Solana의 인플레이션율 역학: SIMD-228 업그레이드 솔루션에 대한 심층 분석

저자: Spirit, Golden Finance

1. 배경: 솔라나 인플레이션 메커니즘의 현재 상태와 과제

솔라나의 현재 인플레이션 메커니즘은 고정된 일정에 기반을 두고 있으며, 초기 연간 인플레이션율은 8%이고 매년 15%씩 감소하며 장기 목표는 1.5%입니다. 2025년 3월 10일 기준 연간 인플레이션율은 약 4.68%(솔라나 컴패스 데이터)이며, 총 공급량은 약 5억 8,700만 솔라나(SOL)이며, 이 중 65%-70%(약 3억 9,000만 솔라나)가 담보로 제공됩니다. 이 메커니즘은 작동 중에 다음과 같은 문제를 드러냈습니다.

1. 인플레이션과 네트워크 수요가 동기화되지 않았습니다.

고정된 인플레이션율은 네트워크에 대한 실제 참여(스테이킹 비율 등)나 경제 활동 수준을 반영하지 않으며, 이로 인해 토큰 발행과 보안 요구 사항 간에 불일치가 발생합니다. Solana Labs의 공동 창립자인 Anatoly Yakovenko는 X에서 현재 인플레이션으로 인해 매년 약 10~20억 달러의 "부채 비용"이 발생한다고 지적했습니다.

2. 높은 인플레이션으로 인한 매도 압력

SOL의 현재 유통 시장 가치는 약 742억 달러이며, 4.68%의 인플레이션율은 매년 약 34억 7천만 달러의 SOL을 추가합니다(추산). 이 중 대부분은 비용을 충당하기 위해 스테이커가 매각하여 가격에 지속적인 압박을 가합니다.

3. 스테이킹 인센티브 부족 및 보안 위험

65-70%의 높은 스테이킹 비율에도 불구하고, 고정 인플레이션은 보상을 동적으로 조정하지 못하며, 이는 시장이 침체되거나 DeFi 수익을 놓고 경쟁이 치열해질 때 스테이킹 비율이 하락하여 네트워크 보안을 위협할 수 있습니다.

SIMD-228은 Multicoin Capital의 Tushar Jain과 Vishal Kankani가 제안했고 Anza 경제학자 Max Resnick이 개선했습니다. 시장 기반 메커니즘을 통해 인플레이션 모델을 최적화하는 것을 목표로 합니다. 이 제안은 3월 10일 다수결 투표로 통과되었으며(구체적인 데이터는 Solscan에서 업데이트됨) 이는 솔라나의 경제 정책에 큰 변화를 가져왔습니다.

II. 설계: SIMD-228의 핵심 메커니즘 및 개념

SIMD-228은 SOL 발행을 고정 일정에서 스테이킹 비율에 따른 동적 모델로 변경합니다. 핵심 설계는 다음과 같습니다.

1. 동적 인플레이션 공식

물가상승률 조정 공식은 다음과 같습니다.

Δi = 0.05 * Δs

Δi: 에포크 당 발행율 변화(약 2-3일)
Δs: 목표 펀딩 비율(50%)과 실제 펀딩 비율 간의 편차
0.05: 조정계수.

약속 비율이 50%보다 높으면 인플레이션율이 낮아지고, 50%보다 낮으면 인플레이션율이 높아져 네트워크 보안과 경제적 효율성의 균형이 맞춰집니다.

2. 목표 플레지율 및 안전 범위

Solana의 PoS 합의에 따라 목표 스테이킹 비율은 50%로 설정됩니다.

33.3% 미만이면 포킹 위험이 높아질 수 있습니다.
66.6% 이상이 되면 안전 여유가 감소합니다.

50%는 분권화와 경제적 지속 가능성을 모두 고려한 중간 값입니다.

3. 전환적 디자인

이 제안에서는 전환 기간을 50개 에포크(약 4~6개월)로 연장하고, 급격한 시장 변동을 피하기 위해 현재 4.68%에서 점진적으로 조정합니다.

디자인 컨셉트: 시장 메커니즘을 통해 불필요한 발행을 줄이고, SOL 희소성을 높이며, 네트워크 보안을 보장합니다. 헬리우스 분석에 따르면, 공제율이 65%로 유지된다면 인플레이션율은 1% 이하로 떨어질 수 있다고 합니다.

3. 문제 해결: SIMD-228의 목표와 주류 퍼블릭 체인의 목표 비교

디자인 컨셉트: 시장 메커니즘을 통해 불필요한 발행을 줄이고, SOL 희소성을 높이며, 네트워크 보안을 보장합니다. 헬리우스 분석에 따르면, 공제율이 65%로 유지된다면 인플레이션율은 1% 이하로 떨어질 수 있다고 합니다.

3. 문제 해결: SIMD-228의 목표와 주류 퍼블릭 체인의 목표 비교

SIMD-228은 Solana의 현재 문제에 대한 해결책을 제안합니다. 다음은 Ethereum과 Sui의 목표와 비교하여 분석한 것입니다.

1. 인플레이션 매도 압력 감소

솔라나의 현재 상태: 4.68%의 인플레이션율은 매년 약 34억 7천만 달러의 SOL을 추가합니다. 제안이 통과된 후에는 1% 또는 0%(Helius 시뮬레이션)로 떨어질 것으로 예상되며, 매도 압력이 약 20억 달러 감소합니다.
이더리움과의 비교: 이더리움은 EIP-1559를 통해 파괴 메커니즘을 도입했습니다. 2025년 인플레이션율은 약 0.5%-1%(이더리움 재단의 데이터)가 될 것이며, 공급량은 거래 수수료에 따라 동적으로 조정될 것입니다. 솔라나의 SIMD-228은 플레지율에 의해 직접 규제됩니다. 메커니즘은 더 간단하지만 파괴 보충이 부족합니다.
Sui 비교: Sui는 DPoS와 Mysticeti 컨센서스를 채택하고, 연간 인플레이션율은 약 3%(CoinGecko 추정)입니다. 거래 수수료를 통해 검증자를 보조하지만, 동적 인플레이션 설계는 없으며, 매도 압력 제어는 생태적 성장에 달려 있습니다.

2. 스테이킹 인센티브 최적화

솔라나의 목표: 보상을 동적으로 조정하고, 스테이킹 비율이 50% 미만일 때 발행량을 늘리고, 참여에 대한 인센티브를 제공하고, 보안 하락을 방지합니다.
이더리움 비교: 이더리움의 스테이킹 비율은 약 28%(2025년 3월 기준)이며, 고정 보상(연간 약 1.5%-2%)과 MEV(채굴자 추출 가능 가치)를 통해 인센티브를 제공하며 유연성이 낮습니다.
Sui 비교: Sui의 플레지 비율은 약 40%-45%(Mysten Labs 추정)이고, 보상은 가스 요금에 연동되며, 인센티브 메커니즘은 플레지 비율 조정보다는 거래 활동에 더 많이 의존합니다.

3. 경제적 효율성 향상

솔라나 개선: "멍청한 발행"에서 "똑똑한 발행"으로, 보안 비용의 "과도한 지불"을 피하기 위해 발행이 시장 수요에 연계됩니다.
이더리움 비교: 이더리움은 PoS와 EIP-1559를 통해 공급과 수요의 균형을 달성하지만, 복잡한 시장 피드백(가스 수수료)에 의존하며 조정 속도가 솔라나의 에포크 주기보다 느립니다.
Sui 비교: Sui의 인플레이션 설계는 비교적 정적이고 Solana의 실시간 시장 대응력이 부족하지만 병렬 처리(TPS 최대 297,000)는 경제적 효율성에 대한 다른 접근 방식을 취합니다.

SIMD-228은 솔라나를 인플레이션 제어 측면에서 이더리움보다 더 적극적이고 수이보다 더 유연하게 만들지만, 이더리움의 파괴 메커니즘과 수이의 고처리량 보완 기능이 부족하여 후속 업그레이드 및 개선이 필요할 수 있습니다.

IV. 미래 영향: 솔라나 생태계의 잠재적 변화

SIMD-228이 통과된 후, 그 영향은 점차 분명해질 것입니다. 다음은 단기, 중기, 장기 전망입니다.

1. 단기적 영향 (1~3개월)

가격 변동성: 인플레이션 예상 감소로 인해 SOL 가격이 상승하여 3월 11일 124달러(+9%)까지 올랐습니다.
스테이킹 조정: 수익률 감소로 인해 일부 자금이 DeFi로 유입될 수 있습니다(예: Raydium, 24시간 거래량이 15% 증가). 스테이킹 비율이 50% 미만으로 떨어지면 인플레이션이 반등할 수 있습니다.

2. 중기적 영향 (3-6개월)

네트워크 보안: 헬리우스 시뮬레이션에 따르면, 높은 지분 시나리오에서는 인플레이션이 안정적이고 안전합니다. 낮은 지분 시나리오에서는 높은 인플레이션으로 인해 매도 압력이 커질 수 있으며, 커뮤니티의 적응력을 살펴봐야 합니다.
기관 진입: 인플레이션이 1% 미만으로 떨어지면 ETF 승인 후 자금 유입이 발생할 수 있습니다(Medium은 추가로 200억 달러를 예측). 하지만 릴리 류가 경고한 "예측할 수 없는 수익"으로 인해 기관의 결정이 지연될 수 있습니다.

3. 장기 효과 (6-12개월)

토큰 경제학: 인플레이션이 1%에 가까워지면 SOL의 희소성이 높아지고 장기적인 투자 가치가 증가할 수 있지만, DeFi 생태계의 요구 사항과 균형을 이루어야 합니다.
생태계 경쟁: 이더리움(성숙한 생태계)과 수이(기술 혁신)에 비해 솔라나가 낮은 인플레이션과 높은 성능의 장점을 유지한다면, 레이어 1 경쟁에서 입지를 공고히 할 수 있습니다.

V. 요약

SIMD-228의 통과는 솔라나가 고정 인플레이션 모델에서 시장 주도 모델로 전환하는 것을 나타내며 과도한 인플레이션과 불충분한 인센티브 문제를 해결합니다. 이더리움의 파괴 메커니즘과 수이의 정적 인플레이션과 비교했을 때 솔라나의 동적 디자인은 더 유연하지만 여전히 생태학적 피드백 최적화가 필요합니다. 단기적으로는 시장이 변동할 수 있지만, 중기적으로는 SOL 가치와 네트워크 효율성에 도움이 될 것입니다. 장기적으로는 플레지율이 50% 이하로 떨어질 때 인플레이션 반등에 대비해야 합니다.

Solana의 미래는 지속적인 기술 및 경제적 혁신에 달려 있으며, SIMD-228은 성숙한 생태계를 향한 중요한 단계입니다.