DeFi의 세 가지 주요 트렌드

작성자: Mason Nystrom, Pantera 파트너: 0xjs@金财经

소비자 디파이

금리가 떨어지면서 DeFi 수익률이 더욱 매력적으로 변하기 시작합니다. 변동성이 증가하면 더 많은 사용자, 수익률 및 레버리지가 발생합니다. RWA가 제공하는 보다 지속 가능한 수익률과 함께 소비자급 암호화폐 금융 애플리케이션 구축이 갑자기 훨씬 쉬워졌습니다.

이러한 거시적 추세를 체인 추상화, 스마트 계정/지갑 및 모바일로의 일반적인 전환의 혁신과 결합하면 소비자급 DeFi 경험을 만들 수 있는 확실한 기회가 있습니다.

지난 몇 년 동안 가장 성공적인 암호화폐 금융 애플리케이션 중 일부는 향상된 사용자 경험과 추측의 조합으로 탄생했습니다.

● 트레이딩 봇(예: 텔레그램) – 사용자에게 메시징 및 소셜 경험 내에서 거래할 수 있는 기능을 제공합니다.

● 더 나은 암호화폐 지갑(예: Phantom) – 기존 지갑 경험을 개선하고 여러 체인에 걸쳐 더 나은 경험을 제공합니다.

● 새로운 단말기, 포트폴리오 추적기 및 검색 계층(예: Photon, Azura, Dexscreener 등) – 고급 사용자를 위한 고급 기능을 제공하고 사용자가 CeFi와 유사한 인터페이스를 통해 DeFi에 액세스할 수 있도록 합니다.

● 밈코인(예: Vector, Moonshot, Hype 등)의 로빈후드 – 지금까지 암호화폐는 주로 데스크톱을 선호했지만 모바일 우선 경험이 향후 거래 앱을 지배하게 될 것입니다.

● 토큰 런치패드 – (예: Pump, Virtuals 등) – 기술적 능력에 관계없이 누구에게나 토큰 생성에 대한 무허가 액세스를 제공합니다.

더 많은 소비자급 DeFi 애플리케이션이 출시됨에 따라 사용자가 선호하는 표준 사용자 경험을 갖춘 핀테크 애플리케이션처럼 보이지만 백엔드에서는 DeFi 프로토콜의 개인화된 경험을 집계하고 제공할 것입니다. 이러한 애플리케이션은 발견 경험, 제공되는 제품(예: 수익률 유형), 고급 사용자의 관심(예: 다중 담보 레버리지와 같은 편리한 기능 제공)에 중점을 두고 일반적으로 온체인 상호 작용의 복잡성을 추상화합니다.

RWA 플라이휠: 내생적 성장과 외생적 성장

2022년부터 높은 이자율로 인해 온체인 실제 자산(RWA)이 유입되었습니다. 그러나 이제 BlackRock과 같은 대규모 자산 관리자가 RWA 온체인 발행이 프로그래밍 가능한 금융 자산, 발행 및 유지 관리를 포함하여 의미 있는 이점을 제공한다는 사실을 인식함에 따라 오프체인에서 온체인 금융으로의 전환이 가속화되고 있습니다. 자산 접근성이 향상됩니다. 스테이블코인과 같은 이러한 이점은 현재 금융 환경에 비해 10배 개선되었습니다.

RWA.xzy 및 DefiLlama의 데이터에 따르면 RWA는 이더리움 자산의 21~22%를 차지합니다. 이러한 RWA는 주로 A 등급의 미국 정부 지원 미국 재무부 증권 형태로 제공됩니다. 이러한 성장은 주로 높은 이자율에 의해 주도되며, 이로 인해 투자자는 DeFi보다는 연준을 매수하기가 더 쉬워집니다. 거시적 바람이 변화하고 있어 국채의 매력이 떨어지지만, 온체인 자산 토큰화라는 트로이 목마가 월스트리트로 진출하여 더 위험한 자산이 체인에 들어갈 수 있는 수문을 열었습니다.

점점 더 많은 전통적인 자산이 체인으로 이동함에 따라 이는 전통적인 금융 레일을 DeFi 프로토콜과 천천히 병합하고 대체하는 복합 플라이휠 효과를 촉발할 것입니다.

이것이 왜 중요합니까? 암호화폐 성장은 외생적 자본과 내생적 자본으로 귀결됩니다.

DeFi의 대부분은 내생적(기본적으로 DeFi 생태계의 순환)이며 자체적으로 성장할 수 있습니다. 그러나 역사적으로 그것은 상당히 반사적이었습니다. 상승했다가 하락했다가 다시 원점으로 돌아옵니다. 그러나 시간이 지남에 따라 새로운 기본 요소가 DeFi의 점유율을 꾸준히 확대해 왔습니다.

Maker,Compound,Aave를 통한 온체인 대출은 암호화폐 기반 담보의 레버리지 활용을 확대합니다.

분산형 거래소, 특히 AMM은 거래 가능한 토큰의 범위를 확장하고 온체인 유동성을 시작합니다. 그러나 DeFi는 어느 정도까지만 자체 시장을 개발할 수 있습니다. 내생적 자본(예: 온체인 자산에 대한 투기)이 암호화폐 시장을 강력한 자산 클래스로 추진한 반면, 외생적 자본(온체인 경제 외부에 존재하는 자본)은 다음 DeFi 성장 물결을 위해 필요할 것입니다.

RWA는 막대한 양의 잠재적 외생자본을 나타냅니다. RWA(상품, 주식, 사모대출, 외환 등)는 DeFi 확장을 위한 가장 큰 기회를 제공하므로 더 이상 개인 투자자의 주머니에서 트레이더의 주머니로 자본 순환에 국한되지 않습니다. 스테이블코인 시장이 온체인 금융 투기보다는 외생적 사용을 통해 성장해야 하는 것처럼 다른 DeFi 활동(예: 거래, 대출 등)도 성장해야 합니다.

DeFi의 미래는 모든 금융 활동이 블록체인으로 이동하는 것입니다. DeFi는 두 가지 병렬 확장을 계속해서 보게 될 것입니다. 하나는 체인 고유의 더 많은 활동을 통한 유사한 내생적 확장이고, 다른 하나는 실제 자산을 체인으로 이전하는 것을 통한 외생적 확장입니다.

DEFI의 플랫폼

“플랫폼은 제3자 제공업체와 최종 사용자 간의 관계를 촉진한다는 점에서 강력합니다.” – Ben Thompson

암호화폐 프로토콜은 이제 곧 플랫폼을 갖게 될 것입니다.

DeFi 애플리케이션은 모두 동일한 비즈니스 모델을 향해 진화하고 있으며 독립형 애플리케이션 프로토콜에서 본격적인 플랫폼 프로토콜로 발전하고 있습니다.

하지만 이러한 DeFi 애플리케이션이 정확히 어떻게 플랫폼이 될까요? 오늘날 대부분의 DeFi 프로토콜은 상대적으로 엄격하여 이러한 프로토콜과 상호 작용하려는 애플리케이션에 모든 용도에 맞는 단일 서비스를 제공합니다.

많은 경우, 애플리케이션은 프로토콜 내에서 직접 차별화된 경험이나 프로그램 로직을 구축할 수 있는 대신 표준 사용자와 같은 핵심 자산(예: 유동성)에 대해 프로토콜에 비용을 지불합니다.

이것이 대부분의 플랫폼이 시작되는 방식으로 단일 사용 사례의 핵심 문제를 해결합니다. Stripe는 처음에 개별 기업(예: 온라인 상점)이 웹사이트에서 결제를 수락할 수 있도록 허용하는 결제 API를 제공했지만 이는 개별 기업에서만 작동했습니다. Stripe은 Stripe Connect를 출시하여 기업이 여러 판매자 또는 서비스 제공업체를 대신하여 결제를 처리할 수 있도록 하여 Stripe를 오늘날의 플랫폼으로 만들었습니다. 나중에는 개발자에게 더 많은 통합을 구축할 수 있는 더 나은 방법을 제공하여 네트워크 효과를 확장했습니다. 마찬가지로 Uniswap과 같은 DeFi 플랫폼은 이제 교환을 용이하게 하는 독립형 애플리케이션(예: DEX)에서 모든 개발자나 애플리케이션이 Uniswap의 유동성 위에 자체 DEX를 생성할 수 있는 DeFi 플랫폼 구축으로 이동하고 있습니다.

DeFi 플랫폼 전환의 주요 동인은 비즈니스 모델 변화와 싱글톤 유동성 기본 요소의 진화입니다.

싱글톤 유동성 기본 요소 – Uniswap, Morpho, Fluid – DeFi 프로토콜에 대한 유동성을 집계하여 가치 사슬의 두 모듈식 부분(예: 유동성 공급자 및 애플리케이션/사용자)의 액세스를 허용합니다. 차별화된 풀이나 사일로화된 금고가 있는 프로토콜이 아닌 단일 프로토콜에 자금이 할당되면서 유동성 공급자 경험이 더욱 간소화됩니다. 애플리케이션의 경우 이제 단순히 핵심 서비스(예: DEX, 대출 등)를 통합하는 대신 DeFi 플랫폼에서 유동성을 임대할 수 있습니다.

다음은 새로운 DeFi 플랫폼 프로토콜의 몇 가지 예입니다.

Uniswap V4는 Uniswap V2 및 V3에서처럼 단순히 프로토콜을 통해 유동성을 라우팅하는 대신 애플리케이션(예: 후크)이 Uniswap의 V4 프로토콜에서 유동성을 임대할 수 있는 싱글톤 유동성 모델을 추진하고 있습니다.

Morpho는 유사한 플랫폼 모델로 전환했습니다. 여기서 MorphoBlue는 유동성 기본 MorphoBlue 위에 구축된 프로토콜인 MetaMorpho가 생성한 볼트를 통해 무허가 액세스를 통해 핵심 유동성 기본 레이어 역할을 합니다.

마찬가지로 Instadapp의 Fluid 프로토콜은 대출 및 DEX 프로토콜이 활용할 수 있는 공유 유동성 레이어를 생성합니다.

이러한 플랫폼 간에는 차이점이 있지만 공통된 스레드는 신흥 DeFi 플랫폼이 유사한 모델을 공유하여 상단에 단일 유동성 계약 레이어를 구축하고 그 위에 더 많은 모듈식 프로토콜을 구축하여 더 큰 애플리케이션 유연성과 사용자 정의를 가능하게 한다는 것입니다.

DeFi 프로토콜은 독립형 애플리케이션에서 성숙한 플랫폼으로 발전하여 온체인 경제의 성숙도를 나타냅니다. Uniswap, Morpho 및 Fluid(이전 Instadapp)와 같은 프로토콜은 싱글톤 유동성 기본 요소 및 모듈식 아키텍처를 채택함으로써 새로운 수준의 유연성과 혁신을 불러일으킵니다. 이러한 변화는 Stripe과 같은 기존 플랫폼이 타사 개발자가 핵심 서비스를 기반으로 구축하여 더 큰 네트워크 효과와 가치 창출을 촉진할 수 있도록 지원하는 방식을 반영합니다. DeFi가 플랫폼 시대로 접어들면서 사용자 정의 가능하고 구성 가능한 금융 애플리케이션을 촉진하는 능력이 정의적인 기능이 되어 기존 DeFi 프로토콜 시장을 확장하고 이러한 DeFi 플랫폼에 구축될 새로운 애플리케이션 물결을 가능하게 할 것입니다.