작성자: @hooeem
코인베이스는 단순히 "브랜드를 바꾸는" 것처럼 보일 수 있지만, 실제로는 암호화폐 시장을 경제의 다양한 분야로 조용히 침투하고 있습니다.
이를 7가지 핵심 요소로 요약할 수 있습니다. 각 요소에 대해 낙관적 관점과 비관적 관점을 설명하겠습니다.
1. "에이전트 경제" (x402 및 AI 컨설턴트)
배경: x402 프로토콜을 통한 HTTP 402 오류 복구 (유료).
낙관적 전망: "로봇의 비자"
향후 3~5년 내에 수십억 개의 AI 에이전트가 등장할 것으로 예상됩니다. 이러한 에이전트는 신용카드를 사용할 수 없으며, API 호출 및 데이터 사용료를 밀리초 단위로 지불해야 할 것입니다.
- 진입 장벽: 기존 결제 시스템(예: ACH)은 너무 느립니다. 코인베이스의 x402 인프라는 전체 암호화폐 경제를 위한 유일한 결제 계층 역할을 합니다.
- 무한한 레버리지 효과: AI 기반 금융 자문가를 도입하면 수천 명의 고객 서비스 직원을 대체할 수 있습니다. 그 결과 1인당 소득이 급증하여 테더(Tether)처럼 효율적인 확장이 가능해지고, JP모건 체이스처럼 비대해진 은행들을 능가할 수 있습니다.
비관적 전망: "블랙박스" 책임
- 알고리즘 급락: 수백만 명의 사용자가 동일한 AI 자문 서비스에 의존하게 되면 시장은 극도로 동질화될 것입니다. 단 하나의 AI "환상"이 대규모 동시 매도세를 촉발할 수 있습니다.
- 규제로 인한 제약: AI 기반 거래는 합법적인가? 에이전트가 자금을 횡령할 경우 누가 책임져야 하는가? 막대한 책임 회피 허점 때문에 규제 당국은 x402가 시작되기도 전에 이를 억압할 수 있다.
2. "범용 거래소"(주식, 무기한 계약, 예측 시장)
배경: 미국 주식 거래, 무기한 주식 계약(20배 레버리지), Kalshi 예측 시장을 제공합니다.
낙관적 관점: 글로벌 유동성 블랙홀
- '오전 9시부터 오후 5시까지' 근무하는 은행 시스템을 없애면, 토큰화된 주식을 통해 도쿄의 거래자들은 일요일 새벽 2시에도 엔비디아나 애플 제품을 구매할 수 있게 됩니다. 이러한 초고속 접근성은 나스닥의 유동성을 흡수하여 '코인베이스 자산 프리미엄'을 창출할 것입니다.
- '신의 모드' 앱: 선거에 베팅하고, 비트코인을 사고, 엔비디아 제품을 거래하는 등 모든 기능을 하나의 앱에서 이용할 수 있다면, 로빈후드나 순수 암호화폐 거래소, 도박 웹사이트를 사용할 이유가 있을까요? 이것이야말로 궁극의 '슈퍼 앱' 경쟁력입니다.
비관적 전망: "알트코인 멸종 사태"
- 자본 희석: 자본은 유한합니다. 고품질 자산(주식, 수익형 스테이블코인)이 시장에 유입되면 투기적 유틸리티 토큰의 가치가 희석됩니다.
- 우량 자산을 추구하세요: 실질적인 수익을 창출하는 규제 대상 주식을 거래할 수 있는데, 누가 수익이 전혀 없는 "거버넌스 토큰"을 사겠습니까? 이는 가치 없는 프로젝트에서 유동성이 빠져나가는 것을 가속화하여 전체 암호화폐 시장 시가총액 하락을 초래할 것입니다.
3. "규제된 ICO 플랫폼"(토큰 발행 플랫폼)
배경: 규정을 준수하는 초기 코인 공개(ICO) 플랫폼(예: 모나드 판매).
낙관적 관점: 일반인들도 초기 투자 기회를 누릴 수 있도록 지원
- '가짜 코인'의 악순환 종식: 코인베이스는 프로젝트 검증 및 락업 기간 시행을 통해 ICO에 대한 신뢰를 회복하고, 개인 투자자들이 수십억 달러의 기업 가치로 상장되기 전에 우량 프로젝트에 투자할 수 있도록 했습니다.
- 규제 측면에서 거둔 승리: 미국 투자자들에게 문을 열면서 코인베이스는 미국 내 합법적인 토큰 자금 조달 채널에 대한 독점권을 확보했습니다.
비관적 전망: "원클릭으로 0원" 버튼
- 평판 위험: 검증을 거쳤더라도 ICO는 위험도가 높습니다. 코인베이스가 지원하는 프로젝트가 "도망치는" 사태가 발생하면 사용자 신뢰는 순식간에 무너질 것입니다.
- 규제 함정: 수탁기관이 관리하는 1차 발행은 엄격한 규제 조사를 불러일으키는 가장 빠른 방법입니다.
4. "엔터프라이즈 표준"(코인베이스 비즈니스)
배경: 코인베이스 비즈니스는 테스트 단계를 마치고 이제 화이트 라벨 스테이블코인 서비스를 제공합니다.
낙관적 관점: "암호화폐의 미래"
- B2B 트로이 목마: 레볼루트와 같은 핀테크 기업들은 이제 코인베이스의 기술을 기반으로 자체 브랜드 스테이블코인을 발행할 수 있습니다. 이를 통해 암호화폐 결제가 대규모 B2B 거래에 은밀하게 침투할 수 있습니다.
- 가치 평가 변화: 사업 모델이 변동성이 큰 거래 수수료에서 안정적이고 꾸준한 SaaS 수익으로 전환됨에 따라 COIN 주식의 주가수익비율이 상승할 것입니다.
비관적 전망: 끝없는 가격 전쟁
수익 마진 압박: 결제 업계는 수익 마진이 낮고 경쟁이 치열한 것이 특징입니다. 스트라이프와 같은 거대 기업과의 경쟁은 코인베이스를 "제로 가격 전쟁"으로 몰아넣어 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다.
비관적 전망: 끝없는 가격 전쟁
수익 마진 압박: 결제 업계는 수익 마진이 낮고 경쟁이 치열한 것이 특징입니다. 스트라이프와 같은 거대 기업과의 경쟁은 코인베이스를 "가격 경쟁"으로 몰아넣어 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다.
5. 기본 앱 및 SocialFi(슈퍼 앱)
배경: 기본 앱은 가치의 95%를 크리에이터에게 직접 제공합니다.
낙관적 관점: "수익 선순환"
- 지속 가능한 크리에이터 경제: "포인트 파밍"과는 달리, Base App은 크리에이터 토큰을 통해 크리에이터에게 즉각적인 현금 흐름을 창출하여 충성도 높은 사용자 생태계를 구축합니다.
- 서비스형 배포(Distribution as a Service): 개발자에게 있어 이것은 새로운 앱 스토어입니다. 미니 프로그램이 수백만 사용자의 지갑에 즉시 입금되어 자금을 확보할 수 있으므로 "콜드 스타트" 문제를 해결할 수 있습니다.
비관적 전망: 소셜 폰지 사기
- 가격 폭락, 소셜 네트워크 붕괴: 사용자들이 암호화폐 투기 목적으로만 소셜 네트워크를 이용한다면, 가격이 하락하는 순간 소셜 네트워크는 무너질 것이다(프렌드테크 사태에서 볼 수 있듯이).
- 개인정보 침해의 악몽: 모든 상호작용이 공개적인 금융 거래로 이루어지는 소셜 네트워크는 "일반 사람들"에게 개인정보 침해의 재앙입니다.
6. "DeFi 백본"(선정된 파트너 계약)
배경: Aerodrome 및 Moonwell과 같은 주요 투자 대상 기업과의 파트너십.
낙관적 관점: "거래 성사의 핵심"
- 트래픽 보장: 코인베이스가 선정한 프로토콜은 사실상 시장을 장악합니다. 사용자 유치에 직접 나서지 않아도 코인베이스가 사용자를 끌어다 줍니다.
- 간소화된 사용자 경험: 사용자는 문웰에 대해 잘 몰라도 USDC를 통해 수익을 얻을 수 있습니다. 이러한 간소화는 향후 10억 명의 사용자를 유치하는 데 핵심적인 요소입니다.
비관적 전망: 중앙집중화의 취약성
- 혁신의 울타리: 이 프로토콜은 개방형 혁신을 허용하기보다는 "코인베이스 표준"에 부합하도록 최적화되어 있어 창의성을 저해합니다.
- 시스템적 위험: 협력 계약에 허점이 있을 경우, 코인베이스의 평판이 손상되고 심각한 자체 보관 금지 조치로 이어질 수 있습니다.
7. 시장 영향 (자본 희석 이론)
7. 시장 영향 (자본 희석 이론)
배경: 자금이 투기성 토큰에서 현금 흐름을 창출할 수 있는 자산으로 이동하고 있습니다.
낙관적 전망: 시장이 성숙 단계에 접어들고 있습니다.
"공정 가치" 재평가: 수익성 있는 프로젝트로 자금이 유입되어 지속 가능한 비즈니스 모델을 장려하고 주가수익비율을 이해하는 기관 투자자 자금을 유치합니다.
비관적 전망: 암호화폐 전체 시가총액이 급락세
좀비 토큰 정화: 알트코인의 99%는 과대평가되어 있습니다. 자금이 주식과 수익성 있는 프로젝트로 유입됨에 따라 이러한 "좀비 토큰"의 가치는 0으로 떨어지고, 이는 전체 암호화폐 시장 가치의 지속적인 하락을 초래할 것입니다. 이는 시장의 건전성에는 도움이 될 수 있지만, 많은 투기꾼들에게는 고통스러운 일이 될 것입니다.
결론적으로...
코인베이스는 암호화폐 전용 도구에서 글로벌 금융 인프라로 변모하고 있습니다. 이는 암호화폐 투기 시대의 종말과 인공지능(AI) 에이전트가 주도하는 새로운 규제 경제의 시작을 알리는 신호일 수 있습니다.
이는 상승 전망인가요, 하락 전망인가요?
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