1조 레벨 트랙으로 LSD 부문은 상하이 업그레이드의 동풍을 타고 많은 주목을 받았는데, 선두 프로젝트인 $LDO $SSV가 많이 늘어났을 뿐만 아니라 일부 새로운 LSD와 저가 타겟인 $FXS $FIS $ANKR $CHESS. 확실한 상승세입니다.

저자: CloudY, Vincero

편집자: Vincero, YL

검토자: 나탈리아

소개하다

LSD가 인기를 얻은 이후 LSD와 DVT의 메커니즘을 설명하는 훌륭한 기사가 많이 있었습니다.

LidoFinance의 선두주자 이점과 잠재적 위험은 물론 v2가 Lido에 가져올 질적 변화도 알아보세요.

LSD의 기본 아키텍처와 기술 임계값으로 가치를 포착하는 SSV 네트워크의 능력.

유동성과 수익성의 균형을 맞추는 Frax Finance의 혁신.

LSD 질권증서의 높은 모기지 금리 순환대출은 높은 자본 활용도를 가져옵니다.

Eigenlayer의 Re-Stake는 새로운 ETH 스테이킹 수입원을 제공하고 프로젝트 보안을 보장합니다.

이 글에서는 이를 다른 각도에서 접근하여 LSD 트랙의 새로운 방향을 제시해 보겠습니다.

첫째, 이 기사에서는 현재 LSD 프로젝트(비DVT 및 Re-Stake)를 매핑하고 기존 스테이킹 메커니즘을 간략하게 분류합니다.

시장 점유율은 전체 스테이킹된 ETH에 대한 그림 프로젝트의 스테이킹된 ETH 비율입니다.

ETH2.0 서약 데이터

ETH2.0 서약의 출시로 국채처럼 체인에 안정적이고 신뢰할 수 있는 수입원이 생겼습니다. 현재 APR은 4.7%입니다. ETH2.0 스테이킹 보상은 가스 수수료, MEV 및 ZK 증명 등에서 나오므로 ETH가 계속 실행되는 한 이 보상은 분명히 존재할 것이며 스테이킹 노드의 증가로 인해 수익률은 상대적으로 줄어들 것입니다. 따라서 모든 퍼블릭 체인에서 ETH의 지배력을 고려할 때 ETH2.0 공약은 국가 부채처럼 존재한다고 할 수 있습니다. 따라서 국가부채의 메커니즘과 예금흡수 방안을 통해 LSD의 향후 발전 방향을 제시할 수 있다.

현재 LSD 요법

이 기사에서는 다양한 LSD 프로젝트의 특성을 기반으로 현재 5가지 LSD 옵션을 요약합니다.

1. Binance 및 Coinbase와 같은 CEX가 사용자를 위해 제공하는 중앙 보관 솔루션:

중앙화된 거래소는 사용자 ETH를 수집하고, 제3자 구성요소 검증 노드 자체를 구축/위탁하며, 중앙화된 방식으로 노드를 운영하고 사용자의 ETH를 약속합니다. 중앙집중화된 운영은 중개인이 얻는 가격 차이를 최소화할 수 있지만 이를 위해서는 사용자의 가장 큰 신뢰가 필요합니다. 바이낸스에 따르면 APR은 약 10%로 매우 편리하고 처리 수수료가 부과되지 않으며, 사용자는 스테이킹 후 약속의 증거로 BETH를 얻을 수 있습니다. 거래소는 중앙 집중식 사용자를 많이 유치하기 위해 자체 트래픽 이점에 의존하므로 Coinbase의 cbETH는 ETH LSD 시장 점유율 14.87%를 차지하여 2위를 차지합니다.

2. 로켓풀의 분산형 솔루션:

로켓풀은 스마트 계약을 통해 ETH의 수집, 스테이킹, 배분을 수행하고, DVT 기술을 기반으로 검증 노드 서비스 제공자를 분산화하여 풀 스테이킹(Pool Stake) 형태로 최고의 탈중앙화를 달성합니다. Rocket Pool은 보관 솔루션이기도 하지만 스마트 계약과 DVT의 존재로 인해 더욱 신뢰할 수 없습니다. 이는 크라켄이 금지된 후 $RPL이 급등한 이유이기도 합니다. 그러나 탈중앙화의 가격은 인센티브 금액의 15%를 수수료로 내는 점에서 APR 4.30%는 그다지 경쟁력이 없다고 볼 수 있습니다. 그 결과, 로켓풀은 탈중앙화된 rETH를 통해 ETH LSD 시장점유율 5.61%를 확보하며 3위를 차지했다.

3. Lido Finance의 서약서 생태계:

Lido Finance는 선점자 이점을 활용하여 많은 DeFi 프로젝트와 협력하고 풍부한 stETH 생태계를 구축합니다. 현재 stETH는 모든 주요 주류 DeFi 프로토콜에서 금융 서비스로 볼 수 있으며, 더 유연한 전략을 의미하기 때문에 많은 수의 stETH가 대부분의 서약 사용자에게 첫 번째 선택이 될 것입니다.

예를 들어, Aave에서는 stETH를 모기지하여 주류 자산을 빌려줄 수 있으며 모기지 금리는 E-모드에서 90%에 도달할 수 있습니다. 현재 Aave에서는 $1.63B 상당의 총 991.91k stETH가 모기지되어 있으며 이는 stETH의 17.7%를 차지합니다. 순환.

예를 들어, Aave에서는 stETH를 모기지하여 주류 자산을 빌려줄 수 있으며 모기지 금리는 E-모드에서 90%에 도달할 수 있습니다. 현재 Aave에서는 $1.63B 상당의 총 991.91k stETH가 모기지되어 있으며 이는 stETH의 17.7%를 차지합니다. 순환.

CurveFinance에서는 stETH-ETH를 사용하여 LP를 형성하고 LP 토큰을 서약하여 거래 수수료, CRV 인센티브 및 LDO 인센티브를 얻을 수도 있습니다. 현재 총 535.3k stETH가 Curve에서 LP로 형성되어 stETH 유통량의 6.2%를 차지하며, 이 부분의 LP는 연간 총 4.9215%의 수익률을 얻을 수 있습니다.

사용자는 또한 Curve에서 LP를 형성한 후 Yearnfinance로 가서 stETH LP를 담보로 연간 4.52%의 수익을 얻을 수 있습니다.

따라서 Lido Finance v1은 서비스 수수료가 10%인 상대적으로 중앙화된 스테이킹 서비스 제공업체이지만 여전히 Lido의 독보적인 시장 점유율을 막을 수는 없습니다.

4. Frax Finance의 유동성과 수익성 간의 균형:

이전 계획과 달리 Frax Finance는 유동성과 수익성의 균형을 맞추는 계획을 구축합니다. 사용자는 검증 노드에 참여하고 frxETH를 바우처로 얻기 위해 ETH를 서약하지만 frxETH는 서약 보상을 수집하지 않습니다. 모든 서약 보상은 sfrxETH로 발행됩니다. 사용자는 sfrxETH를 얻으려면 frxETH를 다시 ​​서약해야 합니다.

현재 총 108.23k frxETH가 발행되었으며, sfrxETH에 대한 교환으로 59.4k frxETH만 추가로 약속되었습니다. 따라서 108.23k ETH의 스테이킹 보상은 모두 sfrxETH에 분배되어 sfrxETH에 연간 6.43%의 수익을 가져왔습니다.

현재 총 108.23k frxETH가 발행되었으며, sfrxETH에 대한 교환으로 59.4k frxETH만 추가로 약속되었습니다. 따라서 108.23k ETH의 스테이킹 보상은 모두 sfrxETH에 분배되어 sfrxETH에 연간 6.43%의 수익을 가져왔습니다.

Frax는 Curve의 지배력 덕분에 frxETH 풀에 5.604% APR을 제공하며 총 39,197 frxETH가 Curve에서 LP를 형성합니다.

frxETH와 sfrxETH의 수익률은 Lido의 4.5%와 RPL의 4.28%를 훨씬 초과합니다. 그 결과 월별 ETH 공약량은 33% 이상 증가해 ETH LSD TVL 4위를 기록했습니다.

5. Stader의 크로스체인 서약:

LSD 부문의 큰형으로서 Stader는 ETHX가 출시되기 전 전체 LSD 프로젝트 TVL에서 4위를 차지했습니다. Stader는 현재 Polygon, Hedera, Fantom, BNB, Near 및 Terra 2.0을 지원하는 다중 체인 PoS 스테이킹을 지원합니다. ETH도 곧 상장될 예정이며, Avalanche와 Solana도 상장될 예정입니다.

Stader의 특별한 점은 사용자가 MaticX를 얻기 위해 ETH 네트워크에 Matic을 스테이킹할 수 있다는 것입니다. ETHX도 이 솔루션을 사용할 수 있다면 다른 체인을 통과한 ETH가 ETH 네트워크로 다시 유입될 수 있게 되어 ETH LSD 시장 점유율을 위한 새로운 전장이 열릴 것입니다.

국가부채 메커니즘

국고채는 국가신용을 뒷받침하며 장기적이고 안정적인 수익을 제공합니다. 국가는 상응하는 메커니즘을 통해 국고채 구매를 위한 자금을 유치하고 국고채 기반 파생시장을 구축하여 국고채의 사용 시나리오를 확대합니다. ETH2.0 서약도 비슷합니다. ETH 퍼블릭 체인의 운영을 보증으로 사용하여 체인 활동을 기반으로 안정적인 수입을 제공합니다. LSD 프로젝트는 다양한 메커니즘을 사용하여 시장에서 ETH를 유치하여 해당 파생 상품을 서약하고 설정합니다. 약속된 인증서의 사용 시나리오를 확장합니다. 그러므로 국가 부채를 이해하는 것은 LSD 트랙의 잠재적인 방향을 찾는 데 도움이 될 것입니다.

현행 국가채무 메커니즘과 예금흡수 방식은 다음과 같다.

LSD 프로젝트가 재무부 채권으로부터 배울 수 있는 것:

LSD는 참고 자료로 사용될 수 있습니다.

위에서 언급한 국가 부채 메커니즘을 기반으로 LSD가 배울 수 있는 두 가지 솔루션을 얻을 수 있습니다.

1. 제로이표채 및 만기부채권

상하이 업그레이드 후 검증 노드의 퇴출이 허용되고 사용자는 이전에 약속한 ETH를 출금할 수 있지만 각 블록의 16개 노드만 퇴출할 수 있으며 약속된 ETH도 출금할 수 있다는 것을 모두가 알고 있습니다. 나가는 노드는 노드 수와 관련이 있으며 반대쪽 노드가 들어갈 수 있으며 이는 네트워크의 안정적인 운영을 보장하기 위한 것입니다. ETH 공약 만료일을 설정하면 국가 부채와 마찬가지로 ETH 네트워크의 안정성을 유지하는 데 도움이 될 수 있으며, 누구나 향후 각기 다른 시점에 얼마나 많은 ETH가 인출될지 직관적으로 이해하고 대응할 수 있습니다.

또한 유효기간이 확정된 이후에는 더욱 풍부한 LSD 파생상품 전략이 나올 예정이다. 무이자 채권과 채권 쿠폰은 그 중 하나입니다.

Pendle Finance를 예로 들면, stETH와 같은 ETH 서약 인증서를 사용하여 인증서 통화를 나타내는 토큰(PT)과 인증서 소득을 나타내는 토큰(YT)을 생성할 수 있으며 둘 다 만료 날짜가 있습니다. 만료일 이후에만 PT 토큰을 완전한 지역 화폐로 교환할 수 있으며, YT 토큰은 이 기간 동안 지역 화폐로 발생한 수익을 돌려받을 수 있습니다.

만료일이 다르다는 것은 지역화폐 토큰 pt에 대한 할인율이 다르다는 것을 의미하며, 만료일이 길수록 할인율이 높아지므로 만료일이 다가올수록 할인율은 감소합니다. 이는 인컴 토큰의 내재가치가 다르다는 의미이기도 하며, 만료일이 길수록 더 많은 수익을 의미하므로 만료일이 다가올수록 가격은 하락하게 됩니다.

PT 및 YT를 기반으로 사용자는 LSD 인증서에 대한 투자 전략을 구축할 수 있습니다.

DeFi 프로토콜이 Pendle과 같이 만료일이 있는 ETH 서약 인증서 프로토콜에 직접 연결할 수 있으면(예: ETH를 원활하게 약속하고 대출 시 만료일을 설정) 사용자 예치금을 늘리고 ETH 약속 금액을 늘릴 수 있어 ETH를 보장할 수 있습니다. 운영 보안은 사용자 이점을 증가시킵니다. 이는 ETH2.0 스테이킹에 여러 참여 채널을 추가하는 것과 같습니다.

2. LSD 질권 파생상품 시장(LSD Layer2) 구축 및 개선

실제로 Lido 및 Rocket Pool과 같은 프로토콜은 ETH의 서약에 직접 참여하며 첫 번째 레이어 프로토콜로 간주됩니다. SSV와 같은 DVT 프로토콜은 분산화된 형태로 검증 노드 운영을 제공하며 제로 레이어에 속합니다. Lido와 같은 서약 인증서 기반 프로토콜은 두 번째 계층, 즉 Layer2로 간주될 수 있습니다. 예를 들어 위에서 언급한 Pendle 외에도 Aura, Curve, YFI, Aave 등이 있습니다. 현재 LSD 부문에서 레이어 1은 이미 크게 발전한 반면 레이어 2는 이제 막 시작되었습니다.

위의 만기일과 제로쿠폰채 및 채권쿠폰을 바탕으로 보다 복잡한 전략과 상품을 구축하고 Layer 2 혁신을 시작할 수 있을 것입니다. 전통채권시장에서는 자본보증형 펀드가 큰 시장점유율을 차지하고 있으며, 2022년 하반기에는 신법 펀드 전체의 자본보증형 펀드 발행 비중이 19.05%를 차지하며, 가장 높은 달은 63.88%를 차지했다. 이러한 유형의 펀드는 체인에서 매우 드물기 때문에 ETH LDS 조 시장을 기반으로 한 새로운 기회가 될 것입니다.

자본보장부동소득형 펀드는 본질적으로 원금과 동일한 금액의 제로쿠폰채권을 구입하는데 자금의 일부를 지출하며, 제로쿠폰채권이 만기된 후 동일한 금액의 원금을 받게 됩니다. 제로쿠폰채권 매입 후 남은 자금은 고레버리지/고수익 투자에 투자하여 자본보장 변동수익률을 달성할 수 있습니다.

물론 고레버리지 투자도 많지만 옵션은 전통시장에서 흔히 사용되는 고레버리지 거래 방식이다. 높은 수익률은 높은 손실률을 동반하는 경우가 많기 때문에 이러한 유형의 운영에는 일반적으로 어느 정도 주관적인 판단이 필요합니다. 주관적 거래의 높은 수익과 비교하여 체인의 투명성을 보장하기 위해서는 수익의 일부를 희생해야 할 수도 있으므로 상대적으로 위험이 낮고 확실성이 높은 옵션 전략을 사용하는 것이 더 적절할 것입니다. 예를 들어 버터플라이 전략은 스트래들보다 제어하기가 더 쉬우며, 가치를 높이는 방법으로 옵션을 사용할 경우 버터플라이 전략이 좋은 선택이 될 것입니다. 그러나 어느 정도의 분산화를 희생하더라도 주관적인 거래는 사용자에게 더 높은 수익을 가져다 줄 것이며 사용자가 이를 받아들일 수도 있습니다.

LSD는 1조 달러 규모의 시장입니다. Layer 1의 Lido 및 Rocket Pool과 같은 많은 프로토콜이 시장 점유율을 놓고 경쟁한 후 Layer 0의 DVT 프로토콜과 Re-Stake의 EigenLayer도 다른 수준의 시장을 탐색하고 있습니다. 레이어 2 담보 인증서 파생상품 시장은 아직 초기 단계에 있으며 더 큰 잠재력을 가지고 있습니다. 제로이표채, 만기채권이표, 자본보장부동소득 펀드, YFI에서 만든 LSD 지수 등 모두 더욱 풍부한 투자 전략을 제공하고 자본 활용도와 수익률을 증폭시키고 있어 더욱 흥미로운 일이 있을 것이라 믿습니다. 프로젝트가오고 있습니다. 앞으로는 자본보장형 유동소득 펀드에서 높은 수익을 얻기 위해 주관적인 고위험 전략을 선택하는 DAO가 분명히 있을 것입니다. 자본보장부동소득펀드는 단지 소개일 뿐이며, 분명 더 좋은 방안이 있을 것입니다.

LSD Layer2의 발전을 기대하며, 이는 1조 달러 시장을 넘어서는 1조 달러 시장이 될 것입니다.

미래 전망--Cryptopia

LSD에서 ETH2.0까지를 기반으로 국가채무에 대해 이야기했는데 이는 암호화폐와 국가의 미래 발전을 상기시켜주었습니다. 먼저 몇 가지 관련 정의를 살펴보겠습니다.

“사이버 국가는 매우 일관된 목표, 집단 행동을 취할 수 있는 능력, 전 세계 영토에 크라우드 펀딩을 할 수 있는 능력, 궁극적으로 기존 국가로부터 외교적 인정을 받을 수 있는 능력을 갖춘 온라인 커뮤니티입니다.” ——Balaji Srinivasan

"네트워크 국가는 도덕적 혁신, 민족의식, 인정받는 창시자를 갖춘 소셜 네트워크입니다. 그 집단은 행동할 수 있고, 개인 구성원은 문명화되고 겸손합니다. 암호화폐를 통합하고, 합의에 기반한 정부를 수립하며, 권력을 통제합니다. 계약상의 제한; 크라우드 펀딩을 받은 군도는 실제 영토이고 수도는 가상이며 인구, 소득 및 부동산 규모는 온체인 인구 조사를 통해 확인되므로 어느 정도 외교적 인정을 받기에 충분합니다." - Vitalik Buterin

인류 문명과 사회의 발전, 산업혁명과 정보혁명에 이어 인터넷의 발달은 사람들의 삶에 큰 영향과 변화를 가져왔고, 가장 원시적인 아프리카 부족에서도 사람들은 스마트폰 네트워크에 접근할 수 있게 되었습니다. 인터넷의 혁명은 인간의 정보의 상호 연결을 실현하고 정보 전달의 효율성을 크게 향상시켰으며, 이러한 인프라 위에 비트코인과 블록체인의 혁명은 인간의 가치의 상호 연결을 가져오고 정보의 효율성을 크게 향상시켰습니다. 전송 가치 교환의 효율성. ETH 생태계의 활발한 발전은 다시 한번 가치 적용에 혁신을 가져왔고 미래의 "국가적" 이념의 토대를 마련했습니다.

인터넷을 통해 사람들은 인종, 언어, 국가, 지리적 제약을 초월하고 합의를 통해 커뮤니티(DAO)를 형성하고, 사람들의 가치는 BTC에 저장되어 진정한 중앙화로 가는 미래의 세상은 어떤 모습일지 상상해보자. , 개방적이고 투명하며 조작이 불가능하고 가장 공정하고 정의로운 통화; 사람들의 거래에는 더 이상 "법적 통화"가 필요하지 않으며 가장 효율적인 거래는 암호화 통화를 통해 직접 세계 어디에서나 달성될 수 있습니다. 사회 규칙, 권리 및 의무는 인간의 개입 없이 ETH 스마트 계약을 통해 실행되며, 사람들은 원주민 정치라는 거대 서사의 강압에서 벗어나 자신의 가치와 선호 이념을 통해 가입하고 싶은 사회 조직을 선택할 수 있습니다. 탄소문명에서 인류 진화의 시작은 실리콘 문명을 향한 첫걸음, 인공지능(AI)의 혁명을 지켜보자.