편집자: 오데일리 플래닛 데일리 jk

원저자: Matt Levine은 금융 분야를 다루는 Bloomberg Opinion 칼럼니스트입니다. 그는 Dealbreaker의 편집자였으며 Goldman Sachs의 투자 은행 그룹에서 근무했으며 Wachtell, Lipton, Rosen Katz에서 M&A 변호사로 재직했으며 미국 제3순회 항소 법원에서 부판사로 재직했습니다.

테더, USDT 대출 발행 시작

제가 이런 말을 많이 하는 건 알지만, 대규모 스테이블코인 발행사인 테더(Tether)가 훌륭한 사업을 하고 있다는 점을 강조하고 싶습니다. 이 은행은 규제되지 않은 은행으로 이자를 지급하지 않으며 금리가 오르고 있으며 예금자 기반은 상당히 안정적입니다. 6월 말 현재 테더의 자산은 약 865억 달러로 보고되었으며, 그 중 대부분은 테더에 약 832억 달러를 지원하는 미국 국채였습니다. 전 분기 대비 증가: 테더는 작년 암호화폐 겨울에 잠시 하락세를 보였지만 그다지 심하지 않고 잘 회복되어 암호화폐 투자자들은 여전히 ​​테더에 자금을 유지하고 싶어합니다.

어쨌든 테더 운영자라면 실행 위험에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 테더는 현재 매우 높은 이자율을 지불하는 단기 안전 자산에 주로 투자합니다. 단순히 미국 재무부가 익일 펀딩 금리로 지원하는 익일 대출에 Tether 자금을 투자하면 전혀 위험이 없고 사실상 수수료 없이 약 5.3%, 즉 연간 약 46억 달러의 수익률을 얻을 수 있습니다. 누군가 Tether를 가지고 와서 달러 교환을 요청하면 직접 달러를 줄 수 있습니다. 귀하의 투자는 단기적이고 유동적입니다. 이것은 훌륭한 사업입니다.

즉, 만약 당신이 테더를 맡고 있는데 누군가가 당신에게 더 높은 수익을 가져올 수 있는 현명한 투자를 제안했다면, 그것이 조금 위험하더라도 귀를 막고 "아니오"라고 소리치고 쫓아내야 한다는 뜻입니다. 당신의 사무실. 어떠한 위험도 감수하지 않고 순수 이익으로 수십억 달러를 벌 수 있습니다! 신용위험 없음(국채 매입), 기간 위험 없음(초단기 국채 매입), 유동성 위험 없음(누군가 돈을 인출하면 국채는 쉽게 팔 수 있음), 전혀 위험 없음, 5% 이자.

이 문제, 즉 자금을 어떻게 사용할 것인가는 실제 은행들에게는 실존적인 문제일 수도 있습니다! Silicon Valley Bank는 사업을 운영하기에 충분한 돈을 벌기 위해 투자 위험을 감수해야 했기 때문에 안전하다고 생각하여 장기 국채에 돈을 투자했지만 은행과 SVB에서 도산이 발생했다고 논의했습니다. 무너졌다. 안타깝지만 돈을 벌려면 위험을 감수해야 합니다. 하지만 Tether는 그럴 필요가 없습니다! 전혀 그렇지 않습니다. Tether가 Apple Inc.에 100달러를 빌려주는 것은 다소 비합리적입니다.

그러나 Tether의 공개 대차대조표는 여러분이 상상할 수 있는 가장 안전한 것이 아닙니다. Wall Street Journal에서 Jonathan Weil은 다음과 같이 보고합니다.

Tether Holdings는 1년도 채 되지 않아 관행을 중단하겠다고 밝힌 후 고객에게 자체 스테이블코인 대출을 다시 시작했습니다.

최신 분기별 재무 업데이트에서 암호화폐 발행 회사는 6월 30일 현재 자산에 55억 달러의 대출이 포함되어 있다고 밝혔습니다. 이는 이전 분기의 53억 달러에서 증가한 수치입니다. 회사 대변인은 Tether가 새로운 대출을했다고 확인했습니다.

영국령 버진 아일랜드에 등록된 이 회사는 대출이 담보된 것으로 설명했으며 대출자나 승인된 담보에 대한 세부 정보를 공개하지 않았습니다. 대출은 회사의 Tether 토큰으로 발행되고 표시됩니다.

대출 재개는 2022년 12월 회사가 2023년 담보대출을 0으로 줄이겠다고 밝힌 것과는 다르다. 테더홀딩스 대변인 알렉스 웰치(Alex Welch)는 “2023년 2분기 동안 우리는 장기적인 관계를 발전시켜온 고객들로부터 수많은 단기 대출 요청을 받았으며 이러한 요청을 존중하기로 결정했다”고 말했다.

그녀는 2024년에 대출이 폐지될 것이라고 말했다. 그녀는 회사의 목표는 "고객이 유동성이 크게 감소하거나 담보물을 잠재적으로 불리한 가격에 판매하여 손실을 초래하는 상황을 방지하는 것"이라고 말했습니다.

그녀는 2024년에 대출이 폐지될 것이라고 말했다. 그녀는 회사의 목표는 "고객이 유동성이 크게 감소하거나 담보물을 잠재적으로 불리한 가격에 판매하여 손실을 초래하는 상황을 방지하는 것"이라고 말했습니다.

Welch는 왜 회사의 고객이 불리한 가격에 담보물을 판매해야 하는지, Tether Holdings가 고객의 채무 불이행을 방지하기 위해 올해 신규 대출을 했는지 여부에 대해 설명을 거부했습니다.

위에서 제가 지적한 점은 Tether가 이러한 대출을 필요로 하는 재정적 이유가 없다는 것입니다. 테더를 사용하는 사람은 누구나 모든 돈을 국채에 투자함으로써 매우 부유해지고 편안한 삶을 살 수 있습니다.

Tether 대변인은 여기서도 같은 점을 지적했습니다. Tether는 대출을 원해서도 아니고, Tether에게 좋은 재정적 결정이 될 것이라고 생각해서도 대출을 하는 것이 아닙니다. 테더는 차용자를 지원하기 위해 대출을 제공합니다. 누군가(암호화폐 거래소나 거래 회사 등)가 담보(매우 변동성이 큰 암호 화폐)를 갖고 있고 USD(테더 형식)를 빌리고 싶어하는데, Tether Holdings에서 이를 찾을 수 있습니다. 가장 접근하기 쉬운 대출 기관. 암호화폐 공간에 있는 누군가는 자신의 암호화폐를 구매(또는 계속 보유)하기 위해 자금이 필요하며, Tether는 암호화폐로 보호되는 자금을 제공할 것입니다. 이는 Tether에게 좋은 거래이기 때문이 아니라 Tether가 암호화폐 생태계로 자리잡고 있기 때문입니다. 시스템의 시민이며 상대방을 지지합니다.

테더의 차용자는 암호화폐 담보에 대한 자금 조달을 원하는 대규모 암호화폐 투자자이며, 유동성이 고갈되면 "잠재적으로 불리한 가격에 담보물을 판매하여 손실을 입어야" 합니다. 대규모 암호화폐 회사가 마진 콜을 받고 자산을 매각해야 한다면 암호화폐 가격이 하락하게 됩니다. 그들에게 대출을 하면 그들뿐만 아니라 전체 암호화폐 생태계에도 이익이 됩니다. 즉, 매각으로 인한 가격 하락을 방지할 수 있습니다.

우리는 이전에 Tether의 대출 활동에 대해 논의했습니다. 최근 몇 년간 암호화폐에 회의적인 음모론의 일반적인 형태는 다음과 같습니다: "테더는 암호화폐 가격을 유지하기 위해 테더를 동적으로 인쇄하는 암호화폐를 위한 자급자족 준비 은행입니다. 마진에서 암호화폐는 실제 사람들이 구매하지 않습니다. 새로운 달러를 암호화폐 시스템에 투입하는 것이 아니라 새로 인쇄된 테더를 사용하는 암호화폐 헤지펀드에 의한 것입니다." (편집자 주: 이러한 관점에서 대형 암호화폐 헤지펀드는 테더를 빌려 이 대출금을 사용하여 다양한 암호화폐를 구매함으로써 암호화폐의 시장 가치를 높였습니다. 그러나 그 과정에서 새로운 자금이 시장에 유입되지 않아 자체 추진 거품이었다.)

테더 대변인의 발언이 이를 어느 정도 입증하는가?