이더리움 최대 탈중앙화 거래소인 유니스왑(Uniswap)이 거버넌스 조직에 법적 보호 장치를 추가할 계획입니다. 8월 11일, 유니스왑 재단(UF)은 유니스왑 DAO를 와이오밍주 DUNA(탈중앙화 비법인 비영리 협회)로 등록하고 DUNI라는 새로운 단체를 설립할 것을 제안하는 제안서를 커뮤니티에 제출했습니다.
이 제안이 승인되면 유니스왑 DAO는 현재까지 이 프레임워크를 채택한 최대 규모의 탈중앙화 조직이 될 것입니다. 이는 DAO 준수를 향한 중요한 진전일 뿐만 아니라, 수년간 계류 중인 "환율 전환" 문제에 대한 법적 근거를 제공할 수도 있습니다.
DUNA: DAO의 "법적 정체성"과 방패
1. 합법화의 세계적 맥락
탈중앙화 자율 조직(DAO)의 거버넌스 원칙은 온체인 자율성과 허가 없는 참여를 강조하지만, 이 모델은 실제 법적 틀 내에서 법적 정체성을 갖추지 못한 경우가 많습니다. 법적 정체성이 없으면 DAO는 계약 체결, 변호사나 회계사 고용, 은행 계좌 개설, 법적 분쟁에서 독립적인 주체로서 활동할 수 없습니다.
2021년, 와이오밍주는 온체인 조직에 유한책임회사 형태를 제공하는 DAO LLC법을 선구적으로 도입했습니다. 2024년 3월에는 비영리 DAO가 더욱 간소화된 구조로 법적 인정을 받을 수 있도록 하는 DUNA법을 추가로 도입했습니다. 이 법은 글로벌 DAO 준수에 있어 중요한 이정표로 여겨집니다.
일반 투자자에게 DUNA는 DAO의 법적 신분증 + 보호막으로 이해될 수 있습니다.
- 법적 신분증: 등록 후 DAO는 법률 회사 및 감사 기관과 계약을 체결하고 회사처럼 세무 보고서를 제출할 수 있습니다.
- Shield: 회원들은 더 이상 DAO의 법적 및 세무적 결과에 대해 개인적으로 책임을 지지 않습니다. 이는 "거버넌스 보험"에 가입하는 것과 같습니다. 법적 분쟁이나 세금 체납이 발생할 경우, 그 위험은 개인의 지갑이 아닌 해당 기관이 부담하게 됩니다.
- 운영 업그레이드: DUNA 프레임워크에 따라 DAO는 서비스 제공자를 고용하고, 전문 자문가를 고용하고, 자금 및 규정 준수 사항을 보다 효율적으로 관리할 수 있습니다.
- 간단히 말해서, DUNA는 DAO가 분산화 원칙을 희생하지 않고도 실제 사업을 보장하면서 "회색 영역"에서 "합법적이고 규정을 준수하는" 환경으로 이동할 수 있도록 돕는 다리 역할을 합니다.
제안 세부 사항: 자금 할당 및 구현 메커니즘
제안에서는 DUNI 설립에 일련의 자금 조달 방안과 거버넌스 구조를 포함시킬 것을 요구합니다.
- 1,650만 달러 UNI 상당액: 과거 세금 부채(1,000만 달러 미만으로 추산)를 지불하고 법률 방어 예산을 마련하는 데 사용됩니다.
- UNI에 상응하는 7만 5천 달러: 와이오밍 주에 위치한 세금 신고 및 재무 보고 회사인 카우리(Cowrie)에 지급되었습니다. 카우리의 공동 설립자인 데이비드 커(David Kerr)는 DUNA법 초안 작성에 참여했습니다.
- 유니스왑 재단의 역할: DUNI의 장관 대리인 역할을 하며, 문서 제출, 계약 서명, 서비스 제공자 고용을 담당합니다.
- 카우리의 역할: DUNI 관리자로서 지속적인 세무 및 재무 규정 준수 서비스를 제공합니다.
특히, DUNA 프레임워크에 따른 조직은 제공된 서비스에 대한 합리적인 보상이나 비용 상환을 제외하고는 회원에게 배당금을 지급할 수 없습니다. 즉, 향후 수수료 전환이 시행되더라도 DAO 금고로 유입되는 자금은 토큰 보유자에게 직접 분배될 수 없습니다. 대신, 공공 지출, 연구개발(R&D), 또는 거버넌스 결정을 통한 인센티브에 사용되어야 합니다.
요금 전환: 잠재적 수익 엔진
수수료 전환은 유니스왑 프로토콜의 예약된 기능으로, 유동성 공급자(LP) 수수료 수입의 일부를 DAO 재무부로 이전합니다. 예를 들어, 현재 0.3%의 거래 수수료 중 0.05%가 DAO가 관리하는 펀드 풀로 이체될 수 있습니다.
DefiLlama 데이터에 따르면, 유니스왑 사용자들은 지난달 1억 2,300만 달러 이상의 스왑 수수료를 지불했습니다. 이 중 6분의 1만 DAO로 전환된다고 해도, 월 약 2,050만 달러, 연간으로는 2억 4천만 달러 이상의 신규 수익을 창출할 수 있습니다. 이는 유니의 거버넌스 및 자금 조달 역량을 크게 향상시킬 것입니다.
지난 몇 년 동안 여러 건의 금리 전환 제안이 규정 준수 위험으로 인해 보류되었습니다. 미국 증권법을 둘러싼 불확실성으로 인해 프로토콜 수익을 토큰 보유자에게 직접 분배하는 데 있어 잠재적인 법적 위험이 발생했습니다. DUNA 프레임워크는 이러한 법적 장벽을 해결하는 데 중요한 단계로 여겨집니다.
거버넌스와 권력 구조: DAO 이상과 현실의 충돌
DAO는 개념적으로는 분산화되어 있지만, Uniswap의 거버넌스 실제는 보이는 것보다 훨씬 더 복잡합니다.
1. 권력 집중에 대한 논란
숀 캐스튼 미국 하원의원은 의회에서 유니스왑 재단이 거버넌스에 일방적으로 영향을 미칠 수 있는 능력이 재단의 분산화된 특성을 저해할 수 있다고 지적했습니다. 유니스왑 재단은 과도한 권력을 행사한다는 주장을 부인하지만, 실제로는 주요 제안들이 재단에 의해 발의되고 추진되는 경우가 많아 커뮤니티 제안의 승인율이 상대적으로 낮습니다.
2. 벤처캐피탈의 영향
2023년, 플로리다 대학교(UF)는 이해관계자의 새로운 우려로 인해 요금 전환 제안을 철회했습니다. 패러다임 파트너인 댄 로빈슨은 이 제안이 a16z로 널리 알려진 대형 벤처 캐피털 회사에 양보한 것이라고 비난했습니다. 특히 a16z는 DUNA를 "DAO 오아시스"라고 공개적으로 칭찬했고, 이로 인해 일부 커뮤니티 구성원들은 합법화가 자본의 힘을 강화할 수 있다는 우려를 표명했습니다.
3. 분산화와 효율성의 균형
3. 분산화와 효율성의 균형
온체인 거버넌스에서는 탈중앙화와 의사 결정 효율성을 동시에 달성하기 어려운 경우가 많습니다. 레이어제로 재단(LayerZero Foundation)과 유가랩스(Yuga Labs)와 같은 일부 프로젝트는 실행 효율성을 개선하기 위해 일부 권한을 재중앙화하는 방안을 선택했습니다. 유니스왑(Uniswap)의 DUNA 제안 또한 어느 정도 이러한 균형을 추구하고 있습니다.
해당 제안이 발표된 날, UNI는 단기적으로 약 8% 상승세를 보였지만, 이후 하락했습니다. 시장은 규정 준수 및 수익 개선에 대한 긍정적인 기대감을 분명히 가지고 있었습니다. 그러나 과거 데이터를 살펴보면 UNI는 여전히 저조한 수준에 머물러 있습니다.
- 역대 최고가(ATH): 2021년 5월 2일 기준 $44.97
- 현재 ATH 대비 감소율: 약 -75.76%
온체인 데이터에 따르면 유니스왑은 이더리움, 폴리곤, 아비트럼, 옵티미즘 등 여러 네트워크의 탈중앙화 거래소 중 월 거래량이 300억 달러에서 500억 달러 사이로 안정적으로 유지되면서 선두 자리를 유지하고 있습니다. 그러나 프로토콜 수익의 낮은 가치 획득률은 UNI의 장기적인 가치 평가에 걸림돌로 남아 있습니다.
전망: 규정 준수 또는 권력 재건?
8월 18일 예비 투표가 통과되면 Uniswap DAO는 DUNA 아키텍처를 도입한 최초의 대규모 탈중앙화 조직 중 하나가 될 것입니다. 이는 업계 규정 준수에 있어 중요한 이정표가 될 뿐만 아니라 UNI의 가치 획득 논리를 변화시킬 것입니다.
하지만 기회와 위험은 공존합니다.
- 긍정적인 측면: 규정 준수로 인해 법적 위험이 줄어들고, 수수료 전환을 통해 안정적인 자본 유입이 이루어지고 UNI 토큰의 가치 지원이 강화될 것으로 예상됩니다.
- 잠재적 과제: 권력의 중앙집중화와 자본의 영향력은 지역 사회 내의 거버넌스 분열을 심화시킬 수 있습니다.
투자자들에게 DUNI 제안은 단순한 거버넌스 개편을 넘어, DAO의 성숙도에 대한 업계의 실험이기도 합니다. 그 결과는 유니스왑의 미래뿐만 아니라 전체 디파이 산업에 영향을 미쳐, 규정 준수와 탈중앙화 간의 균형을 보여주는 사례가 될 것입니다.
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