최근 세간의 이목을 끄는 패널 토론에서 Barclays, Bank of England, Goodwin Procter, Ripple 및 FIS Worldpay의 전문가들은 CBDC의 부상, 스테이블코인의 역할 및 토큰화를 포함하여 디지털 자산 혁명의 주요 측면에 대한 의견을 교환했습니다. 매장. 그들은 각 접근 방식이 금융 포용성 개선, 결제 인프라 강화 등 고유한 잠재적 이점을 제공하는 동시에 서로 다른 규제 문제도 제기한다는 점을 강조했습니다. 패널은 이러한 새로운 형태의 디지털 자산을 수용하고 공평한 경쟁의 장을 보장하는 규제 환경을 조성할 필요성을 강조했습니다.

중앙은행 디지털 통화

"전통 금융의 가장 큰 [...] 비효율성 중 하나인 국경 간 결제를 제거할 수 있는 진정한 기회가 여기에 있습니다. 민간 ​​부문뿐만 아니라 공공 부문도 [CBDC를 통해] 참여하는 것이 좋을 것입니다. 문제".

Andrew Whitworth, Ripple 정책 이사

중앙은행은 CBDC의 잠재력을 탐색하기 시작했습니다. CBDC는 국가 중앙은행이 디지털 형식으로 발행한 국가 명목화폐로, 개인 시민, 기업, 기타 경제적 이해관계자 간에 직접 결제 채널을 구축할 수 있어 유연한 결제 시스템을 지원할 수 있습니다. 패널리스트에 따르면, 국경 간 결제 허브는 보다 효율적인 국경 간 결제를 위한 구성 요소 역할을 할 수 있으며, 이는 이 기술의 가장 유망한 사용 사례 중 하나입니다.

출처: 영국은행

CBDC의 기술 사양과 기능은 크게 다를 수 있으므로 CBDC의 전반적인 특성과 사용 사례는 발행 관할권의 설계 결정에 따라 달라집니다.

디자인 선택의 예는 다음과 같습니다.

· 자금 세탁 방지 정책 및 여행 규칙 시행: 후자는 (아직) 대부분의 공용 블록체인에서 시행되지 않지만(특히 익명성으로 인해) 패널리스트들은 CBDC가 아키텍처를 활용하고 개인 정보 보호 강화 기술을 배포해야 할 수 있는 가능성에 대해 논의했습니다. , 이는 사용자 개인 정보를 보호하고 금융 범죄를 줄이는 것입니다. 이는 기술 회사, 금융 기관, 중앙 은행 및 학계 사이에서 재판의 대상입니다. 영국에서는 CBDC가 도입되면 Digital Pound Consultation에 설명된 대로 엄격한 개인 정보 보호 및 데이터 보호 표준을 준수해야 합니다.

· 거래 및 보유 한도: 당국은 CBDC가 은행 운영에 기여할 수 있다고 우려하고 있습니다. 은행 위기 발생 시 중앙은행이 직접 관리하는 CBDC는 무보험 은행 예금보다 안전하다고 볼 수 있다. 뱅크런이 발생할 경우 단기간에 은행 예금이 CBDC로 대량 유출될 수 있다.

· 금융 포용성: 지역 은행은 더 쉬운 결제 서비스를 제공하고, 거래 비용을 낮추며, 소외 계층에 접근함으로써 금융 포용성을 높일 수 있습니다.

전문가 패널리스트들은 CBDC를 개발하는 국가들이 자국의 경제 상황과 정책 목표에 따라 설계 시 핵심 요소를 고려해야 한다는 데 동의했습니다. 결제 수단으로서의 기능 측면에서 CBDC와 밀접한 관련이 있는 것은 스테이블 코인과 토큰화된 은행 예금입니다.

스테이블코인과 토큰화된 은행 예금

"규제 당국은 규제되지 않은 조직이 스테이블코인을 유통하는 것을 방지하기를 원하기 때문에 MiCA는 스테이블코인에 대해 매우 우려하고 있습니다."

Nicole Sandler, Barclays 디지털 정책 책임자

스테이블코인과 토큰화된 은행 예금

"규제 당국은 규제되지 않은 조직이 스테이블코인을 유통하는 것을 방지하기를 원하기 때문에 MiCA는 스테이블코인에 대해 매우 우려하고 있습니다."

Nicole Sandler, Barclays 디지털 정책 책임자

스테이블코인은 일반적으로 미국 달러나 유로와 같은 통화인 안정적인 자산에 고정된 암호화폐입니다. 이 페그는 실제 자산 준비금(예: USDC), 알고리즘 메커니즘(예: Terra의 실패한 UST) 또는 암호화 담보(예: ETH 지원 LUSD)를 포함한 다양한 메커니즘을 통해 유지 관리될 수 있습니다. 스테이블코인의 주요 사용 사례는 암호화폐 자산의 변동성으로부터 시장 참가자를 보호하는 동시에 속도와 낮은 거래 비용 등 암호화폐의 장점을 활용할 수 있도록 하는 것입니다.

암호자산은 (여전히) 변동성이 매우 높습니다. 출처: S&P Global S&P Global

스테이블코인은 다양한 종류가 있으며 채택률이 증가함에 따라 전통적인 금융 및 은행 시스템을 혼란에 빠뜨릴 수 있는 잠재력으로 인해 규제 기관의 관심을 점차 끌고 있습니다. 이로 인해 스테이블코인과 그 발행자는 규제 기관의 감독 강화 대상이 됩니다. 예를 들어, 유럽 연합의 MiCA(암호자산 시장) 규정은 암호자산 및 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크를 만듭니다. MiCA의 모호성에 대한 우려가 있었지만(예: 회원 관할권마다 가상 자산 서비스 제공업체에 대한 라이센스 요구 사항이 다를 수 있음) 일반적으로 업계에 긍정적인 발전으로 간주됩니다. 이는 미국의 법 집행 규제 접근 방식이나 중국과 같은 곳에서 암호화폐를 전면적으로 금지하는 것과는 극명한 대조를 이룹니다.

토큰화된 은행 예금(TBD)은 CBDC와 스테이블코인에 대한 흥미로운 대안입니다. TBD는 블록체인 네트워크에서 디지털 토큰으로 표시되는 전통적인 은행 예금입니다. 은행 예금은 시장 변동성을 줄이고 TBD에 대한 신뢰도를 높이기 위한 지원 메커니즘 역할을 합니다. 왜냐하면 TBD는 일반적으로 예금 보험 제도에 의해 보호되는 은행의 기초 자산으로 뒷받침되기 때문입니다. 또한 TBD는 대부분 기존 은행 규제 프레임워크의 범위에 속할 수 있으므로 규제 병목 현상을 해결할 수 있습니다. 따라서 TBD는 규제 당국이 1) 혁신 억제, 2) 스테이블코인 발행자가 새로운 은행이 되도록 허용, 3) 금융 안정성 위험 중 하나를 선택하도록 강요하는 "스테이블코인 트릴레마"를 해결하는 데 가장 좋은 위치에 있을 수 있습니다.

스테이블코인 트릴레마 출처: S&P Global Ratings S&P Global Ratings

패널리스트들은 CBDC, 스테이블코인, TBD 등 결제의 미래가 보안 및 소비자 보호(예: 개인 정보 보호)를 보장하면서 원활한 "결제 여정"을 구축하는 데 어떻게 초점을 맞춰야 하는지에 대해 논의했습니다. 그들은 국제적으로 조화된 디지털 자산 규제 프레임워크 내에서 디지털 결제와 더 넓은 디지털 자산 생태계를 촉진해야 할 필요성에 대해 이야기했습니다.

상호 운용성을 촉진하고 통일된 규제 프레임워크를 개발합니다.

"규제는 혁신을 억제하기 위해 고안된 것이 아닙니다. 오히려 소비자 보호 보호 및 금융 안정성 유지를 포함하여 목적을 효과적으로 달성하는 방식으로 혁신이 수행되도록 고안되었습니다."

Amy Lee, 영란은행 핀테크 센터장

규제는 시장에 안정적인 프레임워크를 제공하며 안정성, 소비자 보호 및 혁신 간의 올바른 균형을 유지하는 것을 목표로 합니다. 실제로 패널리스트들은 FTX와 같은 주요 실수가 암호화폐 공간에 미치는 영향과 혁신을 저해하고 합법적인 시장 참가자의 진입을 방해할 수 있는 잠재적인 규제 허점에 대해 의견을 교환했습니다. 규제 표준은 또한 채택과 확장에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 다양한 기술 아키텍처 간의 단편화와 상호 운용성 부족을 해결할 수 있습니다.

규제는 시장에 안정적인 프레임워크를 제공하며 안정성, 소비자 보호 및 혁신 간의 올바른 균형을 달성하는 것을 목표로 합니다. 실제로 패널리스트들은 FTX와 같은 주요 실수가 암호화폐 업계에 미치는 영향과 혁신을 저해하고 합법적인 시장 참가자의 진입을 방해할 수 있는 잠재적인 규제 허점에 대해 의견을 교환했습니다. 규제 표준은 또한 채택과 확장에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 다양한 기술 아키텍처 간의 단편화와 상호 운용성 부족을 해결할 수 있습니다.

관할권 내 상호 운용성에 대한 큰 과제는 디지털 서명 기술을 기존 결제 인프라와 연결하는 방법입니다. 이러한 통합은 종종 복잡하고 경직된 현재 결제 인프라에 대한 상당한 개혁을 요구할 수 있습니다. 이러한 과제를 극복하기 위해 패널리스트들은 DLT를 기존 결제 시스템 및 (향후) CBDC 중간에 통합할 수 있도록 하는 법적 및 규제적 접근 방식을 협력하고 지원하기 위해 중앙 은행, 핀테크 기업 및 전통적인 금융 기관의 필요성에 대해 논의했습니다.

토론에서 패널리스트들이 언급한 유망한 사례는 영국에서 오픈 뱅킹을 출시함으로써 규제 표준 개발의 혜택을 누리면서 오픈 뱅킹이 어떻게 관할권 간 상호 운용성 문제를 해결할 수 있는지였습니다. 동시에 DLT와 결합하면 신뢰 및 디지털 신원 문제를 해결할 수 있는 잠재적인 기회를 제공할 수도 있습니다.

또한 규제는 국제 결제의 단편화를 극복하고 관할권 간 일관성과 조정을 촉진하여 상호 운용성을 촉진하는 데 도움이 될 수 있습니다. 규칙과 표준을 조화시킴으로써 규제 기관은 모든 시장 참여자를 위한 공평한 경쟁의 장을 조성할 수 있습니다. 이는 결과적으로 CBDC, 상업 은행 통화 및 더 넓은 디지털 자산 생태계와 같은 다양한 시스템 간의 협력을 장려합니다. 결제 사용자를 위한 최상의 결과를 달성하고 디지털 자산의 잠재력을 최대한 활용하려면 혁신과 소비자 보호 및 금융 안정성의 균형을 맞추는 국제적으로 조화된 규정을 개발해야 합니다.

규제 당국은 동일한 활동에는 동일한 규제가 적용되어야 한다고 주장하면서 전통적인 금융 주체와 동일한 체제를 선택할 수 있습니다. 대안으로, 규제 기관은 분권화 및 익명성과 같은 신기술로 인해 발생하는 특정 문제를 해결하기 위해 보다 표적화된 규제 체제를 개발할 수 있습니다. DLT가 기존 금융에 통합됨에 따라 정책 입안자가 암호화폐 회사의 규제 수준을 기존 금융 서비스 제공업체의 규제 수준과 일치시키는 것이 중요합니다. Goodwin Procter의 파트너인 Arvin Abraham은 디지털 자산을 주류 금융 서비스 규제에 포함시키는 것이 분명한 방향이라고 말했습니다. 그러나 새로운 규제에서는 디지털 자산이 TradFi 자산과 기술적으로 구별되며 통합된 접근 방식 없이는 원하는 정책 결과를 달성하지 못할 수 있다는 점을 고려해야 합니다.

결국 패널리스트들은 CBDC, 스테이블코인, TBD 등 디지털 자산의 약속이 혁신, 규제, 글로벌 협력의 균형을 통해 실현될 것이라는 데 동의했습니다. Anatole Baboukhian이 강조했듯이 이는 디지털 통화 및 결제의 향후 개발을 위해 중요한 선택이 이루어질 변곡점입니다. 디지털화된 금융 미래의 약속을 실현하려면 안정성을 유지하면서 혁신을 촉진하는 공동의 노력, 지속적인 대화, 비전 공유가 필요합니다.