2026년 초 인공지능 붐에 힘입어 글로벌 증시가 상승세를 이어가는 가운데, 투자자들은 이러한 상승세를 꺾을 수 있는 중대한 위협 요소를 간과하고 있을지도 모릅니다. 바로 기술 투자 열풍으로 인한 인플레이션 재발 가능성입니다. 이러한 위험은 중앙은행의 통화정책 방향 전환을 초래할 뿐만 아니라, 현재 시장의 높은 밸류에이션을 뒷받침하는 핵심 논리 자체를 직접적으로 위협할 수 있습니다.

미국 증시가 7대 기술 대기업의 상승세를 앞세워 2025년에 사상 최고치를 경신하고 인플레이션 지표도 다소 하락세를 보였음에도 불구하고, 시장 분석가들은 대규모 정부 경기 부양책과 인공지능(AI) 분야에 대한 기업의 막대한 자본 지출이 맞물리면서 2026년에 전 세계적인 가격 상승 압력이 다시 나타날 수 있다고 경고합니다.

로이터 통신에 따르면, 여러 자산운용사들은 현재 시장에서 널리 퍼져 있는 추가 금리 인하 기대감이 인플레이션 반등 위험을 충분히 반영하지 못했을 수 있다고 지적했다.

인플레이션이 가속화되면 중앙은행은 금리 인하 사이클을 종료하거나 통화 정책을 다시 긴축할 수밖에 없게 되어 AI 컨셉 시장으로의 저금리 자본 유입이 차단될 수 있습니다. 높은 기대치와 낮은 자금 조달 비용에 의존하는 기술주에게 통화 긴축 환경은 직접적인 타격이 될 것이며, 자금 조달 비용을 증가시킬 뿐만 아니라 수익 마진을 압축하고 주가를 하락시킬 것입니다.

모건 스탠리와 아비바 인베스터스 같은 금융회사의 분석가들은 AI 붐 자체가 인플레이션을 유발하는 요인이 되고 있다고 지적합니다. 데이터센터 건설에 필요한 에너지와 첨단 칩 수요 증가로 비용이 상승하면서 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 장기간 웃도는 상황이 발생할 수 있다는 것입니다. 이는 현재 시장 참여자들이 과소평가하고 있는 위험 요소입니다.

긴축적인 통화 정책은 "거품을 터뜨리는 바늘"이 될 수 있다.

2026년 시장 전망과 관련하여 일부 노련한 투자자들은 통화 정책의 변화가 핵심 변수가 될 것이라고 보고 있습니다. 로열 런던 자산운용(Royal London Asset Management)의 멀티 자산 운용 책임자인 트레버 그리텀은 시장 거품이 꺼지려면 종종 "바늘"이 필요하며, 그 바늘은 통화 긴축에서 나올 가능성이 높다고 말했습니다. 그는 현재 대형 기술주를 보유하고 있지만, 2026년 말까지 세계 인플레이션이 크게 상승하더라도 놀라지 않을 것이라고 덧붙였습니다.

그리덤은 자금 조달이 어려워지면 투자자들이 투기성 기술 자산에 대한 관심을 잃게 되고, AI 프로젝트에 대한 자금 조달 비용이 증가하여 기술 기업의 수익과 주가가 하락할 것이라고 경고했습니다.

카르미냑 투자위원회 위원인 케빈 토젯 역시 비슷한 우려를 표명하며, 경제 성장 사이클이 가속화됨에 따라 인플레이션 위험이 심각하게 과소평가되고 있다고 주장했습니다. 토젯은 인플레이션이 투자자들의 공황을 유발할 수 있으며, 금리 인상 위험이 커질수록 대형 AI 기업에 부여되는 높은 주가수익비율(PER)이 하락할 것이라고 지적했습니다. 이에 따라 그는 물가연동채권 보유량을 늘리기 시작했습니다.

칩과 에너지 비용이 급증하고 있습니다.

통화 정책의 거시 경제적 영향 외에도, AI 인프라 구축으로 인한 직접적인 비용 압박을 무시할 수 없습니다. 분석가들은 마이크로소프트, 메타, 알파벳과 같은 "하이퍼스케일 기업"들이 데이터 센터 건설에 쏟는 수조 달러 규모의 경쟁이 상당한 인플레이션 요인이라고 지적합니다. 이러한 프로젝트들은 막대한 양의 에너지와 첨단 칩을 소비하며, 이로 인해 관련 가격이 하락하기보다는 상승하고 있습니다.

모건 스탠리의 전략가 앤드류 시츠는 반도체 및 전기 비용 인플레이션으로 인해 소비 지출이 감소하기보다는 증가할 것이라고 전망했습니다. 그는 특히 기업들의 인공지능(AI)에 대한 대규모 투자로 인해 미국 소비자물가지수(CPI)가 2027년 말까지 연준의 목표치인 2%를 웃도는 수준을 유지할 것으로 예상했습니다.

더 나아가 도이치뱅크의 분석가들은 AI 데이터 센터에 대한 자본 지출이 2030년까지 최대 4조 달러에 달할 수 있다고 예측합니다. 이러한 프로젝트의 급속한 구축은 칩 및 전력 공급에 병목 현상을 초래하여 투자 비용을 급증시킬 수 있습니다.

컨설팅 회사인 아시아 그룹의 파트너이자 전 메타 임원이었던 조지 첸은 메모리 칩 가격 인플레이션이 AI 그룹의 가격을 상승시키고 투자 수익률을 낮추며 궁극적으로 해당 산업으로 유입되는 자본을 감소시킬 것이라고 지적했습니다.

기업 이익이 압박을 받고 있다는 징후가 나타나고 있다.

컨설팅 회사인 아시아 그룹의 파트너이자 전 메타 임원이었던 조지 첸은 메모리 칩 가격 인플레이션이 AI 그룹의 가격을 상승시키고 투자 수익률을 낮추며 궁극적으로 해당 산업으로 유입되는 자본을 감소시킬 것이라고 지적했습니다.

기업 이익이 압박을 받고 있다는 징후가 나타나고 있다.

실제로 시장에서는 인공지능(AI) 관련 비용 상승과 과잉 지출 가능성에 대한 불안감이 이미 감지되고 있습니다. 로이터 통신에 따르면, 오라클은 지난달 비용 급증을 공개한 후 주가가 급락했고, 미국 기술 대기업 브로드컴 역시 높은 수익률이 압박받을 수 있다는 경고 이후 주가가 하락했습니다. PC 제조업체 HP는 데이터 센터 수요 급증으로 인한 메모리 칩 가격 상승 때문에 2026년 하반기에 가격과 수익에 압박이 가해질 것으로 예상하고 있습니다.

머서의 유럽 경제 및 동적 자산 배분 책임자인 줄리어스 벤디카스는 "우리를 밤잠 못 이루게 하는 것은 인플레이션 위험의 재부상"이라고 말했습니다. 그는 주식 시장 조정에 베팅하지는 않았지만, 인플레이션의 영향을 받을 수 있는 채권 시장에서 점진적으로 자금을 빼내고 있습니다.

JP모건 체이스의 크로스애셋 전략 책임자인 파비오 바시는 반도체 가격 외에도 미국 노동 시장 개선, 경기 부양책, 그리고 기존 금리 인하가 모두 인플레이션이 목표치 이상을 유지하는 데 기여할 것이라고 덧붙였습니다. 아비바 인베스터스 또한 2026년 전망에서 중앙은행의 금리 인하 사이클 종료 또는 금리 인상 개시가 시장에 가장 큰 위험 요소가 될 것이라고 강조했습니다.