4년 주기와 공급 순환 모델은 가격 예측을 위한 핵심 도구입니다.

4년 주기의 예측 포물선 순환 패턴은 비트코인 ​​가격 추정의 기초로서 중요하며, 이는 암호화폐 추정의 95%에 대한 기초이기도 합니다. 하지만 이 모델은 종종 지나치게 과장되어 비트코인의 가치가 무한정 상승할 것이라고 암시합니다. 또 다른 핵심 도구는 공급 감소를 강조해 비트코인의 무한한 가치를 예측하는 '공급 흐름 모델'이다.

올해 평소와 마찬가지로 대부분의 전문가들은 비트코인 ​​가격이 100,000달러에서 150,000달러 이상에 이르는 새로운 최고치에 도달할 것이라고 여전히 예측하고 있습니다.

기술 혁신과 인간 심리학(특히 탐욕과 두려움의 상호 작용)이라는 두 가지 요소는 암호화폐 순환 시장의 핵심 촉매제입니다. 그럼에도 불구하고 시장은 본질적으로 모멘텀 게임입니다. 대부분의 참가자는 적극적으로 가격을 높이며 지속적으로 강세 입장을 유지하고 있습니다. 이러한 자기 실현적 예언은 기회가 생겼을 때 상승 모멘텀을 결정적으로 포착해야 한다는 점을 강조합니다. 동시에, 이 현상은 미래에 더 많은 주기가 있을 수 있음을 나타냅니다.

비트코인의 효용 가치와 현금 흐름 기준 가치 평가는 논의에서 다루어져야 합니다. 다른 자산과 달리 비트코인은 생산 비용 곡선을 기준으로 평가하면 금과 유사합니다. 시간이 지남에 따라 비트코인 ​​구매 심리는 더욱 복잡해집니다. 왜냐하면 높은 가격(70,000달러 등)으로 구매한 비트코인 ​​하나가 100달러에 10억 개의 코인을 구매할 수 있는 암호화폐만큼 매력적이지 않을 수 있기 때문입니다. Meme 코인은 이러한 심리를 활용하고, 상장 기업은 주식 분할을 통해 동일한 작업을 수행합니다.

비트코인(보라색) 대 자금 흐름 지표(흰색) 차트

세 개의 주요 그룹이 비트코인을 판매하고 헤지펀드 차익거래 기회가 사라졌을 수도 있습니다

현재 시장 구조가 완전히 낙관적인 것은 아니지만, 우리는 비트코인이 사상 최고치에 이어 일반적으로 포물선형 상승이 이어진다는 믿음을 바탕으로 70,000달러 근처에서 돌파를 시도할 것이라고 추측했습니다. 돌파구가 실패하면 위험 관리가 중요해집니다. 당시 우리는 낮은 인플레이션 데이터가 비트코인 ​​가격 상승의 촉매제가 될 것으로 예상했고 실제로 그랬지만 비트코인은 엄청난 매도세를 겪었습니다.

첫째, 이전 인플레이션 변화로 인해 비트코인 ​​ETF를 공격적으로 매수한 것과는 달리, 비트코인 ​​ETF는 지난 8거래일 동안 10억 달러의 자산을 매도했습니다.

둘째, 비트코인 ​​채굴자들의 장외 판매는 3월 이후 최대 일일 거래량으로 성장해 하루에 3,200비트코인을 넘어섰습니다. 상장된 채굴자들은 시장의 3%를 점유하고 있지만 5월에 순 8,000비트코인을 판매했습니다(6월 수치는 아직 제공되지 않지만 채굴자들은 훨씬 더 많이 판매했습니다). 채굴자들의 비트코인 ​​보유액은 6월 5일 1,290억 달러에서 현재 1,180억 달러로 감소했습니다.

마지막으로 또 다른 판매자 그룹은 12억 달러를 판매한 초기 비트코인 ​​보유자였습니다.

세 사람 모두 비트코인을 70,000달러 이상 판매하는 데 만족하는 것으로 보입니다.

우리는 평균 비트코인 ​​ETF 진입 가격을 60,000~61,000달러로 추정하며, 가격이 이 수준으로 되돌아가면 청산 물결이 일어날 가능성이 높습니다. 그리고 5월 2일 비트코인이 56,500달러로 떨어지자 블랙록은 "국부펀드와 연기금이 곧 시장에 진입할 예정"이라는 성명을 발표했다. 이로 인해 비트코인이 어느 정도 더 하락하는 것을 방지할 수 있었지만 이제 BlackRock은 비트코인 ​​ETF IBIT 구매량의 80%가 기관이 아닌 소매 투자자로부터 나온다고 말합니다(출처는 이 보고서 참조 ).

현재 61,000달러 가격 수준은 21주 이동 평균과 일치하는 반면, 이전 주기에서 이 지표는 위험 관리 지표 구매(비트코인 가격이 21주 이동 평균보다 높음) 또는 매도 모두에 적합했습니다. 우리는 145억 달러 규모의 비트코인 ​​ETF 중 30%가 차익거래 헤지펀드에서 자금을 조달한 것으로 추산하며, 8거래일 동안의 ETF 청산으로 인해 선물 만기일(6월 28일)이 다가옴에 따라 이들 펀드가 차익거래를 계속하지 않을 수도 있음을 알 수 있습니다. (ETF 매수 대 CME 선물 매도) 차익거래 기회가 사라졌기 때문입니다.

비트코인(흰색)과 21주 이동평균(보라색)

높은 이자율로 인해 거래소는 프리미엄을 받고 선물을 판매할 수 있고 대부분의 암호화폐 거래자는 (구매자 측에서) 강세를 보이는 경향이 있어 자금 비용이 증가하기 때문에 차익거래 기회가 존재합니다. 2024년 비트코인의 연평균 펀딩 비율은 16%로 지난 며칠 동안 8~9%에 불과했습니다. 따라서 이 한 자릿수 자금 조달 비율은 차익거래 게임을 유지하지 못하여 비트코인 ​​ETF에서 지속적인 유출로 이어질 수 있습니다. 이는 3월 8일 (비트코인이 40,000달러를 기록한 이후 첫 번째 조심스러운 성명) 및 4월 5일과 같은 기사에서 설명했던 차익거래 신호 효과의 이면입니다.

우리의 시장 구조 분석은 유동성 구성 요소를 풀어 때로는 기본 강세(포물선) 서술에 반대되는 신중한 관점을 제공합니다. 실제로 3월 12일(CPI 데이터가 급격하게 상승하던 시기) 이후 비트코인 ​​ETF 유입이 크게 둔화되고, 알트코인 거래량이 크게 감소하고, 그에 따른 자금조달 비율도 하락했음에도 불구하고, 비트코인 ​​가격은 지난 3개월 동안 하락세를 보였습니다. 여전히 15% 범위 내에서 변동합니다.

우리의 시장 구조 분석은 유동성 구성 요소를 풀어 때로는 기본 강세(포물선) 서술에 반대되는 신중한 관점을 제공합니다. 실제로 3월 12일(CPI 데이터가 급격하게 상승하던 시기) 이후 비트코인 ​​ETF 유입이 크게 둔화되고, 알트코인 거래량이 크게 감소하고, 그에 따른 자금조달 비율도 하락했음에도 불구하고, 비트코인 ​​가격은 지난 3개월 동안 하락세를 보였습니다. 여전히 15% 범위 내에서 변동합니다.

스테이블코인 채굴은 비트코인 ​​반감기가 완료된 4월 21일 이후 크게 느려졌습니다. 이러한 요인(비트코인 ETF 유입 및 스테이블코인 발행 일시 중지, 알트코인 및 펀딩 비율 하락)으로 인해 비트코인 ​​가격이 52,000~55,000달러로 하락할 수 있다는 우려가 생기고, 이는 시장의 실제 성과에 조금 못 미치는 수치입니다. 약 3%(비트코인 가격 최저 $56,500까지 하락했습니다).

5월 15일, 낮은 CPI 데이터가 발표된 후 비트코인 ​​ETF 유입은 향후 20일 동안 38억 달러에 도달했습니다. 성장이 유지된다면 CPI 수치가 낮아져 시장 반등이 이어질 것으로 예상되며, 올해 말에는 CPI 수치가 3.0% 미만이 될 것으로 예상됩니다. 2019년 7월, 연준은 인플레이션 하락과 경제성장 둔화로 금리를 인하했습니다. 당시 비트코인은 무려 30%나 하락했기 때문에 금리 인하 이유가 중요합니다.

하지만 이번에는 차익거래(펀딩 금리) 매력이 떨어지면서 비트코인 ​​ETF 매입이 늘지 못했다. 지난 5월 20일 미국 증권거래위원회(SEC)가 이더리움 ETF 승인 가능성을 암시했을 때 선물 포지션이 늘어나면서 시장 구조가 크게 개선됐다. 약 3주 만에 시장은 이더리움 선물 포지션에서 44억 달러(50% 증가), 비트코인 ​​선물에서 30억 달러를 매입했습니다. 5월 15일의 CPI 데이터와 결합하여 이는 시장 구조를 효과적으로 개선하고 초기 보유자, 채굴자 및 ETF가 적극적으로 비트코인 ​​포지션 판매를 선택하면서 비트코인 ​​가격이 70,000달러로 다시 상승하는 데 도움이 되었습니다.

요점: 61000과 65000을 수용할 수 있습니까?

거래는 항상 "위험 보상 게임"이며, 우리는 6월 3일에 비트코인 ​​가격이 6월에 사상 최고치에 도달하지 못하면 과도한 ETH 선물 포지션이 관련 위험에 직면하게 될 것이라고 지적했습니다. SEC(증권거래위원회)가 5월 23일 19 b-4 제출을 승인한 이후(S-1 제출은 아직 계류 중) 레버리지 선물 거래자는 유일한 구매자는 아니지만 주요 구매자였습니다. 그들의 흐름은 비트코인을 다시 범위의 상단으로 밀어냈고, 낮은 CPI 수치와 결합하여 위험/보상 비율은 비트코인 ​​돌파 방향으로 기울어졌습니다.

낮은 인플레이션 데이터, 미국 선거, 미국 주식 반등은 올해 말 비트코인 ​​가격 상승을 뒷받침하는 비암호화폐 시장의 촉매제입니다. 그러나 더 많은 스테이블코인 발행, 비트코인 ​​ETF 유입, 선물 레버리지 또는 기타 유동성(시장 구조) 지표의 증가가 없으면 비트코인 ​​상승세는 상승 기회를 놓칠 수 있습니다.

가격이 돌파 시도에 실패하거나 비트코인이 이전 주기의 사상 최고치(구분선으로 68,300달러) 아래로 다시 거래될 때마다 우리는 공개 포지션의 위험 관리 수준을 재정의해야 합니다.

61,000달러의 21주 이동평균은 이전 주기의 큰 하락세로부터 어느 정도 보호되었습니다.

또 다른 핵심 수준은 65,000달러인데, 이는 지난 3개월 동안의 통합 기간의 중간 지점이며 더 큰 주기 정점이 형성되었음을 나타낼 수 있습니다.

우리는 근거 없는 주장을 맹목적으로 믿지 않으며, 데이터에 반영된 정보를 신뢰합니다. 시장 참여자(초기 보유자, 비트코인 ​​ETF 구매자, 채굴자, 스테이블코인 발행자 등 포함) 수가 크게 늘지 않은 점으로 볼 때 현 시장 상황은 우려스럽다.

따라서 각 개인은 자신의 위험 허용 범위를 스스로 결정해야 합니다. 위험 관리와 데이터 분석을 결합함으로써 거래자는 "포커 테이블의 선두에 머물 수 있습니다". 15년 전 한 노련한 거래자가 우리에게 말했듯이 "시장은 매일 열립니다." 이는 항상 다음 기회, 다음 주기가 있다는 것을 의미합니다.

비트코인(흰색)과 월별 확률론적(보라색) 비교