가진 투자자들에게 자산이 집중되는 것입니다.

결론: 현재 시기는 선별적 투자를 위한 절호의 기회입니다.

2025년 이후 비트코인 ​​준비금 보유 기업들의 전반적인 실적 부진에도 불구하고, 이는 준비된 투자자들에게 기회를 열어주었습니다. 현재 가격 기준으로 마이크로스트래티지 주식을 통해 비트코인을 매입하는 실질적인 비용은 순자산가치의 약 90% 수준이며, 최종적인 공황 매도 사태가 발생할 경우 할인율은 더욱 높아질 수 있습니다. 이러한 잠재적 하락 위험과 회사의 탄탄한 펀더멘털이 결합되어 비대칭적인 위험 대비 수익률을 만들어내므로, 공격적인 투자 포트폴리오 내에서 신중하게 배분하기에 적합합니다.