작성자: TaxDAO

유럽연합(EU)은 암호화폐 규제 분야에서 늘 선두에 서서 지난해 10월 통과된 암호화폐 시장 규제법(MiCA)은 EU 내 통일된 암호화폐 규제 프레임워크 구축을 목표로 하고 있다. 스테이블코인(Stablecoin)은 가격 변동을 줄이고 결제 효율성과 금융 포용성을 향상시키는 것을 목표로 하는 법정 통화 또는 기타 자산을 기반으로 하는 암호화폐입니다. 스테이블코인은 주권 통화와 연결되어 있고 금융 안정성과 조세 정책에 중요한 영향을 미치기 때문에 스테이블코인 감독은 점점 더 국제 암호화폐 자산 감독의 중요한 부분이 되고 있습니다. 본 기사에서는 USDT 스테이블코인을 예로 들어 MICA법의 스테이블코인에 대한 규제 요건과 이러한 요건이 USDT 및 발행자에 미치는 영향과 대응책을 분석하고, 다른 국가 및 지역에서 관련 규정을 제정하는 데 참고 자료를 제공합니다.

1 MiCA: EU 암호화폐 자산이 통합 감독 시대로 진입

1.1 기존 규제 시스템과 비교하여 MiCA 개선

MiCA는 디지털 운영자법(DORA) 및 유럽 디지털 금융 전략(EDFS)과 함께 2020년 9월 유럽 연합이 제안한 암호화 자산 시장에 대한 규제 프레임워크입니다. 안전하고 혁신적이며 포괄적인 디지털 금융 시장입니다. MiCA는 또한 암호화 자산의 발행, 거래 및 서비스 제공을 포괄하는 EU 최초의 암호화 자산에 대한 포괄적인 규제 프레임워크로서, 연합 내에서 통합되고 투명한 암호화폐 규제 표준 및 요구 사항을 확립하는 것을 목표로 합니다.

이전 규제 계획에 비해 MiCA는 업계에서 자주 언급되는 스테이블코인, 유틸리티 토큰 등 비공식 암호화폐 자산을 광범위하게 다루게 되지만, EU의 이전 규제 프레임워크는 금융상품 속성을 지닌 일부 암호화폐 자산에만 적용되었습니다. MiCA법은 암호화폐가 다른 자산과 관련하여 가치를 부여하는지 여부에 따라 암호화폐를 분류합니다. 그 목적은 다양한 유형의 암호화폐가 직면한 위험과 과제를 구별하고 해당 규제 요구 사항을 공식화하는 것입니다.

전자화폐토큰(E-Money Token) : 단일 법정화폐와 연결된 암호화폐를 말하며, 현금을 전자적으로 대체하는 것을 목적으로 하며 결제나 이체 등에 사용될 수 있습니다. 예를 들어, 유로화에 고정된 전자 화폐 토큰이 이 범주에 속합니다.

자산 참조 토큰 바구니(Asset-Referenced Tokens): 안정적인 가치를 유지할 목적으로 여러 법정 통화 또는 기타 자산과 연결된 암호화 자산을 의미합니다.

자산 참조 토큰 또는 전자 화폐 토큰 이외의 암호화 자산: 대부분의 암호화폐 및 유틸리티 토큰을 포함하여 처음 두 범주에 속하지 않는 모든 암호화 자산을 의미합니다. 비트코인, 이더리움 등이 이 범주에 속합니다.

MiCA가 암호화폐를 분류하는 방식을 보면 규제의 초점이 다른 암호화폐가 아닌 전자화폐 토큰과 바스켓 자산 토큰이라는 두 가지 스테이블 코인에 맞춰져 있음을 쉽게 알 수 있습니다. 이를 위해 MiCA는 현행 EU 금융법에 의해 규제되는 증권형 토큰과 같은 암호화폐는 MiCA 규제 대상이 아님을 분명히 합니다.

동시에 MiCA는 암호화폐 자산 발행자 및 서비스 제공자에게 라이센스, 준비금, 정보 공개 및 거버넌스 구조를 포함하여 더 엄격한 요구 사항을 부과할 예정입니다. 자금 세탁 방지 규정에 대한 요구 사항 자금 세탁 및 소비자 보호에 관한 몇 가지 기본 규칙이 있습니다. 또한 MiCA는 EU의 필수 법률로서 EU 수준 규제 기관에 유럽 은행 당국(EBA) 및 유럽 증권 시장 당국(ESMA)이 주요 자산을 감독하도록 허용하는 등 일련의 감독 및 집행 권한을 부여합니다. 참조 토큰 및 주요 전자 화폐 토큰의 발행자 및 서비스 제공자에 대한 규제 조치에는 라이센스 승인, 정지 또는 취소 및 정기 검사 수행이 포함됩니다. MiCA 프레임워크의 더 많은 콘텐츠와 역사적 발전에 관심이 있는 독자는 이전에 TaxDAO에서 발행한 "EU 암호화 규제가 통합 시대로 진입하려고 합니다: 역사적 검토 및 미래 전망" 및 "EU 암호화 자산 시장 감독법(MiCA)"을 읽어볼 수 있습니다. 해석과 비교'.

1.2 스테이블코인에 대한 MiCA의 규제 요건

두 스테이블코인에 대한 MiCA의 규제 계획은 유사하며 구체적인 내용의 차이를 제외하면 일반적으로 규제 요구 사항을 다음과 같은 측면으로 요약할 수 있다.

1.2 스테이블코인에 대한 MiCA의 규제 요건

두 스테이블코인에 대한 MiCA의 규제 계획은 유사하며 구체적인 내용의 차이를 제외하면 일반적으로 규제 요구 사항을 다음과 같은 측면으로 요약할 수 있다.

첫째, EU 내 관리 및 승인입니다. MiCA는 암호화폐 서비스 제공업체가 EU에 효과적인 관리 장소를 가져야 하며 최소한 한 명의 이사가 EU에 거주해야 한다고 규정하고 있습니다. 효과적인 관리 장소는 사업에 필요한 주요 관리 및 상업적 결정이 이루어지는 곳입니다. EU에서 스테이블코인 서비스를 제공하는 모든 기업은 EU 승인을 받아야 하며 자본 요건, 거버넌스 약정, 위험 관리, 정보 공개, 고객 보호, 자금 세탁 방지, 테러 자금 조달 방지 등과 같은 EU 통합 규제 규칙을 준수해야 합니다. 스테이블코인이 중요한 자산참조토큰이나 전자화폐토큰으로 분류될 경우 추가적인 규제 조치가 있을 예정입니다.

둘째, 발행감독이다. 스테이블코인을 발행하거나 제공하는 모든 기업은 EU 내 백서를 게시하고 관련 관할 당국에 보고해야 합니다. MiCA는 스테이블코인 백서에 대한 정보 요구 사항과 위험 설명을 구체적으로 명시합니다. 동시에 MiCA는 금융 사기 위험을 줄이기 위해 스테이블 코인의 발행 및 마케팅 프로세스도 규제합니다.

셋째, 보고의무입니다. 총 발행 가치가 1억 유로를 초과하는 자산 참조 토큰의 경우 MiCA는 엄격한 보고 의무를 규정하고 있으며, 이는 VASP가 보유자 수, 발행된 자산 참조 토큰의 가치, 자산 준비금 규모 및 보유량을 보고하도록 요구합니다. 해당 분기의 일평균 평균 해당 분기 동안 단일 통화권역 내에서 교환수단으로 사용된 스테이블코인의 거래건수, 평균 총액, 일평균 거래량 및 평균 총액에 대한 추정치입니다.

넷째, 유동성 준비금 의무입니다. MiCA는 토큰 발행자가 소비자를 보호하기 위해 충분한 유동성 준비금을 확보하도록 요구합니다. 예를 들어 자산 참조 토큰 발행자의 경우 예금으로 보유하는 각 법정화폐의 최소 금액은 EBA가 게시한 참조 금액보다 작아서는 안 됩니다. 30%. 동시에, 토큰 보유자는 항상 상환할 권리(영구적인 상환권)를 가지며, 준비금 운영을 관리하는 규칙도 충분한 최소 유동성을 제공합니다. 모든 스테이블코인은 유럽은행당국(EBA)의 규제를 받습니다.

다섯째, 규모의 한계입니다. MiCA는 비유로 담보 자산 참조 토큰의 일일 거래 수와 거래 규모가 100만 건의 거래와 2억 유로를 초과해서는 안 된다고 규정하고 있습니다. 위 두 번째 항목에서 추정된 일일 평균 거래량 및 평균 총 가치가 위 기준을 초과하는 경우 MiCA는 발행자에게 토큰 발행을 중단하고 스테이블 코인의 일일 평균 거래량 및 평균 총 가치가 보장되도록 개선 계획을 제출하도록 요구합니다. 향후 분기에는 가치가 각각 100만 유로와 2억 유로 미만으로 유지됩니다. MiCA는 이러한 제한을 사용하여 비유로 담보 자산 참조 토큰이 유로 지역 통화 정책 및 금융 안정성에 미치는 잠재적인 영향으로부터 보호합니다.

2 USDT: Stablecoin “리더”와 유럽 사업

USDT는 Tether(이전의 RealCoin)에서 발행하고 관리하는 미국 달러 기준 가치를 지닌 전자 화폐 토큰입니다. Tether의 모회사인 iFinex는 2012년 홍콩에 설립되었습니다. 관리팀에는 Jan Ludovicus van der Velde(CEO), Giancarlo Devasini(최고 재무 책임자), Philip Potter(최고 전략 책임자) 등이 포함되어 있습니다. 2014년 RealCoin은 Tether로 이름을 바꾸고 Bitfinex 거래소(유럽 최대 암호화폐 거래소이자 iFinex의 자회사)와 파트너십을 발표했으며, Tether의 주요 은행 파트너인 Noble Bank는 푸에르토리코에 등록된 회사입니다. 기업.

USDT는 유럽에서 가장 먼저 승인되고 사용되는 스테이블코인 중 하나이며, 가장 큰 특징은 안정성입니다. Tether는 각 USDT가 미국 1달러의 법정화폐 또는 이에 상응하는 자산으로 뒷받침되며 언제든지 상환될 수 있다고 주장합니다. 또한 Tether는 예비 자산이 제3자 감사 기관에 의해 정기적으로 감사를 받고 있으며 공식 웹 사이트에 예비 자산 및 발행에 대한 데이터를 게시한다고 주장합니다. 하지만 테더 예비자산의 진위성과 투명성에도 의문이 제기됐고, 테더가 비트코인 ​​가격 조작에 연루됐다는 '포도밭'도 만연하다.

어쨌든 낮은 변동성, 높은 유동성, 크로스체인 호환성 및 기타 특성으로 인해 USDT는 현재 암호화폐 시장에서 가장 인기 있고 널리 사용되는 스테이블 코인이 되었습니다. EU에서의 사용 측면에서 USDT는 Uphold, Bitfinex, Binance 등과 같은 EU 라이선스를 받은 여러 암호화폐 거래소 또는 플랫폼에서 거래될 수 있습니다. 이러한 거래소의 USDT 거래량은 전 세계 USDT 거래량의 절반 이상을 차지합니다. ...

3 MiCA는 USDT로 대표되는 스테이블코인에 어떤 영향을 미치나요?

3.1 MiCA가 스테이블코인 시장에 미치는 영향

앞서 언급했듯이 MiCA 법안은 유로화를 지원하지 않는 스테이블코인에 대해 엄격한 제한과 규제를 가할 것입니다. 가장 주목할만한 규정 중에는 비유로 기반 자산 참조 토큰에 대한 거래 제한이 있습니다. 그 중 비유로 기반 자산 참조 토큰은 유로화 또는 유로 지역 회원국의 법정 통화에 고정되지 않은 자산 참조 토큰을 의미합니다. 이러한 엄격한 규제 요건은 스테이블코인 시장의 유동성과 규모를 감소시킬 것입니다.

USDT로 대표되는 전자화폐 토큰에 대해 MiCA는 “전자화폐 토큰은 전자화폐로 간주한다”, “전자화폐 토큰 발행자는 자금을 수령한 후 액면 그대로 전자화폐 토큰을 발행해야 한다”고 규정하고 있다. 이는 전자화폐 토큰 발행자가 1:1 비율로 스테이블코인을 발행해야 한다는 것을 의미하며, 이는 발행자의 자산 준비금 의무를 법적으로 명확히 합니다. 또한 MiCA는 전자 화폐 토큰에 대한 예비 자금도 규제합니다. 첫째, MiCA는 발행자가 수령한 자금의 최소 30%를 항상 신용 기관의 별도 계좌에 예치해야 한다고 규정하고 있습니다. 이는 발행자가 투자자가 언제든지 토큰을 상환할 수 있도록 30%의 예비 자금을 유지해야 함을 의미합니다. 동시에 MiCA는 준비금 이외의 남은 자금의 사용에 대해서도 엄격한 제한을 두고 있으며, 발행인은 "안전하고 위험도가 낮은 자산에 투자"할 것을 요구하고 있습니다. . 유동성이 높은 금융 상품에 대한 낮은 조건이며 전자화폐 토큰과 동일한 공식 통화로 표시됩니다. 위 조치의 주요 목적이 시장 안정성을 향상하고 위험을 줄이는 것이라고 보는 것은 어렵지 않습니다.

CoinGecko의 데이터에 따르면 2023년 10월 8일 현재 USDT는 전 세계 암호화폐 거래의 73.5%를 차지하며, 이는 다른 스테이블코인이나 명목화폐보다 훨씬 높습니다. USDT는 규모가 매우 크기 때문에 유럽 연합에서 중요한 전자 화폐 토큰으로 간주되며 EBA의 직접 감독을 받고 6개월마다 독립적인 감사를 받는 등 보다 엄격한 규제 조치를 준수하게 됩니다.

3.2 MiCA가 스테이블코인 발행자에 미치는 영향

MiCA의 새로운 규제 규칙은 특히 Tether가 보유고의 상태와 구성을 철저하고 투명한 방식으로 공개하지 않았으며 더 권위 있는 독립 기관의 감사를 받지 않았다는 점을 고려할 때 Tether에 심각한 규정 준수 문제를 제기할 것입니다. 테더는 또한 뉴욕주 법무장관실과의 1,850만 달러 합의금을 포함해 여러 소송과 조사에 참여해 왔으며 미국 법무부가 은행 사기, 돈세탁, 불법 운영 혐의로 조사를 받는다는 소문도 돌았습니다. 앞으로 Tether로 대표되는 스테이블 코인 발행자는 더 큰 규정 준수 개혁 비용에 직면하게 될 것입니다. Tether는 시장 신뢰성과 경쟁력을 향상시키기 위해 자체 규정 준수 프로세스를 적극적으로 홍보하고 EU 규제 기관 및 제3자 감사 기관과 좋은 협력 관계를 구축해야 합니다.

점점 더 엄격해지는 규제 요건에 직면하여 Tether는 규정 준수 프로세스를 발전시키기 위한 조치를 취했습니다. 예를 들어, 최근 세계 5위 회계 회사인 BDO International의 이탈리아 지점과 협력할 것이라고 발표했습니다. 향후 후자는 회사의 적립금 보증 및 증명 보고서에 대한 감사를 담당하고 있으며, 감사 보고서 발행을 분기별에서 월별로 변경할 계획입니다. MiCA 프레임워크 하에서 스테이블코인 발행은 더욱 규정을 준수하고 투명해집니다.