'최초의 스테이블코인 주식'으로 불리는 서클(CRCL)이 2025년 4분기 재무 보고서 발표 후 오랜만에 강력한 반등을 기록하며 이틀 만에 45% 이상 급등했고, 오늘 한때 90달러까지 오르며 작년 11월 이후 최고가를 경신했습니다. 암호화폐 주식 시장의 지속적인 하락세 속에서 서클(CRCL)은 큰 주목을 받고 있으며, 여러 기관과 분석가들이 각자의 의견을 내놓고 있고, 일부 투자자들은 "서클 주가는 아직 10배 이상 오를 여지가 있다"고 과감하게 예측하고 있습니다.

시장의 열광적인 매수세 이면에는, 이번 주가 반등의 근본적인 원인에 대한 시장의 관심이 더욱 컸을 것으로 보입니다. 이는 서클(CRCL) 주가가 앞으로도 계속 상승할 수 있을지를 결정짓는 중요한 요소이기 때문입니다. 오데일리 플래닛 데일리는 서클의 사업 실적, 기관 투자자들의 시각, AI 관련 예상, 그리고 예측 시장 등 다양한 관점에서 이 문제를 간략하게 분석하여, 서클의 차기 성장 동력이 어디에서 비롯될 것인지에 대한 핵심적인 질문에 답을 제시하고자 합니다.

Circle의 근본적인 사업 혁신: 스테이블코인에서 인터넷 금융 인프라로

Circle을 언급할 때, 많은 사람들은 여전히 ​​Circle이 "스테이블코인 시장의 만년 2인자"라는 고정관념을 갖고 있을지도 모릅니다. 그러나 2025년 실적 및 데이터 증가 측면에서 Circle의 스테이블코인 USDC는 Tether의 스테이블코인 USDT를 빠르게 따라잡고 있습니다.

Circle의 최근 성과: USDC의 거래량은 2025년에 18조 3천억 달러에 달해 업계 1위를 기록할 것으로 예상됩니다.

아르테미스(Artemis)의 데이터에 따르면, 전 세계 스테이블코인 거래량은 2025년에 전년 대비 72% 급증하여 33조 달러라는 기록적인 수치를 달성할 것으로 예상됩니다. 그중 서클(Circle)이 발행한 USDC가 18조 3천억 달러의 거래량으로 1위를 차지했으며, 테더(Tether)의 USDT는 13조 3천억 달러의 거래량을 기록했습니다.

2026년으로 접어들면서 USDC 거래량은 예외적으로 빠른 속도로 증가했습니다. 2월 초, 서클(Circle) CEO 제레미 알레어는 아르테미스(Artemis) 데이터에 따르면 1월 한 달 동안 USDC 온체인 거래량이 8조 4천억 건을 넘어섰고, 스테이블코인 시장 전체 온체인 거래량은 10조 건에 달했다고 밝혔습니다. 온체인 거래량 기준으로 USDC는 전체 시장 점유율의 84%를 차지했습니다. 즉, USDC의 거래 활동은 눈에 띄지 않게 꾸준히 증가하고 있었던 것입니다. 더욱이 USDC의 유통량 또한 빠르게 증가하여, 현지 시간 2월 12일 기준 단 일주일 만에 USDC 발행량이 약 26억 개 증가했습니다.

반면, 주요 스테이블코인인 USDT의 시가총액은 2월에 0.8% 감소한 1,836억 1천만 달러를 기록하며 1월의 약 1% 하락세를 이어갔습니다. 이는 2022년 테라 이벤트 이후 처음으로 두 달 연속 하락세를 보인 것입니다.

마지막으로, 2025 회계연도 실적 보고서를 자세히 살펴보면 Circle의 2025년 말 USDC 유통량은 753억 달러로 전년 대비 72% 증가했으며, 2025년 4분기 USDC 온체인 거래량은 11조 9천억 달러로 전년 대비 247% 증가했습니다. 또한 4분기 총 매출은 약 7억 7천만 달러로 전년 동기 대비 77% 급증했습니다. 2025 회계연도 총 매출 및 준비금 수익은 27억 달러로 전년 대비 64% 증가했습니다. 지속 사업 부문에서 7천만 달러의 순손실이 발생했지만, 이는 주로 기업공개(IPO) 관련 주식 인센티브 비용 4억 2천4백만 달러에 기인한 것입니다. 하지만 Circle은 향후 USDC 유통량이 연간 약 40%의 성장률을 유지할 것으로 예상하며, 준비금 수입 외 다른 사업에서 발생하는 수익이 2025년 약 1억 1천만 달러에서 2026년 약 1억 7천만 달러로 증가할 것으로 전망하고 있습니다.

제 개인적인 추측으로는 USDC의 유통량과 거래량 증가는 AI 에이전트 및 기타 암호화폐 결제 제공업체의 암호화폐 결제 수요, 예측 시장의 급증하는 수요, 그리고 GENIUS 법안 통과 이후 기관 투자자들의 사업적 필요성 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과라고 생각합니다. 이 부분에 대해서는 나중에 더 자세히 설명하겠습니다.

기관 투자자들의 견해를 요약하면 다음과 같습니다. 일부는 주가 하락 시 매수에 나서고 있으며, 다른 일부는 Circle이 "시장 수익률을 능가할 것"이라는 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다.

현재 시장에서는 서클(Circle) 주가 전망에 대한 의견이 극명하게 갈리고 있습니다. 일부 투자 기관은 저점 매수를 지속하고 있는 반면, 다른 기관들은 스테이블코인에서 금융 기술 인프라로의 사업 모델 전환을 긍정적으로 보고 있습니다. 그러나 일부 연구 기관은 현재의 주가 반등이 주로 숏 스퀴즈에 의한 것이며 지속 가능하지 않다고 분석하고 있습니다.

번스타인: 서클 주식 목표가 190달러, "시장수익률 상회" 등급 유지.

번스타인은 서클이 더 이상 단순한 암호화폐 자산 "대리 투자"로 여겨지지 않고, 핀테크 인프라 서비스 제공업체로 변모했다는 점을 지적하며, 이는 사업 포지셔닝에 있어 심오한 변화를 의미한다고 분석했습니다. 번스타인 분석팀은 서클이 이러한 "글로벌 경제 시스템의 근본적인 변화"에서 핵심적인 역할을 할 것으로 전망하며, 최신 연구 보고서에서 "시장수익률 상회(Outperform)" 등급과 목표 주가 190달러를 재확인하여 서클 주식의 상당한 상승 잠재력을 시사했습니다.

또한, 가우툼 추간을 포함한 번스타인 애널리스트들은 보고서에서 서클의 4분기 실적이 전반적인 암호화폐 시장 추세와 크게 어긋났다고 지적하며, 이 회사가 단순히 스테이블코인이나 암호화 토큰 사업을 하는 것이 아니라 핵심 인터넷 인프라 제공업체로 나아가고 있다고 강조했습니다.

Ark Invest: 돈이 모든 것을 말해준다 – Circle(CRCL) 주식 보유 총 가치는 거의 3억 5천만 달러에 달한다.

연구 기관과는 달리, 실리콘 밸리의 유명 투자자인 캐시 우드의 투자 회사인 아크 인베스트는 항상 서클의 "주요 매수자"였습니다.

2월 초, 거래 문서에 따르면 아크 인베스트는 자사의 ETF 두 개를 통해 약 940만 달러 상당의 서클 주식을 매입했습니다.

2월 12일, Ark Invest는 Circle(CRCL) 주식 75,559주를 추가로 매입했으며, 이는 약 440만 달러에 해당합니다.

공개된 정보에 따르면, 이 글을 작성하는 시점을 기준으로 Ark Invest는 ARKK(ARK Innovation ETF), ARKF(ARK Fintech Innovation ETF), ARKW(ARK Next Generation Internet ETF) 등 세 개의 펀드를 통해 Circle(CRCL) 주식 약 4,015,642주를 보유하고 있으며, 총 시가총액은 약 3억 4,900만 달러(주당 87달러 기준)입니다.

뱅가드 그룹: 서클(CRCL) 보유 주식은 한때 565만 주를 넘어섰고, 장부상 손실은 4억 달러를 초과했습니다.

세계 2위 펀드 운용사인 뱅가드 그룹은 2월 14일 미국 증권거래위원회(SEC)에 최신 13F 보고서를 제출했습니다. 이 보고서에 따르면 뱅가드 그룹은 현재 서클(CRCL) 주식 5,653,110주(현재 가치 3억 3,940만 달러)를 보유하고 있으며, 최초 투자 비용은 7억 3,960만 달러입니다. 서클은 현재 4억 달러 이상의 장부상 손실을 기록하고 있습니다.

Circle(CRCL) 주가가 (작성 시점 기준) 약 87달러까지 반등하면서, 약 7억 4천만 달러에 달하는 이 투자는 현재 1억 5천2백만 달러 이상의 장부상 이익을 보여주고 있습니다.

10배 연구: 짧은 스퀴즈로 인해 서클이 급증함

어제 암호화폐 리서치 회사인 10x Research는 Circle의 최근 주가 급등의 핵심 동력이 실적 발표 자체가 아니라 시장 포지셔닝 구조에 있다고 지적하는 보고서를 발표했습니다. 이러한 구조는 단순한 펀더멘털 재평가보다는 숏커버링으로 인한 급등을 유발할 가능성이 더 높다는 것입니다. 일부 헤지펀드는 실적 발표 전에 대규모 숏 포지션을 구축했지만, Circle의 주가가 하루 만에 급등하면서 급격한 숏 스퀴즈가 발생해 이들 헤지펀드는 하루 만에 약 5억 달러의 손실을 입은 것으로 알려졌습니다. 10x Research는 이러한 급격한 변동이 Circle(CRCL)뿐만 아니라 Coinbase(COIN)와 비트코인에도 영향을 미쳤다고 덧붙였습니다. Circle은 분명히 상승 목표가이지만, 전반적인 가격 움직임은 주로 암호화폐 시장 전체의 포지셔닝 구조 불균형에 의해 주도되었습니다. 새로운 시장 촉매제가 곧 등장하여 시장의 흐름을 바꿀 가능성이 있으며, 이후 시장 거래 논리는 다시 펀더멘털로 돌아갈 수 있습니다. 즉, 10x Research는 Circle(CRCL)의 향후 실적에 대해 낙관적이지 않습니다.

요약하자면, 서클은 "최초의 스테이블코인 기업"이라는 개념에서 "금융 기술 인프라"라는 개념으로 전환하는 중요한 시점에 서 있습니다. 서클의 스테이블코인 USDC의 성과는 주목할 만하며, 다른 새로운 수익원(이자 외 수익) 또한 4분기에 3,700만 달러의 높은 총이익을 달성하며 시장에 수익을 창출할 수 있는 능력을 입증했습니다.

Circle(CRCL)이 현재의 강력한 상승세를 이어갈 수 있을지는 "AI 결제", "예측 시장", "기관 도입"이라는 세 가지 핵심 키워드와 밀접한 관련이 있을 수 있습니다.

USDC의 "성장 촉진 요인": AI 기반 결제, 예측 시장 거래, 그리고 대규모 기관 투자 도입.

Circle의 재무 보고서와 CEO 제레미 알레어의 공개 발언을 보면, Circle의 수익원이 이전처럼 USDC 스테이블코인 발행 사업에 크게 의존하는 것이 아니라 빠르게 확장되고 있음을 분명히 알 수 있습니다.

앞서 서클은 55개 금융기관이 서클 페이먼츠 네트워크(CPN)에 등록했고, 74개 기관이 자격 심사를 진행 중이라고 발표했습니다. 또한, L1 블록체인 네트워크인 아크(Arc) 공개 테스트넷을 출시하여 100명 이상의 참여자를 확보했으며, USDC의 탁월한 도입률과 통합 이점을 통해 AI 에이전트를 위한 "자동 결제" 기능을 확보했다고 밝혔습니다. 이는 서클이 차세대 상호 연결 금융 시대로 나아갈 수 있는 발판이 될 가능성이 높습니다.

Circle의 "AI 티켓": x402 프로토콜, AI 에이전트 경제 및 A2A 거래

Circle의 첫 번째 단계는 AI 결제입니다. Coinbase가 주도한 x402 표준은 2025년 출시 당시 시장의 주요 관심사로 떠올랐습니다. 이 프로토콜을 통해 AI 에이전트는 HTTP 402 상태 코드를 사용하여 API 데이터 접근, 컴퓨팅 리소스 또는 콘텐츠 구독과 같은 서비스 비용을 USDC로 직접 결제할 수 있으며, AI 에이전트의 결제 마지막 단계를 효과적으로 해결할 수 있습니다. 따라서 USDC는 AI 에이전트 경제에 원활하게 통합될 수 있으며, 다양한 AI 모델 기업들이 제안하는 A2A(에이전트 간 거래) 및 M2M(기계 대 기계 거래)과 같은 거래 또한 USDC를 통해 이루어질 것입니다.

앞서 분석가들은 AI 에이전트 경제 생태계가 2030년까지 30조 달러를 넘어설 수 있으며, 에이전트형 AI가 일상적인 금융 결정의 15%를 좌우할 것으로 예측했습니다. 이러한 전망에 있어 USDC는 상당한 선발주자 이점을 가지고 있습니다.

Circle의 "예측 시장 티켓": 예측 시장 거래량이 계속해서 최고치를 경신하며, 한 주 동안 3,800만 건 이상의 거래가 이루어졌습니다.

USDC와 Circle의 비즈니스 데이터 성장을 이끄는 또 다른 주요 요인은 예측 시장 부문의 인기가 지속적으로 증가하고 있다는 점일 수 있습니다.

듄(Dune) 데이터에 따르면, 2월 23일 기준 지난주(2월 16일~22일) 예측 시장의 거래 건수는 3,801만 건으로 역대 최고치를 경신했으며, 폴리마켓(Polymarket)이 2,258만 건으로 1위, 칼시(Kalshi)가 1,486만 건으로 2위를 기록했다.

동시에 Circle은 예측 시장 업계의 거물들과 플랫폼 차원의 협력을 지속하고 있습니다. 2월 초, Circle은 예측 시장을 위한 스테이블코인 인프라 최적화를 위해 Polymarket과 파트너십을 발표했습니다. Circle은 투명하고 완전 준비금 방식의 스테이블코인 인프라를 예측 시장에 도입하여 결제 신뢰성을 높이고 거래 마찰을 줄임으로써 온체인 금융 시장의 차세대 발전을 ​​지원할 예정입니다.

동계 올림픽과 월드컵과 같은 주요 스포츠 이벤트 예측에 있어 "중요한 한 해"라는 배경을 고려할 때, USDC 거래량과 수탁 수익은 더욱 성장할 것으로 예상됩니다.

Circle의 "기관 도입 전략": 법률 제정, 신탁은행, 그리고 협력적 생태계

기관 투자자의 경우, 현재로서는 Circle과 USDC가 유일하게 "상대적으로 최적의 솔루션"일 수 있습니다. 주요 이유는 다음과 같습니다.

Circle의 "기관 도입 전략": 법률 제정, 신탁은행, 그리고 협력적 생태계

기관 투자자의 경우, 현재로서는 Circle과 USDC가 유일하게 "상대적으로 최적의 솔루션"일 수 있습니다. 주요 이유는 다음과 같습니다.

결론: 서클의 주가에 대한 우려는 코인베이스의 이익 분배 계약과 미국 은행 부문의 붕괴 가능성에서 비롯됩니다.

요약하자면, 서클(CRCL) 주가는 강한 반등을 보일 수 있지만, 전반적인 암호화폐 시장 상황과 미해결된 CLARTITY 법안 등의 요인으로 인해 향후 실적은 불확실합니다.

구체적으로 살펴보면, 우선 코인베이스는 스테이블코인 "홍보 수익"으로 연간 거의 10억 달러를 벌어들이고 있습니다. 비즈니스 인텔리전스(BI)의 애널리스트인 폴 굴버그와 사무엘 라도위츠에 따르면, 결제 수단 도입이 가속화될 경우, 2025년 7월 트럼프 대통령이 서명한 지니어스 법안(GENIUS Act)에 따라 코인베이스의 스테이블코인 수익은 2배에서 7배까지 증가할 가능성이 있습니다. 주가 하락 압력을 받고 있는 암호화폐 거래소에게 이는 의심할 여지 없이 엄청나게 중요하고 필수적인 수익원입니다.

둘째로, "상장한 최초의 규정 준수 스테이블코인"인 서클(Circle)은 미국 은행 업계로부터 집단적인 압력을 받을 운명입니다. 비록 신탁은행 신청이 승인되었지만, 스탠다드차타드(Standard Chartered)의 한 애널리스트가 보고서에서 지적했듯이 스테이블코인은 전 세계적으로, 특히 미국에서 은행 예금에 실질적인 위협이 됩니다. 스테이블코인의 시가총액이 증가함에 따라 미국 은행 예금은 감소할 것이며, 그 감소폭은 스테이블코인 시가총액의 거의 전부를 차지할 것입니다. 미국의 지역 은행들이 가장 큰 영향을 받을 것이며, 투자 은행들은 상대적으로 적은 영향을 받을 것입니다. 보고서에 따르면 서클의 준비 자산 중 은행 예금은 14.5%에 불과하며, 재투자된 예금의 비중은 매우 낮습니다. 마찬가지로, 이윤 추구를 목적으로 하는 전통적인 은행들도 이러한 상황에 무관심하기는 어려울 것입니다.

Circle(CRCL)의 주가가 기사 서두에서 언급한 것처럼 다시 한번 "10배 상승"이라는 기적을 일으킬 수 있을지는, 작년 "스테이블코인 열풍"이라는 유리한 시기적 조건 외에도 미국 정부와 규제 당국이 제공하는 더욱 적극적인 "지역별 지원 정책"이 필요할 수도 있습니다.