저자: 윌 아왕

2023년 8월 7일, 미국 결제 대기업인 Paypal은 스테이블 코인 PayPal USD(PYUSD)의 출시를 발표하여 스테이블 코인을 발행한 최초의 기술 거대 기업이 되었습니다. 우리가 여전히 SEC와 Binance, Coinbase, Ripple 사이의 정치적 진흙탕 게임에 갇혀있을 때 전통적인 금융 부문의 Paypal은 Paxos와 함께 PYUSD 스 테이블 코인을 출시하여 암호화 감독의 교착 상태를 깨고 시장을 되살 렸습니다.

이 기사에서는 PYUSD 스테이블 코인을 면밀히 살펴보고 현재 Paypal의 스테이블 코인 출시 논리를 확인하고 PYUSD 스테이블 코인의 장점을 분석하며 탈중앙화 또는 규제 불확실성으로 인한 문제에 직면하게 됩니다.

1. 페이팔의 PYUSD 스테이블코인

2023년 8월 7일, 미국 결제 대기업 페이팔(Paypal)은 스테이블 코인 페이팔 USD(PYUSD)의 출시를 발표했습니다. PYUSD 스테이블 코인은 미국 달러 예금, 단기 미국 국채 및 이와 유사한 현금 등가물에 의해 100% 완전 담보되며 자격을 갖춘 미국 사용자는 Paypal을 통해 미국 달러를 1:1로 교환할 수 있습니다. 그 결과 Paypal은 안정적인 통화를 발행한 최초의 기술 대기업이 되었습니다.

PayPal 생태계에서 지원되는 유일한 안정적인 통화인 PYUSD는 20년 이상 글로벌 결제 업계에서 PayPal의 경험과 블록체인의 고효율, 저비용 및 프로그래밍 가능성을 결합하여 Paypal의 기존 4.31 It를 연결하는 데 사용됩니다. Web2 소비자, 판매자 및 개발자를 위한 법적 통화와 디지털 통화 간의 원활한 연결을 위한 다리를 제공합니다.

(https://www.paypal.com/us/digital-wallet/manage-money/crypto/pyusd)

또한 이더리움 블록체인에서 발행된 ERC-20 토큰인 PYUSD는 PayPal의 생태학적 애플리케이션이 외부 Web3 프로젝트로 확장되도록 지원할 수 있습니다. 대부분의 스테이블 코인은 현재 특정 Web3 시나리오에서 사용되지만 PYUSD는 Web2가 처음부터 Web3와 호환되도록 만들 수 있었습니다.

PayPal CEO Dan Schulman은 "디지털 통화로의 전환에는 미국 달러와 같은 명목 통화에 쉽게 고정되고 디지털화되는 안정적인 도구가 필요합니다. PYUSD는 디지털 결제의 성장에 필요한 기반을 제공할 것입니다."라고 말했습니다.

적격 미국 고객은 PayPal을 사용하여 다음을 수행할 수 있습니다.

(https://paxos.com/2023/08/07/paypal-launches-us-dollar-backed-stablecoin/)

Web2의 관점에서 안정적인 통화인 PYUSD는 Web3의 전반적인 지불 방법을 변경할 수 있습니다. 규제 준수 측면에서 20년 이상의 규제 기관과의 커뮤니케이션 경험이 있는 Paypal은 다른 Web3 회사를 능가할 것입니다.

PYUSD를 발행하는 Paxos Trust Company는 2013년에 설립되었으며 주로 현금 보관, 암호화폐 서비스, 디지털 자산 발행, 증권 및 상품 결제 및 기타 서비스를 제공합니다. 이 회사는 뉴욕주 Bitlicense 암호화 자산 운영 라이선스를 보유하고 있으며 뉴욕주 금융 서비스국(NYDFS)의 규제를 받습니다. Paxos는 올해 2월 NYDFS로부터 Binance-Peg BUSD 스테이블코인을 상장폐지하라는 규제 요청을 받았고 BUSD를 증권으로 간주하는 SEC로부터 Wells Notice를 받았지만 Paypal과의 협력은 시장 규모에 상관없이 또는 자격 검토, 양측 모두 감독에 대해 신중합니다.

2023년 9월부터 Paxos는 예비 자산의 가치에 대한 공개 제3자 증명과 함께 월간 공개 PYUSD 예비 보고서를 게시할 것입니다. 위에서 언급한 인증은 자산의 안전과 건전성을 보장하기 위해 독립적인 제3자 회계법인에서 발행하고 미국공인회계사협회(AICPA)에서 제정한 평가 기준에 따라 수행됩니다.

2022년 6월 Paypal은 NYDFS로부터 Bitlicense 라이선스를 성공적으로 취득했으며 동시에 PYUSD 출시 전에 미국 규제 당국 및 정책 입안자와 광범위한 논의를 진행했다고 밝혔습니다.

2. Paypal은 암호화 산업에서 수익을 창출하는 사업을 원합니다.

우리 모두 알다시피 안정적인 통화는 암호화폐 산업에서 가장 수익성이 좋은 사업입니다 취급수수료 및 서비스 수수료 수입과 같은 기본 수입 외에도 기존 은행 예금 및 대출 사업과 유사한 금리 수입은 특히 현재 금리에서 인상적입니다 평가 환경. 현재 금리가 모든 것을 지배하고 있다고 할 수 있습니다.

비즈니스 관점에서 Paypal의 암호화된 비즈니스 대상은 이해할 수 있습니다. 업계 입장에서 볼 때 전통적인 결제 산업에서 선도적인 위치에 있는 기술 회사들이 블록체인을 전면 수용한다는 이야기에는 문제가 없습니다. 현금 결제 시스템.

2.1 예비자산의 이자수익

USDT 발행사인 Tether가 공개한 2023년 2분기 보고서에 따르면 USDT의 총 자산 규모는 연초 660억 달러에서 현재 860억 달러로 증가했으며, 이 중 550억 달러 이상의 자산이 미국 채권과 같은 무위험 자산에 투자하는 데 사용되며 대부분의 수익이 여기에서 나옵니다.

보고서에 따르면 테더는 2분기에 10억 달러, 1분기에 14억8000만 달러 이상의 이익을 달성했으며 올해는 40억 달러의 이익을 올릴 것으로 예상된다. 이는 50명이 조금 넘는 직원을 고용하고 있는 글로벌 자산 관리 대기업 블랙록보다 수익성이 높습니다.

(https://tether.to/en/transparency/#reports)

막대한 수입을 창출하는 방법?

규모 효과 하에서 스테이블 코인 발행자의 한계 발행 비용은 0이며 USD 표시 부채만 발행하여 비용 없이 법정 통화 자산을 얻은 다음 법정 통화 자산을 다음과 같은 무위험이자 수익 자산에 투자하면 됩니다. 미국 채권 , 그리고 모든 수익금을 보유합니다.

Coinbase는 2023년 2분기에 교환 수수료로 3억 7,400만 달러를 벌었고, Circle의 이자 수입으로 2억 4,000만 달러를 벌었다는 사실을 아셔야 합니다. 이것이 바로 현재 암호화폐 산업의 진정한 상태입니다. 국채를 사는 것이 거래소를 운영하는 것보다 수익성이 더 높습니다. "매일 흔들리는 금"과 같은 스테이블 코인의 수익성은 시장에 상장된 회사의 90%를 몇 초 만에 죽일 수 있었습니다.

그렇다면 합법적인 화폐 자산을 제로 비용으로 취득하는 방법은 무엇일까요?

SEC는 팍소스 스테이블코인 발행자에게 팍소스가 이전에 SEC에 의해 청구된 미등록 증권 발행의 위험을 피하기 위한 거창한 이유를 제시했습니다. 중앙 집중식 발행자로서 사용자에게 이자가 붙는 스테이블 코인 자산을 제공하면 이러한 스테이블 코인은 SEC에서 유가 증권으로 인식될 가능성이 높습니다.

이를 통해 우리는 Paypal Cryptocurrency의 사용자 약관에서 Paxos가 발행자로서 명목화폐 자산의 보관을 위해 발생하는 수수료를 받을 자격이 있음을 알 수 있습니다. PYUSD 스테이블 코인 보유자.

(https://www.paypal.com/us/legalhub/cryptocurrencies-tnc?locale.x=en_US#fees-pricing)

2.2 전통적인 결제 서비스의 수익화

페이팔 SVP Jose는 인터뷰에서 "과거에는 안정적인 통화의 전통적인 수익 메커니즘이 적립금 자산의 이자 소득 소득을 통해 실현되었습니다. 현재 금리 환경에서 항상 상당한 수익원이었습니다. 그러나 우리는 이것이 유일한 수익 메커니즘이라고 생각하지 않습니다. Paypal은 전통적인 결제 비즈니스에 더 가까운 방식으로 수익을 달성할 것입니다. 가맹점 할인율, 다양한 유형의 개인 사용자에 대한 스테이블 코인 교환 시 특정 관련 수수료도 있을 것입니다.”

거래 교환은 높은 빈도의 적용 시나리오와 안정적인 수수료율을 가지고 있어 지속 가능한 수입에 기여할 수 있습니다. Paypal은 미래에 결속할 수 있는 암호화폐를 계속해서 개방하고 암호화폐의 응용 시나리오를 계속 풍부하게 하여 암호화폐 교환(변환/스왑)의 기능이 임박했습니다. 코인베이스가 SEC에 공개한 상장 문서에 따르면 코인베이스는 2021년 1분기 거래에서 15억 달러라는 막대한 수익을 올렸는데, 이는 당시 총 수익 18억 달러의 86%를 차지했다. MetaMask를 다시 예로 들면 수수료율은 0.875%이며 2021년 매출은 2억 5천만 위안에 달할 것입니다.

위의 Paypal의 암호화 산업 진출 검토를 통해 PYUSD의 출시는 스테이블 코인 시장의 현재 패턴을 바꿀 뿐만 아니라 기존 결제 서비스의 수익 논리를 변경하고 새로운 라운드를 열 수 있음을 알 수 있습니다. 전통적인 결제 분야의 비즈니스 모델이 진화합니다.

분명히 다른 안정적인 통화 발행자와 비교할 때 Paypal은 자명한 다양한 이점을 가지고 있습니다. Paypal은 대규모 트래픽 포털(Web2)을 통해 풍부한 결제 시나리오(Web2+Web3)를 중첩하고 자체 기존 결제 비즈니스의 수익화 이점을 결합하며 PYUSD 안정 통화의 가치를 극대화할 수 있다고 믿어집니다.

3. Paypal의 안정적인 통화의 장점은 무엇입니까?

(https://www.coingecko.com/en/categories/stablecoins?category=usd_stablecoin)

중앙 집중식 Paypal, Tether의 USDT 및 Circle의 USDC에서 발행한 PYUSD 스테이블 코인 간에 본질적인 차이는 없습니다. 밝은 카드의 경쟁에 대처하는 유일한 방법은 Web2를 통해 새로운 사용자를 유치하고 시장 점유율을 높여 암호화 시장에서 대량 채택을 추진하는 것입니다.

시장 가치가 1200억 달러인 현재 안정적인 통화 시장에서 USDT와 USDC는 각각 시장 점유율의 약 68%와 21%를 차지했습니다. 현재 미국의 적격한 PayPal 고객만 사용할 수 있는 PYUSD(미국의 적격한 PayPal 고객만 사용할 수 있음)는 주식 시장의 코너를 찢고 싶어하며 USDC 및 BUSD의 경쟁에 직접 직면할 것입니다. 이러한 미국 고객은 미국 내에서 규제되는 스테이블코인을 사용하는 경향이 있습니다.

역외 스테이블코인의 경우 테더 CTO 파올로 아르도이노는 페이팔의 스테이블코인 출시가 미국 사용자에게 서비스를 제공하지 않기 때문에 테더에 영향을 미치지 않을 것이라고 말했다.

그렇다면 페이팔 스테이블 통화의 장점은 무엇일까요?

3.1 Paypal 트래픽 및 장면 입력

Paxos의 전 임원인 Austin Campbell은 "암호화 생태계에서 가장 개발이 덜 된 시나리오 중 하나는 입출금 채널입니다. 이러한 관점에서 PayPal보다 더 나은 옵션을 찾기가 어렵습니다. 여기에서 가장 큰 혁신은 직접적으로 생각합니다. PayPal에서 기본 스테이블 코인인 PYUSD가 플랫폼에 추가되었습니다.”

Paxos의 전 임원인 Austin Campbell은 "암호화 생태계에서 가장 개발이 덜 된 시나리오 중 하나는 입출금 채널입니다. 이러한 관점에서 PayPal보다 더 나은 옵션을 찾기가 어렵습니다. 여기에서 가장 큰 혁신은 직접적으로 생각합니다. PayPal에서 기본 스테이블 코인인 PYUSD가 플랫폼에 추가되었습니다.”

stablecoins의 범위를 깨는 열쇠는 교통 입구를 확보하는 것이며 이것이 바로 Paypal이 가지고 있는 것입니다. Web3의 스테이블 코인 제품이 아무리 발전되고 안전하더라도 트래픽 포털의 지원과 시나리오의 참여 없이는 모든 것이 근거가 없습니다. 장면이 있으면 교통량이 있고 교통량이 있으면 퇴적물이 있습니다.

PYUSD가 대중화될 수 있다면 Web2 결제 사업의 성장 경로가 Web3에도 적용될 수 있다는 것, 즉 강력한 비즈니스 생태계의 지원이 필요하다는 것을 다시 한 번 증명하게 될 것입니다. 이것은 최첨단 기술의 낮은 수준의 스택과 단일 비즈니스의 급속한 발전을 통해 오늘날의 Web3 프로젝트와 같은 회사의 포괄적인 생태적 힘과 지속 가능한 비즈니스 모델의 창출에 대한 경쟁입니다.

3.2 블록체인 기반 페이팔의 장점

국경 간 결제 측면에서 블록체인 기술을 기반으로 하는 PYUSD는 안정적인 통화 자금을 전송하는 동시에 정보 흐름과 자본 흐름을 실현할 수 있으며 "결제는 청산"이며 거래는 간단하고 안전합니다.

반면에 SWIFT는 은행 간 국제 결제 지침의 전송만을 포함합니다. 절차가 더 복잡할 뿐만 아니라(승인을 위해 여러 링크와 여러 은행이 필요함) 거래 시간이 더 깁니다(종종 며칠, PYUSD는 일반적으로 몇 초), 거래 수수료가 높습니다. 또한 블록체인 기술을 기반으로 한 PYUSD의 공개 원장 부기는 SWIFT 지불 및 청산의 개인 원장에 비해 더 높은 수준의 투명성을 유지할 수 있습니다.

이론적으로 블록체인 기술 아키텍처와 PayPal 자체의 확장된 비즈니스 생태계를 기반으로 PYUSD는 Tether 및 Circle과 직접적으로 경쟁할 수 있으며 Web3 결제 분야의 다크호스가 될 것으로 예상됩니다.

(https://flywheeldefi.com/article/paypal-steps-on-chain-with-pyusd)

Paypal SVP Jose도 인터뷰에서 PYUSD의 장점을 언급했습니다. , PYUSD는 Paypal의 완전한 글로벌 결제 채널과 입출금을 위한 편리한 결제 경험을 최대한 활용할 수 있습니다. 사이버 금융 범죄에 대처하고 예방하는 데 있습니다.”

위에서 언급한 비즈니스 상호 타격에도 불구하고 전체적으로 전통적인 금융과 암호화 산업 모두에서 Paypal의 안정적인 통화 출시는 긍정적이고 긍정적이지만 PYUSD에 대한 다양한 우려도 있습니다. 이러한 우려는 탈중앙화 정신과 규제의 불확실성에서 비롯됩니다.

4. 점점 중앙집권화되는 PYUSD

PayPal의 스테이블코인 PYUSD는 이더리움 네트워크를 기반으로 하지만 완전히 분산된 토큰은 아닙니다. @Bitcoin PYUSD가 배포한 스마트 컨트랙트를 보면 PayPal이 중앙 집중식 운영을 통해 악의적이라고 생각하는 지갑 주소를 동결할 권리가 있으며, 주소가 PayPal 플랫폼에 없습니다.

같은 예에서 Circle은 Multichain 보안 문제에 대한 우려로 USDC를 6300만 달러 상당의 USDC를 일방적으로 동결한 것을 볼 수 있습니다.

같은 예에서 Circle은 Multichain 보안 문제에 대한 우려로 USDC를 6300만 달러 상당의 USDC를 일방적으로 동결한 것을 볼 수 있습니다.

(Neeraj K Agrawal의 트위터)

중앙 집중식 기관은 이전 블록체인에서 완전히 불가능했던 많은 작업을 수행할 수 있으며, 이는 감독과의 타협의 결과임에 틀림없습니다. 이 손상된 PYUSD는 기술 회사에서 발행한 중앙 은행 디지털 통화(CBDC)와 비슷합니다. Paypal, Circle과 같은 중앙 집중식 기관은 암호화 산업에서 많은 사기 및 해킹 사건을 피할 수 있지만, 이 사건은 여전히 ​​전통적인 의미에서 블록체인 및 암호화 산업의 분산 정신을 위반하는 것으로 간주됩니다.

PYUSD의 중앙 집중식 코어가 암호화 산업을 만족시킬 수는 없지만 PYUSD는 여전히 블록체인 및 암호화 산업의 미래를 위한 대량 채택을 향한 중요한 가교 역할을 할 수 있습니다.

(https://onodumichael48.medium.com/a-four-minutes-primer-makerdaos-spark-protocol-68075d7c3e29)

PayPal이 PYUSD를 출시하기 전에 MakerDAO는 이미 RWA 내러티브와 함께 암호화 단계의 중심으로 돌아왔습니다. MakerDAO의 Spark Protocol 페이지에 따르면 DAI의 예금 금리(DSR)는 이제 8%로 증가했으며 DSR 금리 인상의 동인은 RWA 이자 자산의 가치 포착입니다.

이러한 변화는 최신 데이터에 따르면 DAI 풀의 총 가치 잠금(TVL)이 4억 달러를 넘어섰고 DAI의 시가 총액이 BUSD를 능가한 DAI를 부활시키는 것으로 보입니다. 오래된 DeFi 프로젝트는 RWA의 내러티브 덕분에 새로운 라운드의 DeFi Summer를 이끌 수 있는 큰 잠재력을 가지고 있지만 지금까지 우리가 보는 것은 암호화된 세계가 전통적인 금융으로 일방적으로 돌진하는 것뿐입니다. 비.

DeFi 프로젝트의 탈중앙화 특성과 결합 가능성의 마법(예: RWA 이자부 자산 캡처의 가치를 반영할 수 있는 탈중앙화 스테이블 코인)은 사이퍼펑크가 추구하지만 Web2 사용자에게 DeFi는 여전히 미로와 같은 어두운 숲입니다. 불안과 알 수 없음으로 가득 차 있습니다. Web2의 증분 사용자는 탈 중앙화 여부를 관리하지 않습니다.편의성, 사용 용이성 및 운영 용이성이 왕입니다.

5. PYUSD는 스테이블 코인 감독 구현을 가속화할 것입니다.

2023년 7월 27일, 미국 하원 금융 서비스 위원회는 "2023년 지불 스테이블 코인에 대한 명확성 법안"(초안)을 도입했습니다. 이 법안의 목적은 스테이블 코인에 대한 명확한 규제 프레임워크를 제공하고 통일된 표준을 수립하여 미국의 투자자와 소비자를 보호하는 것입니다.

페이팔이 스테이블코인 계획을 발표한 후 패트릭 맥헨리(Patrick McHenry) 하원 금융서비스위원회 위원장은 즉각 지지를 표명했습니다. 입법을 계속 추진하는 것이 그 어느 때보다 중요합니다.”

페이팔이 스테이블코인 계획을 발표한 후 패트릭 맥헨리(Patrick McHenry) 하원 금융서비스위원회 위원장은 즉각 지지를 표명했습니다. 입법을 계속 추진하는 것이 그 어느 때보다 중요합니다.”

(https://twitter.com/FinancialCmte/status/1688541930752262144)

PYUSD의 출시는 또한 하원 금융 서비스 위원회의 최고 민주당 의원인 Maxine Waters로부터 날카로운 질책을 받았습니다. 실제로, 연방 수준과 전 세계에서 Paypal의 막대한 청중을 고려하면(PayPal은 전 세계적으로 4억 3,500만 명의 고객을 보유하고 있으며, 이는 모든 대형 은행의 온라인 계정 수를 합친 것보다 많습니다.) 요크 주 수준 및 미국 연방 수준 스테이블 코인의 감독 및 집행에는 아직 명확한 규제 프레임워크가 없지만 소비자 권리를 보호하고 금융 안정성을 유지하는 데 중요합니다.

또한 안정통화인 '화폐'의 특성상 중앙은행의 법정화폐로서의 책임을 어느 정도 대체해 놓았기 때문에 금융시스템에 혼란을 야기할 가능성이 높다. 따라서 스테이블 코인에 대한 규제 기관은 더 이상 SEC 및 CFTC가 아니며 다른 관할권에서는 중앙 은행과 재무부가 관여하는 것을 보았습니다.

Payal의 움직임은 규제에 긴박감을 가져올 것으로 보이며 후속 스테이블코인 붐은 혁신과 위험의 균형을 맞추기 위해 가능한 한 빨리 의회에서 스테이블코인 법안을 추진할 것으로 예상됩니다.

여섯, 마지막에 쓰기

페이팔의 진출은 시작에 불과하며, 앞으로 직접 명명할 수 있는 비자, 마스터카드, 스퀘어 등 더 많은 금융회사들이 진출할 예정이며 스테이블코인의 적용을 모색하고 있다. 그러나 전통적인 금융의 컴플라이언스를 강조하는 점에서 미국 시장에서 시작하여 점차 해외로 확장될 수 있으며 그 속도는 그리 빠르지 않을 것입니다.

이전 강세장은 ICO 붐, DeFi 여름, NFT의 기복과 같은 암호화 산업의 내생적 특성에 의해 주도된 것을 보았지만 이번에는 정말 다를 수 있습니까? Paypal이 출시한 안정적인 통화는 새로운 강세장을 이끌 수 있지만 이 과정은 하룻밤 사이에 발생하지 않고 몇 년, 심지어 수십 년 동안 지속될 것입니다.

Snowball이 Paypal에 의해 산 정상에서 막 밀려난 것도 이때였습니다.