현재 미국 증시는 상당한 자금 이동을 겪고 있으며, 지난 3년간 시장을 주도해 온 기술 대기업에서 은행, 소비재, 소재 제조업체로 자금이 흘러가고 있습니다. 투자자들은 이러한 전통적인 업종들이 2026년 미국 경제 성장 가속화 전망의 수혜를 입을 것으로 기대하고 있습니다.

하지만 이러한 순환 투자 전략은 실적 발표 시즌이라는 진정한 시험대에 오르고 있습니다. 4분기 실적 발표 시즌이 진행 중인 가운데, 대형 기술 기업들은 S&P 500 전체 수익 성장의 주요 동력으로 남을 것으로 예상됩니다. 뱅크 오브 아메리카 데이터에 따르면, 기술 부문은 전년 대비 20%의 수익 성장을 달성할 것으로 전망되는 반면, 비기술 부문의 성장률은 9%에서 1%로 크게 둔화될 것으로 예상됩니다.

파이퍼 샌들러의 최고 투자 전략가인 마이클 칸트로위츠는 다음과 같이 말했습니다.

"실적 전망은 중요한 신호가 될 것입니다. 올해 초에 광범위한 경기 부양책의 수혜를 입게 된 것은 처음인데, 이는 지속 가능한 이익 확대를 위해 매우 중요합니다."

기술주는 여전히 이익 성장을 주도하고 있습니다.

최근 시장 자금이 기술주에서 가치주로 이동하는 조짐이 보이고 있음에도 불구하고, 여러 기관의 실적 전망에 따르면 향후 1년 동안에도 기술주가 수익 성장을 주도할 것으로 예상됩니다.

블룸버그 인텔리전스는 웬디 송 애널리스트의 주도로 S&P 500 가치주 포트폴리오의 이익 성장률을 약 9%로 예상했는데, 이는 성장주 예상 성장률의 3분의 1 수준에 불과합니다. 성장주 지수의 핵심 구성 요소인 기술주는 최대 30%의 이익 성장률을 기록할 것으로 전망됩니다.

성장률 격차가 크지만, 전통적인 경제 부문에도 밝은 전망이 있습니다. 블룸버그 인텔리전스 데이터에 따르면 산업 부문의 이익은 13% 성장할 것으로 예상되며, 소비재 및 서비스 기업은 12% 성장할 것으로 전망됩니다. 또한, 헬스케어, 소재, 필수소비재와 같은 방어적인 산업 부문도 10%에 가까운 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 이는 기술 대기업들이 성장을 주도하고 있지만, 일부 전통 산업은 여전히 ​​견고한 수익 기반을 제공할 수 있음을 시사합니다.

로테이션 트레이딩은 높은 기대라는 시험대에 올랐습니다.

수년간 기술주가 시장을 지배해 온 후, 현재 전통적인 업종으로의 자금 이동은 매우 의미 있는 현상입니다. 연준의 금리 인하 사이클은 경기 민감 산업에 새로운 기회를 열어주었습니다. 동시에, 투자자들은 인공지능 테마가 현재와 같은 높은 밸류에이션을 유지할 수 있을지에 대해 의문을 제기하고 있으며, 이에 따라 펀드 매니저들은 장기적으로 시장을 주도해 온 기술 대기업에서 자금을 빼내어 보다 다각화된 포트폴리오를 구성하고 있습니다.

도이치뱅크의 데이터에 따르면 이러한 추세는 가속화되고 있습니다. 대형 성장주와 기술주에 대한 전체 보유 비중은 계속 감소하는 반면, 소형주에 대한 투자 비중은 거의 1년 만에 최고 수준으로 상승했습니다. 섹터별 펀드 자금 흐름을 살펴보면, 기술 섹터에 투자하는 펀드는 지난주 약 9억 달러의 순유출을 기록한 반면, 다른 섹터는 83억 달러의 순유입을 기록했으며, 소재, 헬스케어, 산업재 섹터가 가장 좋은 성과를 보였습니다.

밀러 타박 + 컴퍼니의 최고 시장 전략가인 맷 말리는 다음과 같이 지적합니다.

"이번 실적 발표 시즌은 '빅 7' 기술 기업을 제외한 S&P 500 지수에 포함된 493개 기업과 중소형주 기업들에게 매우 중요합니다. 시장의 기대치가 높아진 만큼, 실적 기준점 또한 매우 높게 설정되어 있습니다."

그는 기관 투자자들이 보유 지분을 줄인 후에도 기술주에 대한 전반적인 비중은 여전히 ​​높지만, 차기 투자 대상을 적극적으로 물색하고 있다고 덧붙였다. 따라서 기업 실적이 예상치를 충족하는 수준에 그치더라도 주식 시장 내에서 더 큰 규모의 자금 이동을 촉발할 수 있다는 것이다.

정책적 자극은 지원을 제공합니다

파이퍼 샌들러의 최고 투자 전략가인 캔트로위츠는 현재 운송, 주택 관련 산업, 제조업과 같은 경기 순환 업종에 대해 가장 낙관적인 전망을 갖고 있다고 명확히 밝혔습니다. 그는 다음과 같이 지적했습니다.

"연준의 완화적인 통화정책, 유가 하락, 그리고 완화된 대출 기준은 모두 'K자형' 경제 곡선의 상대적으로 약한 하단부에 잠재적인 호재로 작용했습니다."

이러한 정책 패키지는 비기술 부문의 실적 회복을 뒷받침하는 핵심 동력으로 여겨집니다. 투자자들은 이러한 긍정적 요인들의 복합적인 효과로 미국 경제가 2026년 상반기 또는 연중 내내 가속화된 성장을 보일 것으로 예상하며, 이에 따라 전통적인 경기 순환 산업이 고평가된 기술주보다 더 나은 성과를 낼 것으로 전망하고 있습니다.

이러한 정책 패키지는 비기술 부문의 실적 회복을 뒷받침하는 핵심 동력으로 여겨집니다. 투자자들은 이러한 긍정적 요인들의 복합적인 효과로 미국 경제가 2026년 상반기 또는 연중 내내 가속화된 성장을 보일 것으로 예상하며, 이에 따라 전통적인 경기 순환 산업이 고평가된 기술주보다 더 나은 성과를 낼 것으로 전망하고 있습니다.

하지만 시장 순환매의 지속가능성을 위해서는 근본적인 검증이 시급합니다. 기업들은 기술주에서 자금이 유출되는 것을 정당화하기 위해 강력한 실적 전망을 제시해야 합니다. 최근 몇 년간 시장 상승세는 주로 몇몇 AI 관련 대기업에 의해 주도되었는데, 이제 시장은 전반적인 기업 가치를 뒷받침하고 현재의 순환매 추세를 유지하기 위해 보다 광범위하고 견고한 실적 성장을 기대해야 합니다.