작성자: 0xResearcher

며칠 전, 첫 번째 백악관 암호화폐 정상회담이 끝났고, 그 영향은 이제 막 시작일 뿐입니다.

BTC 가격이 80,000달러 이하로 떨어졌습니다. LUNA 폭락 이후 암호화폐 시장이 가장 큰 규모의 청산에 직면해 있습니다. 투자자들의 위험에 대한 민감성이 상당히 높아졌고, 하락 방지 자산을 갖춘 프로젝트로 자금이 몰렸습니다. 동시에 투자자들은 토큰 경제 모델을 점점 더 면밀히 살펴보고 있으며, 핵심적인 질문이 생겨납니다. 시장 변동을 견뎌내고 강세와 약세 주기를 견뎌낼 수 있는 토큰 모델이 있을까요?

출처: Bravos Research

인플레이션의 유혹과 비용

대부분의 토큰이 인플레이션 모델을 선택하는 것은 우연이 아닙니다. 추가 토큰을 발행하면 개발자, 커뮤니티, 초기 투자자들에게 보상이 돌아가고, 이를 통해 생태계가 빠르게 시작됩니다. 하지만 시장 심리가 좋지 않을 때 유통 확대와 수요 감소가 합쳐지면 가격이 쉽게 폭락할 수 있습니다. 이더리움은 전형적인 예이다. 초기 설계에서는 총 공급량이 정해져 있지 않아 장기적으로 인플레이션 문제가 발생하고 사용자 사이에 불안감이 조성되었습니다. EIP-1559 제안이 파괴 메커니즘을 도입할 때까지 매도 압력은 효과적으로 완화되지 않았습니다. 이 메커니즘은 Ethereum의 경제 모델과 시장 성과에 큰 영향을 미쳤습니다.

하지만 문제는, 인플레이션이 생태계를 활성화하는 연료라면, 디플레이션이 그 순환을 끊는 브레이크가 될 수 있을까 하는 것입니다.

디플레이션의 희소성 논리

이더리움의 어려움과 극명하게 대조되는 것은 비트코인의 4년 반감기 주기입니다. 각 반감기 이후, 새로운 코인의 생산 속도는 반으로 줄어들고, 희소성으로 인해 가격이 상승 추세로 돌아섭니다. 이러한 메커니즘 덕분에 비트코인은 여러 차례의 하락장을 겪은 후에도 디플레이션 속성을 유지할 수 있으며, 이를 통해 사이클을 초월하는 유일한 암호화폐 시장의 "디지털 금"이 되었습니다.

점점 더 많은 프로젝트에서 이 논리를 채택하고 있습니다. 예를 들어, 이번 사이클에서 매우 인기가 많은 솔라나 생태계는 SOL 토큰을 사용하여 SIMD-0228 제안 투표를 시작했는데, 이는 인플레이션 비율을 동적으로 조정하여 생태적 인센티브와 가치 저장의 균형을 맞추려고 시도합니다. 이 제안은 Tushar Jain과 Multicoin Capital의 다른 사람들이 제안했습니다. 핵심 메커니즘은 다음과 같습니다. SOL 스테이킹 비율이 50%를 초과하면 인플레이션을 억제하기 위해 발행량이 감소하고, 50% 미만이면 스테이킹에 대한 인센티브를 제공하기 위해 발행량이 증가합니다. 이러한 "탄력적 인플레이션" 설계는 핵심 원리를 보여줍니다. 즉, 디플레이션은 인플레이션을 완전히 부정하는 것이 아니라 인플레이션에 대항하는 역동적인 게임을 위한 균형 도구라는 것입니다.

출처: SIMD-0228 제안

시장 침체기에도 많은 프로젝트의 토큰 보유자 수는 감소하지 않고 오히려 증가했습니다. 아마도 이것이 하락하는 시장 상황에서 디플레이션 토큰 모델의 가장 효과적인 증거일 것입니다.

디플레이션 메커니즘의 삼중 가치

현재의 역주기적 환경에서 디플레이션 메커니즘의 가치는 점점 더 두드러지고 있으며, 그 돌파구는 세 가지 측면에서 찾을 수 있습니다.

하지만 이러한 가치를 실현하려면 이를 지원할 수 있는 구체적인 도구가 필요합니다. 현재 주류를 이루는 디플레이션 메커니즘은 다음과 같다.

수축 설계의 미세한 샘플

$BONK의 가격은 이 충격 동안 비교적 안정을 유지했습니다. 저자의 연구에 따르면 다중 레벨 디플레이션 모델이 있습니다. 이 모델의 핵심은 생태계 상호작용의 자동적 파괴와 이벤트에 의한 대규모 파괴를 포함한 체인 상의 투명한 파괴 메커니즘으로, 이를 통해 변동성이 큰 시장 전체에서 자체 순환이 지속적으로 감소하고 디플레이션 경제를 실현합니다. 어느 정도 '상승은 따라가지만 하락은 따라가지 않는다'는 것을 달성했다.

일상적인 파괴 메커니즘은 Bonk의 모든 생태적 응용 프로그램과 연결되어 있으며 파괴량은 계속 증가합니다. 또한 BONK 커뮤니티는 이벤트 주도의 대규모 파괴 활동을 정기적으로 시작합니다. 예를 들어 작년 12월 크리스마스를 위한 "BURNmas" 계획은 1.69조 BONK(약 5,452만 달러)를 파괴하여 BONK 총 공급량(약 92.7조 달러)의 약 1.8%를 차지했습니다. 올해 2월에는 2.025조 BONK(약 3,695만 달러)가 다시 파괴되었습니다. 이러한 파괴 조치는 투자자의 신뢰를 높일 뿐만 아니라, 매도 압력을 줄임으로써 가격을 뒷받침하기도 했습니다.

출처: Solscan

이러한 조치는 세 가지 효과를 가져왔습니다.

첫 번째는 희소성의 재구성입니다. 유통되는 토큰의 공급이 감소함에 따라, 토큰의 가치에 대한 인지도가 높아지며, 이는 토큰 가격에 상향 압력으로 작용할 수 있습니다.

두 번째는 커뮤니티의 신뢰를 구축하는 것입니다. 토큰을 파괴하는 것은 커뮤니티에 긍정적인 신호를 보내기도 합니다. 이는 프로젝트 거버넌스가 토큰의 장기적 성장과 지속 가능성에 전념하고 있음을 보여주며, 커뮤니티가 "실제 돈"에 대한 약속을 볼 수 있도록 합니다.

세 번째는 기하급수적 성장의 가능성입니다. 지속적인 파괴로 인해 가격이 낮아지기 때문에 토큰의 성장 여지가 더 큽니다. 이는 높은 위험과 함께 높은 수익의 잠재력을 갖춘 투자를 찾는 투자자에게 매력적인 지점입니다.

매우 변동성이 큰 시장 환경에서 토큰 경제의 가치가 점차 부상하기 시작했습니다. 더 이상 백서의 추상적인 공식이 아니라 프로젝트의 생사를 결정하는 생존 기술입니다. 파괴를 이용해 인플레이션에 맞서고 SOL이 SIMD 제안을 사용해 약속과 희소성의 균형을 이룰 때, 디플레이션 메커니즘이 선택적 전략에서 생존 필수 전략으로 변화하는 것을 볼 수 있습니다. 암호화폐 시장에서는 토큰 경제 모델의 설계가 마케팅 이야기보다 생사를 가르는 결정인 순간이 있습니다.