비트코인 보유액을 핵심 전략으로 삼는 회사인 MicroStrategy(MSTR)는 비트코인에 대한 확고한 지원과 열광적인 비트코인 ​​시장 환경으로 인해 최근 몇 년간 미국 주식 투자자들로부터 선호를 받아왔습니다.

그러나 11월 21일 사상 최고치인 589달러를 기록한 이후 MSTR 주가는 44% 이상 하락한 300달러를 기록했으며, 시장 가치는 지난 2주 동안에만 34%나 하락했습니다. 미국 주식시장의 뛰어난 암호화폐 타겟으로서, 시장 환경의 미묘한 변화도 주가의 급격한 변동으로 발전했습니다. 그리고 결국 '암호화폐 연준'의 서사는 예전의 영광을 계속 유지할 수 있을까?

최고치 하락

비즈니스 모델로 인해 MicroStrategy의 주가는 비트코인 ​​가격과 높은 상관관계가 있습니다. 2024년 12월 비트코인 ​​가격은 최고치인 108,000달러에서 약 97,000달러로 약 10% 하락했습니다. 이러한 하락세는 MicroStrategy의 대차대조표 가치에 직접적인 영향을 미쳤고, 결과적으로 주가 성과를 하락시켰습니다. MicroStrategy의 주가는 오랫동안 비트코인 ​​보유 가치에 비해 프리미엄으로 거래되어 왔습니다. 2024년 11월 이 프리미엄은 3.5배까지 높았지만 2025년 초에는 1.6배로 줄어들었습니다. 프리미엄의 감소는 "비트코인 활용 투자" 서술에 대한 투자자의 신뢰가 약해지고 있음을 시사합니다.

MSTR 주가와 비트코인 ​​추세의 상관관계(기준은 바이낸스 BTCUSD 통화쌍)

2024년 12월 기준으로 MicroStrategy는 약 430억 달러 상당의 비트코인 ​​약 446,000개를 보유하여 세계 최대 기업 비트코인 ​​보유자가 되었습니다. 이 막대한 보유 포지션은 암호화폐 시장에서 중요한 위치를 차지하고 있으며, 같은 달 나스닥 지수에 편입되어 몇 안 되는 암호화폐 대상 중 하나가 되었습니다.

그러나 MSTR을 제외하면 글로벌 기업들은 신흥 자산인 비트코인에 대해 여전히 상대적으로 조심스러운 태도를 유지하고 있습니다. 비트코인의 잠재적 수익과 자산 다각화 이점이 일부 기업의 관심을 끌었지만 비트코인의 높은 변동성과 규제 불확실성은 물론 기존 기업과의 호환성 문제도 있습니다. 재무 전략에 있어서 대부분의 기업은 기다려 보거나 제한된 시도를 선택합니다. 예를 들어, 마이크로소프트 주주들은 2024년 12월 비트코인 ​​투자 제안을 거부했습니다. 주된 이유 중 하나는 비트코인의 높은 변동성이 회사의 안정적인 투자 추구 요구와 상충된다는 점이었습니다. 10x Research의 설립자인 Markus Thielen은 고객에게 보낸 메모에서 다음과 같이 말했습니다. “MicroStrategy의 주가가 최고치보다 44% 하락했고 다른 회사들이 비트코인을 소규모 예비 자산 전략으로 채택함에 따라 이것은 (전통적인) 비트코인에 대한 긍정적인 소식입니다. 기업의 클레임 유입으로 인해 활력이 떨어지고 있는 것 같습니다.”

압력을 받는 상황에서 전략 활용

압력을 받는 상황에서 전략 활용

MicroStrategy는 비트코인을 계속 축적하면서 주식 및 전환사채 발행을 통해 자금을 조달하고 있습니다. 이 전략은 비트코인 ​​강세장 당시 '명목화폐를 비트코인으로 전환하는 플라이휠'로 여겨져 많은 투자자들을 끌어 모았다. 이 회사의 창립자이자 CEO인 마이클 세일러(Michael Saylor)는 비트코인이 "디지털 금"이며 인플레이션에 저항할 수 있는 최고의 도구라고 여러 번 공개적으로 밝혔습니다. 그리고 그는 또한 미국 기업과 정부가 비트코인을 수용하도록 적극적으로 로비하고 있습니다.

그리고 MicroStrategy의 비즈니스 모델은 비트코인 ​​가격에 크게 의존하기 때문에 비트코인 ​​가격의 변동은 주가에 상당한 영향을 미칩니다. 비트코인이 사상 최고치를 기록한 후 일부 투자자들이 이익을 얻으면서 MicroStrategy 주식은 압박을 받았습니다. 정책 측면에서는 관련 자산도 일정한 저항에 부딪혔습니다. 연준은 2024년 12월 금리 회의에서 매파적인 신호를 보내 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 추가로 인상할 수 있음을 시사했습니다. 이러한 정책 변화로 인해 관련 자산의 매력이 약화되었으며, 비트코인 ​​레버리지 투자 수단인 MicroStrategy가 특히 영향을 받았습니다.

MicroStrategy의 레버리지 전략은 상승 측면에서 이익을 증폭시키지만 하락 측면에서는 위험도 증가시킵니다. 부채 부담과 재융자 능력에 대한 시장의 우려는 더욱 커졌습니다. 특히 비트코인 ​​가격이 하락할 경우 회사는 더 큰 재정적 압박에 직면할 수 있습니다. 비트코인 가격 조정과 시장 심리 약화로 인해 MicroStrategy의 내러티브는 단기적으로 도전을 받는 것으로 보입니다. 높은 프리미엄과 레버리지 리스크에 대한 투자자들의 우려가 증폭되면서 주가는 급락했다.

시야

MicroStrategy의 주가 성과는 여전히 비트코인 ​​가격에 크게 의존할 것임을 알 수 있습니다. "암호화폐 Fed"로서의 지위는 비트코인 ​​가격 조정과 시장 정서 변화로 인해 단기적으로 도전을 받았지만, 장기적인 잠재력은 여전히 ​​비트코인의 가격 추세와 회사의 자본 운용 능력에 달려 있습니다. 비트코인 가격이 상승 궤적으로 돌아오면 MicroStrategy의 주장이 다시 지지를 받을 수 있습니다. 특히 트럼프 대통령 임기 동안 비트코인이 가치 저장 수단으로 폭넓게 수용될 것으로 예상되는 만큼 비트코인을 지속적으로 축적하겠다는 그의 전략은 장기적으로 여전히 투자자들을 끌어들일 수 있다.

투자자들이 MicroStrategy의 가치 평가를 합리화함에 따라 주식 가격을 축소하면 높은 프리미엄을 유지하는 대신 비트코인 ​​보유 가치에 더 가까워질 수 있습니다. 이러한 합리화 과정은 주가의 추가 조정으로 이어질 수 있지만 장기 투자자에게 더 나은 진입 기회를 제공하기도 합니다.

2025년에 발효될 새로운 회계 규칙을 통해 MicroStrategy는 비트코인 ​​보유 가치를 공정 가치로 보고할 수 있게 되어 순이익이 크게 증가하고 더 많은 기관 투자자를 유치하며 S&P 500 지수에도 포함될 수 있습니다(그러나 이는 확률은 낮음). MicroStrategy의 주가 성과는 단기적으로 계속해서 압박을 받을 수 있지만, 비트코인의 최대 기업 보유자로서의 확고한 위치는 여전히 시장에서 어느 정도 전략적 중요성을 갖고 있습니다.

보도 당시 MSTR의 주가는 300.01달러였습니다. 비트코인 시장이 점차 살아나면서 시장 심리도 가격에 반영될 것으로 예상된다. 비트코인 시장이 상승 추세로 돌아오면 MicroStrategy가 다시 한 번 투자자의 관심을 끌 수 있습니다.