글쓴이: 타나이 베드

요약

암호화폐 업계는 2월에도 최근 추세를 이어가며, 시장 상황 악화로 인해 기본적인 성장세가 가려졌고, 거시경제 환경 변화 속에서 자산들이 딜레마에 빠졌습니다. 본 기사에서는 2026년 2월 암호화폐 자산에 영향을 미치는 시장 및 온체인 동향을 분석합니다.

시장 성과

2월은 극심한 변동성으로 시작되었습니다. 2월 5일과 6일의 매도세 동안 비트코인은 한때 6만 1천 달러 아래로 떨어지며, 지난 10년 만에 암호화폐 자산 시장 최악의 연초를 기록했습니다. 전체 암호화폐 시장은 2025년 10월 고점 이후 조정 국면에 접어들었습니다. 비트코인 ​​가격은 거의 반토막 났고, 이더리움과 솔라나 역시 2024년 현물 ETF 승인 이전 수준으로 돌아갔습니다.

한편, 자산 유형별로 상당한 성과 차이를 보였습니다. 금은 올해 들어 15% 상승했는데, 지정학적 및 관세 불확실성 속에서 안전자산 선호 심리와 달러화 이외의 가치 저장 수단에 대한 수요에 힘입어 지속적인 상승세를 보였습니다. 위험 회피적인 환경에서 암호화폐 자산은 마치 변동성이 큰 기술주처럼 성장주와 함께 하락하는 모습을 보였으며, 시장은 급속도로 발전하는 인공지능(AI) 물결과 그에 따른 위험에 민감하게 반응했습니다.

암호화폐 자산의 약세는 펀더멘털 붕괴보다는 위험 선호도 감소, 낮은 유동성, 지속적인 디레버리징의 결과일 가능성이 더 높습니다.

자본 유입 및 유출

하락세의 배경에는 핵심 수요와 유동성의 동시 악화가 있습니다. 코인베이스 프리미엄 지수(코인베이스의 BTC/USD와 바이낸스의 BTC/USDT 스프레드를 측정)는 미국 현물 시장의 수요를 나타내는 주요 지표입니다. 이 지수는 2025년 11월 이후 마이너스를 기록해 왔으며, 2월에는 더욱 심화되어 미국 시장에서 지속적인 매도 압력과 기관 매수 부족을 보여줍니다. 최근 프리미엄의 조정은 미국 현물 시장의 최악의 매도세는 지나갔을 가능성을 시사하지만, 수요는 여전히 약세를 보이고 있습니다.

이 데이터를 비트코인 ​​ETF의 순유입액과 함께 살펴보면 매우 동기화된 추세를 확인할 수 있습니다. 이 두 지표는 서로 다른 관점에서 미국 기관 투자자의 수요를 측정하는데, 거의 동시에 0선 아래로 떨어졌습니다. 하락 추세에서는 일반적으로 현물 가격이 빠르게 반응하는 반면 ETF 환매는 시간이 더 오래 걸리기 때문에 프리미엄이 자금 유출보다 먼저 하락하는 경향이 있습니다. 올해 들어 현물 비트코인 ​​ETF의 순유출액은 40억 달러를 넘어섰으며, 이는 작년 유입액의 상당 부분을 상쇄했습니다.

이 데이터를 비트코인 ​​ETF의 순유입액과 함께 살펴보면 매우 동기화된 추세를 확인할 수 있습니다. 이 두 지표는 서로 다른 관점에서 미국 기관 투자자의 수요를 측정하는데, 거의 동시에 0선 아래로 떨어졌습니다. 하락 추세에서는 일반적으로 현물 가격이 빠르게 반응하는 반면 ETF 환매는 시간이 더 오래 걸리기 때문에 프리미엄이 자금 유출보다 먼저 하락하는 경향이 있습니다. 올해 들어 현물 비트코인 ​​ETF의 순유출액은 40억 달러를 넘어섰으며, 이는 작년 유입액의 상당 부분을 상쇄했습니다.

유동성 부족 및 변동성이 큰 거래량

시장 유동성은 여전히 ​​불안정합니다. 주요 거래소의 비트코인 ​​현물 주문량(유동성 ±2% 이내)은 2025년 8월~10월경 약 4천만~5천만 달러에서 급락하여 이후 1천5백만~2천5백만 달러 범위에 머물러 있습니다. 2월에 유동성이 더욱 감소하면서 가격 변동성이 직접적으로 증폭되었습니다.

스테이블코인 공급 증가율 또한 12월 이후 크게 둔화되었습니다. USDT와 USDC의 총 시가총액은 약 2,600억 달러 수준에 머물러 있는데, 이는 전반적인 자본 유출보다는 신규 자본 유입이 정체되었음을 시사합니다. 요컨대, 기관 투자 수요 감소, 주문량 부족, 그리고 스테이블코인 성장세 둔화는 지속적인 회복을 뒷받침하는 조건이 아직 완전히 갖춰지지 않았음을 나타냅니다.

10월 10일과 2월 5일, 현물, 선물, 옵션 거래량이 모두 급증했습니다. 비트코인 ​​총 거래량은 각각 2,440억 달러와 2,350억 달러에 달했으며, 특히 2월 5일에는 선물 거래량이 1,770억 달러로 가장 큰 폭을 기록했습니다. 시장 변동성은 10월과 유사했지만, 현물 거래량은 주문장 유동성 부족으로 인한 가격 변동성 증가와 일관되게 소폭 감소했습니다. 역사적으로 이러한 대량 매도세는 강제 매도세가 끝나는 시점과 일치하는 경우가 많으므로, 이번 하락세의 가장 심각한 국면이 마무리 단계에 접어들고 있음을 시사합니다.

Hyperliquid의 RWA 무기한 계약

동시에 실물 자산의 토큰화와 온체인 금융을 전통 금융과 통합하려는 움직임이 더욱 강화되고 있습니다. 하이퍼리퀴드는 이러한 흐름의 주요 수혜자 중 하나로, 온체인 무기한 계약 상품을 암호화폐 자산에서 원자재, 주식, 나스닥 100 지수 등으로 확장하고 있습니다.

이번 확장은 HIP-3 프로토콜 업그레이드의 이점을 활용하여 권한 없이 모든 자산에 대한 무기한 시장을 생성할 수 있으며, 내장 오라클 및 수수료 구조를 포함합니다.

비트코인과 이더리움이 여전히 가장 많은 미결제약정을 보유하고 있는 자산이지만, HIP-3 시장의 플랫폼 내 점유율은 지속적으로 증가하고 있습니다. 2월 5일, HIP-3 무기한 계약의 총 거래량은 약 46억 달러로 정점을 찍었는데, 이는 주로 상품 거래량 증가에 힘입은 것으로, 하루 만에 38억 달러에 달하는 거래량을 기록했으며, 1월 이후 누적 거래량은 300억 달러를 넘어섰습니다. 금과 은이 특히 강세를 보였으며, 은 거래량은 34억 달러까지 치솟았습니다.

비트코인과 이더리움이 여전히 가장 많은 미결제약정을 보유하고 있는 자산이지만, HIP-3 시장의 플랫폼 내 점유율은 지속적으로 증가하고 있습니다. 2월 5일, HIP-3 무기한 계약의 총 거래량은 약 46억 달러로 정점을 찍었는데, 이는 주로 상품 거래량 증가에 힘입은 것으로, 하루 만에 38억 달러에 달하는 거래량을 기록했으며, 1월 이후 누적 거래량은 300억 달러를 넘어섰습니다. 금과 은이 특히 강세를 보였으며, 은 거래량은 34억 달러까지 치솟았습니다.

미결제약정(OI)도 함께 증가했습니다. HIP-3 시장의 총 미결제약정은 1월 초 약 2억 9천만 달러에서 1월 29일 거의 9억 7천 5백만 달러까지 최고치를 기록한 후 2월 말에는 약 8억 3천만 달러로 감소했습니다. 이는 온체인 상품, 주식 및 지수 노출에 대한 시장 수요가 지속적으로 증가하고 있음을 나타냅니다.

비트코인이 "가치 영역"에 진입했습니다.

비트코인의 최근 하락세는 실현 가격(현재 약 55,000달러)에 근접하게 만들었는데, 이는 모든 토큰을 보유하는 데 드는 평균 온체인 비용입니다. 역사적으로 비트코인은 주기적인 저점에서 실현 가격 근처 또는 그 이하에서 거래되는 경우가 많았으며, 이는 시장의 과열에서 항복으로, 그리고 궁극적으로는 축적으로의 전환을 나타내는 신호였습니다.

한편, MVRV(총 소유 비용 대비 시가총액)와 같은 가치 평가 지표는 역사적으로 저평가된 수준으로 하락했지만, 이전 약세장 바닥에서 볼 수 있었던 극단적인 수준에는 아직 도달하지 않았습니다. 이러한 신호들은 시장이 상당 부분의 거품을 제거하고 점차 가치 투자 영역으로 진입하고 있음을 시사합니다.

가격 조정에도 불구하고, 여러 추세가 암호화폐 자산의 주류 금융 인프라 통합을 지속적으로 촉진하고 있습니다. 하이퍼리퀴드의 HIP-3는 암호화폐 거래 플랫폼이 전통적인 자산 거래에 점점 더 많이 활용되고 있음을 보여주었습니다. 블랙록이 토큰화된 펀드인 BUIDL을 유니스왑에 상장하고, 아폴로가 MORPHO 토큰을 인수한 사례 또한 다양한 기관의 워크플로우에 탈중앙화 금융(DeFi)의 유동성과 거버넌스가 통합되고 있음을 보여줍니다.

한편, Aave와 Uniswap 같은 주요 DeFi 프로토콜들은 토큰 보유자의 이익과 가치 축적에 더욱 집중하는 방향으로 점차 나아가고 있으며, 이는 업계를 순전히 스토리텔링이나 거버넌스 중심의 접근 방식에서 현금 흐름 기반 자산으로 전환시키고 있습니다. 전통적인 금융 부문에서는 CME의 24시간 암호화폐 선물 거래 개시와 CFTC의 예측 시장에 대한 더욱 긍정적인 입장이 규제 기관과 정책 입안자들이 암호화폐 시장의 24시간 운영 구조에 적응하고 있음을 보여줍니다.

결론적으로

2월의 조정은 펀더멘털 붕괴라기보다는 위험 회피적인 환경에서 자금과 유동성에 대한 스트레스 테스트에 더 가까웠습니다. 암호화폐 자산은 여전히 ​​유동성에 민감하고 성장과 연관된 자산으로 거래되지만, 시장 인프라, 기관 포트폴리오 및 온체인 통합에서의 역할은 계속해서 심화되고 있습니다.

단기적으로 시장은 변동성을 보일 수 있지만, CLARITY 법안의 진전과 자본 유입의 반전은 수요의 지속적인 회복을 위한 핵심 촉매제가 될 것입니다.