작성: DAN MOREHEAD 편집: Cointime.com QDD

화성인[1]

화성인이 지구에 착륙하여 미국의 모든 경제 통계를 얻은 다음 적절한 통화 정책이 무엇인지 묻는다면 "금리를 즉시 2.45%로 인하"라고 말하지 않을 것입니다.

몇 달 전에 시장에서 가격이 책정되었습니다. 화성인은 "몇 년 더 7%를 유지하세요"라고 말할 수 있습니다.

전통시장은 어려움을 겪을 수 있고, 블록체인은 안전한 피난처가 될 수 있습니다.

채권 버블 예측: 18개월 후

2021년 12월 블록체인 뉴스레터에서 우리는 연방기금 금리가 0%에서 5%로 상승하고 10년 만기 국채 수익률이 두 배가 될 것이라고 예측했습니다.

CPI 인플레이션은 7.0%에 도달했습니다. 실질금리는 마이너스 700bp입니다. 농담이 아닙니다. 인플레이션이 치솟았고 자산 거품이 나타났습니다!

연방준비제도는 여전히 기록적인 양의 유동성을 주택 시장과 더 넓은 경제에 공급하고 있습니다.

연준의 정책 부양책은 1970년대의 암울한 시기를 포함하여 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 실질 연방 기금 금리(연방 기금 금리에서 핵심 인플레이션을 뺀 값)는 그 어느 때보다 느슨합니다(아래 차트에서 금색 음영 표시). 동시에 근원 인플레이션(흰색 점선)은 역사상 대부분의 기간보다 높습니다.

빨간색 영역은 Fed Fund Rate가 너무 오랫동안 Core Inflation Rate 아래에 머물렀다는 Fed 정책의 실수를 나타냅니다.

중앙 은행의 "금본위제"와 같기 때문에 실질 금리가 양수인 부분을 금으로 표시했습니다. Paul Volcker와 다른 많은 성공적인 중앙 은행가들은 금리를 인플레이션 이상으로 유지했습니다.

1970년대에도 실질 연방기금금리와 인플레이션율 사이에 이렇게 큰 격차는 없었습니다. 우리는 70년대를 훌쩍 넘었습니다.

연준이 인플레이션율보다 훨씬 낮은 돈을 빌린 두 기간 직후(인플레이션율의 빨간색 영역) 위의 그래프).

시장은 42년에 한 번 있는 이 구조적 변화의 영향을 깨닫기 시작했지만 안타깝게도 앞으로 더 많은 변화가 있을 것이라고 생각합니다.

연준이 인플레이션율보다 훨씬 낮은 돈을 빌린 두 기간 직후(인플레이션율의 빨간색 영역) 위의 그래프).

시장은 42년에 한 번 있는 이 구조적 변화의 영향을 깨닫기 시작했지만 안타깝게도 앞으로 더 많은 변화가 있을 것이라고 생각합니다.

우리는 여전히 그 시점에 있습니다. 우리는 금리가 시장이 예상하는 것보다 더 오랫동안 계속 상승해야 한다고 생각합니다.

상상력의 실패

때로는 로봇이 인간보다 낫습니다. John Taylor 교수의 규칙은 1년 이상 전에 기록적인 부양책을 촉발시켰으며 시장이 예상한 것보다 훨씬 더 많습니다.

인플레이션이 7.0%에 도달하고 거품이 꺼질 것으로 예상되는 3개월 후에도 연준은 주택 가격이 이미 40% 상승한 2022년 3월까지 채권을 계속 매입합니다.

"테일러 규칙은 값을 제공하기 위해 단기 이자율(연방기금금리)을 제공하는 1993년에 발표된 논문에서 John Taylor가 제안한 방정식입니다." — https://www.atlantafed.org/cqer/ 연구/테일러 규칙

이 모든 인플레이션의 이유는 분명합니다.

오래 전에 중앙 은행가들은 금리를 인플레이션 이상으로 유지하여 평균 1.80%를 유지했습니다. 새로운 양적 완화 시대에 그들은 금리를 인플레이션 이하인 1.52%로 유지했습니다.

그것은 -3.32% 스윙입니다!

이로 인해 사람들은 차입, 주택 구매 및 기타 투기 투자에 대한 막대한 인센티브를 얻었고 가격이 상승했습니다.

정책 격차

연방기금금리에서 근원 CPI를 뺀 금리는 지난 50년 동안 최저점(-6.32%)과 1975년 4월의 이전 저점(-5.81%)에서 회복되고 있습니다. 현재 -0.08%입니다.

연준은 금리를 계속 인상해야 합니다.

WILE E. 코요테 순간

연준은 금리를 계속 인상해야 합니다.

WILE E. 코요테 순간

미국의 247년 역사에서 연방준비제도가 채권을 조작하기 시작한 것은 지난 15년에 불과합니다. 이것은 주택, 지역 은행, 임차인 등에 치명적인 영향을 미칩니다.

연방준비제도가 더 이상 미국 재무부와 모기지 채권 시장을 조작할 수 없게 되면서 채권은 Willie C. Cayotte와 같은 순간을 맞았습니다.

채권은 우리의 예측 몇 주 후인 2022년 1월에 과대평가된 15조 달러에 도달했습니다. 불행하게도 우리는 여전히 7000억 달러를 남겨두고 있습니다.

투자자들은 금리에 민감한 자산군에 투자할 때 매우 주의해야 합니다. 블록체인은 상승하는 금리와 독립적으로 거래할 수 있어야 합니다.

실질금리는 마이너스

실질 수익률은 인플레이션 이후 채권 투자자들이 벌어들이는 수익률입니다.

미국 10년 만기 국채의 경우 인쇄가 시작되기 전 50년(1957-2007)의 평균 실질 금리는 2.63%였습니다.

미국 GDP의 절반을 인쇄하여 채권 가격을 올리는 데 사용하기로 한 연준의 결정으로 실질 금리가 -0.35%로 떨어졌습니다.

아래 차트의 회색 영역은 무제한 채권 매입의 새로운 시대를 나타냅니다. 우리는 여전히 QE 이전 평균보다 2.98% 포인트 부족합니다.

채권은 여전히 ​​큰 위험을 안고 있습니다.

S&P 500의 가장 긴 횡보 기간

노동 인구는 금리 상승 환경에 투자한 적이 없습니다.

우리에게 익숙한 "풀백을 사세요!"와 너무 다른 상황을 이해하기 어렵습니다. 금리에 민감한 자산 클래스의 가치를 파괴합니다. 지난 18개월 동안 우리의 주제는 다시 1970년대였습니다.

S&P 500이 1970년대 전후 몇 년 동안 횡보했다는 사실을 기억할 가치가 있습니다.

블록체인이 분리되었습니다.

블록체인은 크게 분리되었습니다. 당장은 알아차리기 어려울 뿐입니다.

대부분의 블록체인 자산 역사에서 그들은 위험한 자산과 거의 상관관계가 없었습니다. Bitcoin을 블록체인의 프록시로 사용하면 처음 9년 동안 S&P 500과 상관관계가 0.03입니다.

이것은 논쟁의 중요한 측면입니다. 역사적 수익률이 매우 높고 기존 자산과의 상관 관계가 거의 없는 새로운 자산 클래스를 발견하면 환상적인 투자입니다.

불행하게도, 우리 공간에서 과도하게 차입된 모든 중앙 집중식 기관과 소위 Sam Bankman-Fried라는 범죄로 인해 상관관계가 급증하여 작년에 0.76으로 정점을 찍었습니다.

블록체인은 이자율에 구애받지 않기 때문에 주요 자산군(주식, 채권, 부동산)과의 상관관계는 매우 낮아야 하며 모두 이자율의 영향을 많이 받습니다.

비트코인과 S&P 500 간의 상관관계가 다시 0.1 아래로 떨어졌습니다.

그러나 확대하면 엄청난 초과 성능이 분명해집니다.

2020년 1월 비트코인 ​​가격은 8,000달러였습니다. 이제 $30,000에 도달했습니다.

충분한 시간이 지났다

35년의 시장 주기를 겪은 트레이더로서 저는 시장이 항상 하락할 수 없다는 것을 배웠습니다. 투자자들은 너무 많은 고통을 견딜 수 있습니다.

TerraLUNA/SBF et al. 이후 1년이 지났습니다. 이것은 충분히 오래되었습니다. 이제 되돌아갈 수 있습니다.

판테라 비트코인 ​​펀드 10주년

10년 전 이번 주, Pantera는 미국에서 최초의 암호화폐 펀드를 출시했습니다.

펀드는 41,960% 성장했습니다[2].

판테라 비트코인 ​​펀드 10주년

10년 전 이번 주, Pantera는 미국에서 최초의 암호화폐 펀드를 출시했습니다.

펀드는 41,960% 성장했습니다[2].

Crypto Fund Research에 따르면 이미 800개가 넘는 암호화폐/블록체인 투자 펀드가 있습니다. 대부분이 벤처캐피탈 펀드로 구성되어 있으며 헤지펀드와 하이브리드 펀드가 그 뒤를 잇고 있습니다. Pitchbook의 2023년 1분기 보고서에 따르면 벤처 캐피털 회사는 2012년 이후 암호화폐 프로젝트에 720억 달러 이상을 투자했습니다[4].

향후 10년이 어떻게 변할지 지켜보는 것은 흥미로울 것입니다.

"차이가 뭐야? 그냥 비트코인 ​​펀드야"

어떤 비트코인 ​​펀드를 선택하느냐가 중요하지 않다는 것이 직관에 반하는 것처럼 들린다는 것을 압니다. 하지만 중요합니다.

판테라 비트코인 ​​펀드의 장점

Pantera 비트코인 ​​펀드는 기관 및 고액 자산가 개인에게 구매 및 보관 없이 대량의 비트코인에 대한 빠르고 안전한 액세스를 제공합니다. 펀드는 일일 유동성과 수수료가 매우 낮습니다(0.75% 관리 수수료, 성과 수수료 없음).

Pantera Bitcoin Fund는 이 분야의 다른 제품에 비해 많은 이점을 가지고 있습니다. 우리는 이것이 일일 유동성, 락업 기간 없음, 프리미엄 에쿼티 없음, 낮은 수수료, 재무제표 감사를 제공하고 SEC에 등록된 투자 고문이 관리하는 유일한 비트코인 ​​투자 수단이라고 생각합니다.

이 기금은 토큰을 직접 보유할 수 없거나 보유할 의사가 없는 기금, 재단 및 기타 단체에 이상적입니다.

최소 투자 금액은 $100,000입니다. Pantera 비트코인 ​​펀드 투자에 대해 자세히 알아보려면 아래 버튼을 클릭하십시오. 또는 [email protected]으로 투자자 관계 팀에 이메일을 보낼 수 있습니다.

블랙록(BLACKROCK) 비트코인 ​​ETF

특정 유형의 투자자에게는 BlackRock Bitcoin ETF라는 Pantera Bitcoin Fund보다 더 나은 옵션이 있을 수 있습니다.

승인되면 우리는 2005년 1월에 출시된 BlackRock의 iShares Gold ETF와 유사하게 암호 화폐에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상합니다. 이 ETF는 온스당 $423의 금 거래와 일치했습니다. 오늘날 금 가격은 온스당 약 $1,950입니다. 많은 경제적 요인이 금 가격에 영향을 미쳤지만, ETF의 출시는 분명히 금 가격 상승에 중요한 역할을 했습니다.

게다가 BlackRock이 SEC에 ETF를 신청하는 데 있어 575건의 신청서가 승인되고 단 한 건이 거부되는 놀라운 성공률을 감안할 때 이를 간과해서는 안 됩니다.

BlackRock CEO Larry Fink가 암호 화폐 문제를 "180도" 전환했다는 점에 유의해야 합니다.

6년 전 그의 입장은 이랬다.

"Bitcoin은 전 세계에 돈세탁이 얼마나 필요한지 보여줍니다...그게 전부입니다." - Larry Fink, 2017년 10월 13일

Fox Business Channel과의 최근 인터뷰에서 Fink는 다음과 같이 말했습니다.

"비트코인이 상징하는 더 많은 자산과 증권을 토큰화할 수 있다면 금융의 세계를 바꿀 것입니다." — Larry Fink, 2023년 7월 5일

Fox Business Channel과의 최근 인터뷰에서 Fink는 다음과 같이 말했습니다.

"비트코인이 상징하는 더 많은 자산과 증권을 토큰화할 수 있다면 금융의 세계를 바꿀 것입니다." — Larry Fink, 2023년 7월 5일

이것은 똑똑한 사람들이 실제로 블록체인에 대해 읽고 생각하는 데 시간을 할애할 때 – 단지 반응하는 구호를 만드는 것이 아니라 – 그들 중 95%가 블록체인이 매우 중요할 것이라고 믿게 된다는 제 믿음을 재확인합니다.

새로운 신자가 잇달아 나옵니다.

제10회 블록체인 서밋

우리의 첫 번째 블록체인 벤처 및 암호화폐 펀드와 마찬가지로 Pantera Blockchain Summit은 10주년을 기념했습니다.

서밋은 Pantera 투자 팀이 큐레이팅하고 블록체인 업계에서 가장 중요한 주제에 중점을 둡니다. 우리의 목표는 귀중한 통찰력을 발굴하고, 좋은 대화를 촉진하고, 전체 Pantera 네트워크가 업계를 발전시킬 수 있도록 힘을 실어주는 것입니다.

서밋의 남은 하이라이트를 여러분과 공유하게 되어 기쁩니다!

판테라 컨퍼런스 콜[5]

우리 투자 팀은 블록체인에 대한 커뮤니티 교육을 돕기 위해 월간 전화 회의를 주최합니다. 이 팀은 주요 블록체인 회사의 창립자 및 CEO가 참여하는 패널 토론을 통해 업계의 중요한 발전에 대해 논의합니다. 다음은 예정된 컨퍼런스 목록이며 이 링크를 통해 등록할 수 있습니다.

오늘날의 블록체인 투자 환경 탐색

블록체인 기회와 판테라 펀드가 현재 및 진화하는 시장 환경에서 가치를 포착할 수 있는 방법에 대해 논의하십시오.

2023년 7월 11일 화요일 오전 9:00 PDT / 오후 6:00 CET / 12:00 자정 SGT

다음 링크를 통해 사전 등록하십시오.

https://panteracapital.com/future-conference-calls

Pantera 초기 단계 토큰 펀드 투자자 컨퍼런스 콜

2023년 7월 25일 화요일 오전 9:00 PDT / 오후 6:00 CET / 12:00 자정 SGT

제한된 파트너에게만 자금을 제공할 수 있습니다.

주요 컨퍼런스 콜: Flashbots에서 MEV 탐색

Flashbots 의 Quintus와 Pantera의 암호경제학 책임자인 Matt Stephenson이 공동 참여하여 광부/검증자가 블록을 재정렬하여 가치를 추출하는 논란이 많은 전략인 "최대 추출 가능 가치"의 다양한 측면에 대해 논의합니다.

2023년 8월 8일 화요일 오전 9:00 PDT / 오후 6:00 CET / 12:00 자정 SGT

다음 링크를 통해 사전 등록하십시오.

https://panteracapital.com/future-conference-calls/

업계, 우리가 볼 수 있는 기회 및 자금에 대해 자세히 알아보려면 우리와 함께하십시오.

포트폴리오 회사 ​​개설[6]

당사 포트폴리오 회사 ​​중 하나에 참여하는 데 관심이 있으십니까? Pantera 구인 게시판은 전 세계의 고성장 야심찬 블록체인 산업 팀을 위해 1,500개 이상의 채용 공고를 제공합니다. 우리 회사는 블록체인 기술과 디지털 자산의 영향에 대해 열정적인 후보자를 찾고 있습니다. 가장 수요가 많은 기능은 엔지니어링, 비즈니스 개발, 제품 및 마케팅/디자인입니다.

우리의 포트폴리오 회사는 다음 직책을 적극적으로 모집하고 있습니다.

l Offchain Labs – 제품 관리자 (원격)

l 연금술 - 엔지니어링 관리자 (뉴욕 또는 샌프란시스코)

l 0x Labs – 플랫폼 엔지니어 (원격)

l Obol – 유효성 검사기 관계 (원격)

l Rarify – 비즈니스 개발 책임자 (원격)

l Rift Finance – 프로토콜 엔지니어 (원격, 뉴욕)

l Starkware – 비즈니스 개발 관리자 (네타냐, 이스라엘)

l Starkware – 비즈니스 개발 관리자 (네타냐, 이스라엘)

l Circle – 수석 소프트웨어 엔지니어 (원격)

l Cosmos – 풀 스택 Rust 엔지니어 (원격)

l Worldwide Webb – 그래픽 디자이너 (런던)

l Waterfall – 소프트웨어 엔지니어 (뉴욕)

l 인젝티브 프로토콜 – Rust 개발자 (원격)

l Wintermute – Quant 개발자 (Hybrid, London)

l Audius – 소셜 미디어 및 마케팅 전략가 (원격)

l Protocol Labs – 수석 소프트웨어 엔지니어 (원격)

l Bitso – 규정 준수 책임자 (멕시코)

l InfiniGods – 숙련된 UI/UX 디자이너 (하이브리드)

l CoinDCX – 엔지니어링 관리자 (원격)

여기에서 채용 공고를 방문하여 직접 지원하거나 여기에 프로필을 제출하여 후보 데이터베이스에 포함시키십시오.

[1] 중요 공시 - 이 서신의 일부는 Pantera Capital Management 및 그 계열사("Pantera")의 투자 자문 사업과 관련이 있는 반면, 서신의 다른 부분은 일반적인 시장 논평에만 관련되며 Pantera의 투자 자문 사업을 언급하지 않습니다. . Pantera는 이러한 차이점을 식별하기 위해 텍스트 전체에 각주를 삽입했습니다. 이 섹션은 교육 콘텐츠와 일반적인 시장 논평을 제공합니다. 특별히 표시된 경우를 제외하고 이 서신의 모든 진술은 Pantera의 투자 자문 서비스와 관련이 없으며 신규 또는 추가 투자 자문 서비스 제안을 반영하거나 포함하지 않습니다. 여기에 포함된 의견 및 기타 진술은 어떤 종류의 투자, 법률, 세금, 재정 또는 기타 조언이나 추천을 구성하지 않습니다.

[2] 2023년 6월 30일 기준 Pantera Bitcoin Fund 예상 순 실적

[3] https://cryptofundresearch.com/cryptocurrency-funds-overview-infographic/

[4] https://pitchbook.com/news/reports/q1-2023-crypto-report

[5] 중요 공시 - 이 섹션은 Pantera의 투자 자문 서비스와 관련이 있습니다. 이 섹션에 포함된 정보는 Pantera의 투자 자문 사업과 관련이 있습니다. 여기에 포함된 어떠한 내용도 증권에 대한 투자 조언이나 투자 자문 관계를 맺기 위한 추천으로 해석되어서는 안 되며, 투자, 법률, 세금 또는 재무 조언이나 어떤 종류의 추천도 구성하지 않습니다. 잠재적 투자자는 투자 결정을 내리기 전에 자신의 고문과 상의해야 합니다. Pantera는 이러한 자료를 업데이트하거나 수신자에게 변경 사항을 알릴 의무가 없습니다.

[6] 이 섹션은 Pantera의 투자 자문 서비스와 관련이 없습니다. 여기의 공석 목록은 이러한 회사 또는 채용 정책을 지지하는 것이 아니며 특정 후보자의 해당 직책에 대한 적합성에 대한 평가를 반영하지도 않습니다.